比特币价格仍未达到“最终的宣泄底部”，Bitwise表示

比特币正经历加密货币的冬季。插图：Hilary B；来源：Shutterstock

Pedro Solimano

2026年2月21日星期六 上午1:21 GMT+9 3分钟阅读

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比特币投资者应保持耐心，Bitwise的首席投资官Matt Hougan表示，因为未来仍有更多的痛苦等待着。

“2月5日的事件令人震惊，但我不确定那是最终的宣泄底部，” Hougan在2月19日的_Blockspace_播客中说。“我们今年会走出困境，但仍处于深渊之中。”

Hougan指的是比特币从2月初的72,000美元骤降至60,000美元的巨大跌幅。自那时起，这一顶级加密货币已趋于稳定，但仍在6万美元左右的中段交易，较2025年10月的历史高点下跌近50%。

比特币短期内的前景仍然令人担忧。

“通常会有一两次大震荡，” Hougan补充说。“我不惊讶未来某个时候会出现类似的事件。”

近年来，比特币表现得更像是一种风险偏好资产，而非许多人曾寄予厚望的“数字黄金”。应对近期地缘政治和宏观经济动荡，比特币下跌近50%，而黄金则上涨至超过5,000美元的历史新高。白银也大幅上涨。

事实上，这种背离让大多数比特币多头感到意外，打破了比特币将从推动贵金属升值的贬值交易中受益的说法。

冬天提前到来

虽然许多市场观察者迅速将创纪录的10月10日清算事件视为加密熊市的开始，但Hougan认为冬天早在更早之前就已开始。

“十月是显而易见的，” Hougan说。“但除了比特币和以太坊之外，其他加密货币从2025年1月特朗普就职开始就遭到重创。”

像Solana、Aptos和Avalanche这样的大型Layer 1区块链在2025年下跌超过70%，卖盘始于一月，并持续下行，Hougan认为。

对Hougan来说，机构投资者反应迟缓，直到10月的190亿美元清算事件才开始抛售。这最终确认了加密冬天，并使在年内上涨的前两大加密货币与其他资产一同下跌。

四年周期

尽管痛苦，比特币的价格行为不应令人惊讶。即使许多加密货币评论员曾说这次不同。

历史上，顶级加密货币经历四年一次的繁荣与萧条的剧烈周期。其原因在于比特币的货币政策每四年将新币发行减半——这一事件被称为“减半”，它会让投资者进入一种狂热状态，推动几乎垂直的上涨。

但这种上涨来得快，消退也快，比特币会陷入令人痛苦的熊市，有时下跌80%到90%，因为投资者获利了结。

故事继续

对Hougan来说，大型玩家可能意味着这些崩盘已成过去。

机构采纳可能意味着比特币的典型80%回撤只会降至50%到60%左右，他说。这是因为机构和散户投资者现在的周期不同。当一方在卖出时，另一方可能在买入。

“这就是我们所处的新现实，” Hougan说。

Pedro Solimano是驻布宜诺斯艾利斯的市场通讯员。有消息线索？请发邮件至__psolimano@dlnews.com_。

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