【报告】日辰股份2.66亿元参股东方金信：受让10.89%并增资到13.12%

作者：王聪彬

2026年2月6日审议通过、2月7日对外披露的公告，把一笔跨行业股权投资拆成了可核对的条款与节点：证券代码603755的日辰股份拟以合计2.661973亿元受让北京东方金信科技股份有限公司部分股权并对其增资。股权转让对应的出让方被写明为赢时胜、东吴金科与石棋玲，增资对应的对手方为东方金信。交易结构把“受让存量股权”和“增资扩股”拆开，同时配套了信息权利、回购触发条件与付款节点，投资动作从披露阶段起就能被逐项核对。

截至2026年2月13日公开信息，公告里最容易被反复对照的仍是资金约束与报表处理方式。公告提示截至2025年9月30日货币资金余额为11,174.99万元，本次交易资金通过自有、自筹等方式解决，短期内会对资金安排产生压力。公告同时写明这是一项财务性投资，交易完成后持股比例为13.12%，不委派董事、高管，标的公司不纳入合并报表范围，投资收益的核算与退出进度会成为后续披露中更核心的观察点。

公告对标的业务与资产形态给出了一组可复述的要素，东方金信主要业务围绕其“海盒”产品矩阵展开，覆盖大数据平台、分布式数据库、数据资产管理与企业级数据应用等方向，相关软件著作权与专利数量也在公告中被点名。基础软件与数据治理类产品通常需要长周期交付和持续运维，采购方集中在对可靠性、合规与服务连续性要求较高的行业。投资人更关心的往往是产品的续费与迁移成本，以及客户黏性如何穿越周期。

公告把交易金额、股权比例与增资后的持股比例写在同一段落里，核心数字可以直接被对照核算。股权受让部分拟以1.661973亿元受让东方金信7,798,381股股份，对应标的总股本的10.89%。增资部分拟以1亿元认购183.5528万元新增注册资本，增资完成后日辰股份持股比例为13.12%。公告在定价说明中写明，拟以人民币26,619.73万元取得13.12%股权，对应综合估值为202,872万元，付款安排被拆成两笔并以协议生效与文件交付为前提设置了支付节点。

出海原因

日辰股份的业务底色来自复合调味品的定制化交付，公司长期围绕研发、生产与销售组织产品与供应链。产品形态在公告与年报摘要中被概括为酱汁类调味料、粉体类调味料以及少量食品添加剂三大类，品种数量达到千余个。下游覆盖连锁餐饮、食品加工与品牌零售等客户类型，既要做配方开发，也要做批次一致性和交付稳定性。

年报摘要提到早期主要客户为对日本出口型的鸡肉调理食品加工企业，日辰股份向其提供酱汁、粉体等复合调味品及产品解决方案。2012年之后业务重心逐步转向国内餐饮市场，为连锁餐饮企业提供复合调味品定制服务。客户结构从外贸加工到国内连锁餐饮的迁移，使得产品研发节奏、交付响应与质量管理被放到更高位置，也推动企业把柔性制造和快速交付作为长期能力来经营。

股权结构与公司形态在2016年前后出现过重要变化，股份制改造让企业逐步具备资本市场的治理结构与披露框架。2019年8月主板上市之后，融资、投资与并购需要更多在公开规则下完成，资金使用与投资回报也更容易被放在同一套披露口径下审视。对复合调味品这种以研发和交付组织取胜的生意而言，固定资产投入、产线效率与客户稳定性会共同决定现金流弹性，投资决策也更需要可解释的约束条件。

2024年年度报告摘要给出了一组可以直接对照的经营数据，2024年营业收入为404,735,133.64元，归属于上市公司股东的净利润为63,857,720.41元，经营活动产生的现金流量净额为86,531,024.99元。经营体量与现金流结构决定了外部投资对资金占用的敏感度，也解释了公告为何在风险提示中把“资金压力、投后监督的局限性与交割条件”单独拎出。外部股权投资一旦成为公开议题，定价依据、退出路径与投后信息权利就会比叙事性协同更早接受检验。

公告在定价说明里列出东方金信最近五年内完成三轮融资，并给出了每轮融资金额、对应持股比例与投后估值。公告进一步写明，本次交易定价以标的公司历史融资估值水平为核心参考，同时结合实际经营情况、潜在价值与业务市场前景进行综合判断。对财务性投资而言，这类披露提供了一个更硬的参照系，后续退出阶段能否实现估值延续或估值抬升，很大程度上要回到经营数据、客户结构与技术壁垒的持续验证。

东方金信在公告中的业务定位是大数据基础软件开发商，围绕数据集成、存储、治理、建模、分析、挖掘和流通等环节提供基础软件及服务，并以“海盒”形成产品矩阵。基础软件的商业化更依赖长期交付、运维与续费，客户迁移成本与产品迭代节奏决定了估值能否在退出时得到认可。公告明确投资不形成控股关系、标的不并表，同时把信息权利与回购触发条件写进协议，投资逻辑被放在了更清晰的财务约束与退出框架里。

