国际投资的部分资金筹集

国际银行体系正努力保持其相关性。由于国际交易需要数天甚至数周才能完成，这对数字时代来说简直是笑话。让我分享一下我个人的经历。

我住在澳大利亚悉尼，仍然在英国有一个银行账户。就目前而言，以下方式比通过传统银行系统转账更快：

* 从悉尼飞到希思罗机场，
* 开车到南海岸的布莱顿，我的英国银行账户所在地，
* 取现金，
* 走到布莱顿码头，买一顶“快吻我”帽子和英国的高端美食——炸鱼薯条，然后返回希思罗机场飞回悉尼

比起用传统银行系统将资金从英国转到澳大利亚要快得多。
在千禧一代认为今天已经太迟的时代，银行体系显然与那些天生数字化的人群需求脱节——这也解释了许多新兴数字银行（Neo-banks）持续成功的原因。

然而，仍有新的融资模式不断被开发出来，准备颠覆全球资本市场，迎合数字原生一代。这些颠覆性力量在过去13年中有机发展，基于区块链技术的强大力量——不可篡改、不可逆转的区块链技术，是比特币的基础。

本文将探讨基于区块链技术的分割融资如何利用定义数字所有权和实现几乎即时国际交易的技术，开启全球银行和投资市场。

区块链——银行业的再思考

区块链于2009年1月开始商业化旅程。一开始，区块链的潜力就已在比特币白皮书的摘要中明确表达：

“一种纯粹的点对点电子现金版本，将允许在线支付直接从一方发送到另一方，无需经过金融机构。” 比特币白皮书

比特币最初的强大之处在于，它通过一套全新的支付通道，几乎瞬间实现国际支付转账。

智能合约——货币的可编程性

智能合约使得通过加密货币的资金可以像非常强大的自动售货机一样被编程。就像自动售货机：

2. 投入现金，
4. 选择糖果，
6. 从投放盘取出糖果。

所有的计算都在幕后进行，简单来说，合同就此建立：

* 自动售货机_提供_购买糖果的机会，
* 你_接受_购买请求，
* _考虑_（支付）在你投入资金时完成。

所有的计算都在自动售货机内部完成。

2016年，澳大利亚联邦银行和富国银行利用智能合约进行国际交易——从澳大利亚向中国运输棉花。

2. 船只进入中国水域时，触发集装箱上的GPS传感器，
4. GPS传感器向云端发送信号，触发_智能合约_，
6. 该智能合约根据GPS数据和预先编程的销售合同细节，自动向棉花卖家释放资金。

这次交易首次测试并取代了银行用于国际交易的繁琐纸质流程（如信用证）。
利用智能合约，所有数字交易都可以被编程，从而支持_首次币发行_（ICO）。

ICO——分割融资的起点

2016年和2017年，ICO盛行，代表着“众筹的加强版”。一个团队设计新的区块链平台，并通过众筹软件代币（本质上是加密货币）来为平台融资。ICO的强大之处在于，这些代币几乎可以在国际加密货币交易所间瞬间转移。

ICO非常成功，2017年筹集了240亿美元的全球资本——占当年美国风险投资市场的20%以上，使用的技术仅存在了12个月。关键是，这些资金没有经过传统银行体系。

ICO开启了民主资本的世界，任何地方的资金都可以轻松、低成本地转移到全球支持项目。然而，这也让监管机构措手不及。

不同于之前的互联网泡沫，ICO的繁荣主要由个人推动，而非机构资金。支持区块链项目的人们真正理解技术和平台目标，大多数也知道这些项目风险很高。更重要的是，这是首次真正体验到互联网本身通过区块链技术嵌入金融价值，而无需进入外部银行体系。ICO为从“信息互联网”向“价值互联网”的转变奠定了基础。区块链还能定义“数字所有权”。

NFTs（非同质化代币）——定义数字所有权

NFT本质上代表某个数字文件的数字指纹——比如视频、数字艺术品或文档。就像你的指纹唯一，NFT是数字文件的唯一标识。无需深入技术细节，NFT使用一种叫SHA-256的加密算法（也就是加密货币中的“币”），通过这种技术，你可以用加密哈希（由数字和字母组成）表示一个数字文件，比如左侧澳大利亚土著艺术家雅各布·沃森作品的示例。

NFT的强大之处在于，智能合约可以实现资产的分割所有权

资产的分割所有权并不是新概念。在房地产市场，房地产投资信托基金（REITs）已是成熟的融资结构，全球范围内都在使用。同样，许多垂直市场也已有分割所有权模型——比如赛马、游艇、度假产权的共享所有权等。让我们将其扩展到数字领域。

