高盛表示，即使最高法院裁决为1800亿美元的关税退还打开了大门，美国消费者仍将面临更高的价格

Sasha Rogelberg

2026年2月24日星期二 上午3:18 GMT+9 5分钟阅读

最高法院推翻特朗普总统关税的决定，为美国企业通过潜在退还方式追回进口税成本创造了1800亿美元的机会。然而，对于美国消费者来说，看到实惠的可能性很小。

高盛经济学家警告称，虽然关税相关的通胀可能已达到峰值，但价格短期内不太可能有明显下降。分析师在周一给客户的报告中写道，关税在10个月内增加了0.7%的通胀，预计2026年还将增加0.1%。

“我们不认为企业会像在关税上调时那样迅速降价来应对关税的降低，”分析师Alec Phillips、Elsie Peng和David Mericle写道。

2025年，关税成为美国消费者的一个巨大痛点，导致11年来最低的消费者信心指数，并引发对“V型”经济的担忧，即低收入美国人难以负担商品，而富裕家庭则继续消费。本月早些时候纽约联邦储备银行公布的数据证实，美国人正承受关税的主要影响，90%的关税由美国企业和消费者承担。

最高法院裁定特朗普不能利用《国际紧急经济权力法》（IEEPA）来为关税辩护，为美国进口商提供了获取高盛估计的1800亿美元关税收入池的退还机会。像Costco这样的公司几个月前已对特朗普政府提起诉讼，试图确保如果根据IEEPA征收的关税被驳回，能够获得全额退还。该零售商为了保持价格低廉，已吸收了关税成本。

关税通胀可能仍将顽固高企

根据高盛的说法，消费者在裁决后看到自己支出得以节省的可能性微乎其微，主要原因是政府已经对关税水平施加了与根据IEEPA实施的关税相当的更多关税。

特朗普对最高法院裁决的回应是根据1974年贸易法第122条征收10%，然后是15%的全球关税。该条款允许临时征收150天的进口税，以应对“巨大且严重”的逆差或货币贬值，尽管一些专家警告，这种征税路径在法律上也存在疑问。特朗普政府还援引第301条，针对从事“歧视性”贸易做法的外国进行报复性关税。

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分析师预测，新的15%关税将改变一些贸易伙伴的税率，但整体关税率从2025年的10%以上仅会适度下降到2026年的9%。不过，周一发布的一份摩根士丹利报告指出，特朗普的关税可能已到达峰值，关税率不太可能超过15%。

“政策变化符合我们的预期，”高盛经济学家表示。“因此，我们对关税对通胀和增长影响的估计变化不大。”

耶鲁预算实验室更新了在最高法院裁决后关税对美国家庭成本的估算，发现关税仍将使消费者账单平均增加600至800美元。如果IEEPA下的关税仍然存在，美国人将多花近一倍。

分析师表示，企业已经将大部分关税影响转嫁给了消费者，这意味着价格短期内不太可能大幅上涨。然而，由于企业继续应对贸易不确定性并维持利润率，商品价格也不太可能大幅或迅速下降。

寻求退还的企业面临疑问

虽然最高法院的裁决为企业提供了退还的机会，但裁决未明确还款流程，增加了美国进口商甚至消费者如何追回数月支出非法关税的难度。

法律专家指出，企业需要数月时间才能知道是否有资格获得退还，因为这一问题必须由美国海关与边境保护局、纽约国际贸易法院以及下级法院协商解决。除了下级法院制定退还流程所需的时间外，特朗普政府还可能对贸易法院的还款命令提出挑战，导致可能耗时数年的新法律战。

即使企业获得退还，瑞银首席经济学家Paul Donovan表示，他也不认为这些资金会流向消费者，因为担心退还款会加剧已然严重的债务危机。

“关税退税将增加美国财政赤字，并作为财政刺激措施，”Donovan在周一发布的一份报告中说。“任何退还都将支付给美国进口商（因为他们向美国财政部缴纳了款项）。随着新关税的实施，似乎没人会急于降价让利于客户。”

特朗普政府成员对关税收入是否会返还给美国人表示怀疑。在裁决后在达拉斯经济俱乐部的发言中，财政部长Scott Bessent似乎确认了从关税筹集的资金返还给企业和消费者的过程可能漫长甚至不可能。

“我觉得这个过程可能会拖延数周、数月、数年，所以……我们拭目以待，”Bessent说。

“我觉得美国人民可能看不到这个，”他总结道。

这篇报道最初刊登在Fortune.com

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