考虑到NFT代表数字文件的数字所有权，通过唯一的数字指纹，将数字文件拆分成多个部分（如图像的像素或视频的帧），并用NFT定义这些部分的所有权。

这种方式的强大之处在于，可以像加密货币一样交易这些NFT。意味着这些分割NFT可以在全球范围内几乎瞬间以极低的成本转移。这带来了许多新机遇。

将资产的经济权益转化为数字代币的概念称为“代币化”。这些代币可以被编程，作为永久记录存储在区块链上，然后由一方转让给另一方。几乎任何资产及其相关的经济权益都可以理论上实现代币化和交易。

一个展示这项技术如何实现资产分割的例子是fractional.art项目。他们提出了拥有主要蓝筹NFT（如臭名昭著的“无聊猿Yacht Club”系列）部分所有权的想法。每个NFT的所有权被拆分成若干份额。最大的挑战是，正如福布斯指出的，美国证券交易委员会（SEC）正在密切关注分割NFT。无论问题是否相关，或者因为NFT市场已随加密冬季暴跌约85%，分割艺术NFT的模型未来可能会被禁用。这个模型已被测试，并在许多方面证明了其可行性。

实体资产的分割所有权

理论上，分割所有权的结构可以扩展到几乎任何可识别的实体资产——房产、太阳能发电场或艺术品。例如，如果房产的产权证（作为数字Word文档）可以被代币化并分成100个NFT——每个NFT代表1%的所有权——那将多么强大。当然，必须谨慎，尤其是在资产治理方面。比如，谁负责决定出售资产，以及在什么情况下出售。

积极的一面是，投资者可以购买柏林一套公寓的1%、纽约一套公寓的2%、悉尼一处度假屋的1%。这将大大降低数字原生者进入房地产市场的门槛。想象一下，这将如何改善市场的流动性，全球范围内变得更加高效。它能让传统上高度缺乏流动性的市场变得更具流动性，随着价格发现的改善，市场也会变得更有效率。

然而，任何分割融资的最大挑战在于，监管必须跟上技术的发展。

监管的平衡

遗憾的是，监管总是落后于技术。这并非因为监管者不想接受新技术，而是因为他们只能监管立法者制定的法律，也就是政府的法律。当我们考虑到美国国会议员的平均年龄为58.4岁，参议员为64.3岁，大多数立法者并非从小就接触科技，因此对最新技术的理解会有滞后。缺乏对新技术的理解，也意味着对风险的认知不足。教育可以帮助，但进展会很缓慢。因此，监管机构必须在现有法律框架内工作。

从监管角度看，分割所有权目前属于现行法律范畴。这些法律在全球范围内定义不同，但包括集体投资工具、管理型投资计划或房地产投资信托（REITs）等。新项目通常会被套入现有法律结构，或者在最坏的情况下，依靠现有法规进行执法。

行业协会非常清楚监管挑战，正试图制定行业最佳实践，供专业成员遵循。虽然不能保证不会有执法行动，但通过营造一个促进创新思想专业发展的环境，监管者可以看到努力在减少不良行为者的努力。自然，这将是一个持续的迭代过程，虽然令人沮丧，但必须如此。

未来的设想

分割所有权对于那些体验过用加密货币轻松编程和转移资金的人来说，意义重大。然而，监管尚未充分利用这种力量，导致一些不一致——比如个人如何自主支配自己资金的权利。

全球范围内，大多数赌场允许18岁以上的人几乎可以随意赌博。同样，赛马场只要超过18岁就可以随意投注。然而，个人不能随意投资即将上市的Pre-IPO或Pre-ICO加密货币，除非他们是合格投资者。这在技术用户与监管之间形成了巨大断层。技术用户理解风险，但法规却限制了他们的行动。技术因此被限制在一个历史遗留的框架内。我们都不希望消费者被不合规项目坑害——这类事件我们已经见得太多了。这里提出一个探索的想法。

个人自主支配资金的合理性显而易见，但监管机构需要某种控制机制。比如，是否可以为非合格投资者建立一个许可制度，让他们在受控范围内参与和投资分割所有权？

* 通过线上教育展示风险，提供潜在投资者的理解
* 结果记录在区块链上，关联投资者身份
* 投资者可以在可信方筛选的项目中投资，这些项目与投资者身份相连
* 根据教育程度不同，提供不同级别的许可
* 智能合约可以自动限制超出许可级别的投资

结论

分割所有权具有非凡的潜力，一开始会带来极大的兴奋感。像所有新技术一样，监管需要时间跟上技术的发展，规制其风险。科技圈中常有一句话：“请求原谅，而非许可”。在金融科技领域，这句话往往行不通，甚至可能以失败告终。

因此，我们只需耐心等待，让监管者和立法者赶上新技术的步伐。遗憾的是，这可能需要很长时间——甚至很久。