出海市场布局

公告把受让与增资拆成两笔资金动作，股权比例与估值也被写进了同一套定价说明里。受让7,798,381股股份对应10.89%的持股比例，增资完成后持股比例提升至13.12%，合计对价为26,619.73万元，对应综合估值为202,872万元。股权比例、价格与时间节点被同时披露之后，后续任何细节变化都会落到补充公告、协议更新或交易进度披露中，投资性质也会随披露而被重新定义。

投后信息权利在公告中被写成可以执行的条款，受让方享有知情权和查阅权，包括年度审计财务报表、季度财务报表、年度预算以及特定事项的专项说明。条款的意义在于把信息不对称变成合同义务，跨行业投资更需要用持续披露来替代一次性尽调的错觉。信息权利写进协议之后，回购触发、争议解决与投后监督的证据链会更清晰。

回购条款把退出的时间节点写到了2027年12月31日，并把“合格上市”定义为股份在上交所、深交所以及香港联合交易所等交易所上市和挂牌交易，或投资人认可的其他交易所。合格上市还覆盖被前述交易所上市的公司现金或股票收购等情形，退出安排因此不只围绕单一市场。香港被纳入合格上市的交易所范围之后，合规披露、估值定价与收购交易的成熟度就会成为退出效率的重要变量。

公告在交易要素中勾选“是否涉及跨境交易”为否，香港在这笔交易里的角色更多体现在资本市场规则而非经营落地。香港联合交易所的上市规则与持续披露要求相对成熟，境外投资人、国际投行与并购参与者更习惯在香港市场完成融资或收购的定价与交割。交易文件把香港联合交易所写进合格上市口径，等于把香港的市场流动性与交易机制提前写进了投资保护结构。

港交所在2023年3月31日新增主板第18C章，为专精科技公司提供新的上市通道。东方金信的业务定位落在大数据基础软件、分布式数据库与数据资产管理等方向，属于典型的科技供给侧公司，资本市场对这类企业的估值通常更看重技术路线、客户续费与生态兼容性。合格上市把香港作为可选交易所之一，意味着退出路径可以利用香港对科技公司更丰富的上市制度设计与中介服务体系。

港交所对Stock Connect的说明写到，沪港通在2014年11月推出，深港通在2016年12月推出，两地市场通过交易与结算连接让指定证券可以在对方市场交易。交易文件把香港纳入合格上市口径时，二级市场流动性与投资者结构会成为更现实的退出约束，投资人需要同时考虑港股市场的估值风格与互联互通带来的资金参与度。退出通道写进条款之后，市场机制就不再只是背景，而会变成影响退出效率的变量。

公告提示交割以各方签署相关协议文件且生效并交付、内部权力机构批准、陈述与保证真实准确完整且不存在限制交易的法律法规或约定、目标公司不存在重大不利变化等为先决条件，目前交割先决条件尚未完全确认满足或豁免。交割条件写进公开文本之后，披露更新就会围绕“条件是否满足、何时满足、是否发生变更”展开。定价依据、资金来源、自筹安排与投后监督方式只要出现调整，市场对投资性质的理解就会随之变化。

核心优势

日辰股份的主业优势来自定制研发与柔性制造的组合能力，年报摘要把核心优势概括为定制研发、柔性制造、质量管理与快速响应。连锁餐饮客户的菜单迭代频率高，供应商需要把配方研发、原料替换、工艺放大与交付节奏组织成可复制的流程，这类能力也会反映在内部管理上。外部投资进入投后阶段时，能够用制度化流程去跟踪信息披露、预算执行与重大事项，是少数能在跨行业投资中真正落地的管理能力。

公告披露截至2025年9月30日货币资金余额为11,174.99万元，本次交易资金通过自有、自筹等方式解决。货币资金规模被公开后，市场能够据此计算外部投资对现金流的占用程度，董事会也更需要在付款节奏、融资安排与营运资金之间给出更明确的解释。现金管理的透明度越高，外部监督越容易形成约束，资金使用也更需要与主业周转保持一致。

信息权利、回购触发条件与付款节点被拆成可核对的条款，外部投资的治理约束因此更容易落地。信息权利覆盖年度审计报告、季度报表与预算资料，回购触发条件把合格上市的交易所范围与时间节点写进协议，付款节奏与交割条件也被拆成两段。条款越清晰，纠纷发生时越容易把争议落到“条款是否被满足”，避免陷入口头承诺的拉扯。跨行业投资最怕用模糊表达代替制度安排，公告中能被复述成数字与条款的内容，就是治理约束的直接体现。

日辰股份在主业里积累的质量体系与交付组织，同样是一种可迁移的管理资产。复合调味料的B端供货需要围绕食品安全、批次一致性与供应稳定做长期投入，流程化的质控与交付组织更依赖制度化的方法来替代个人经验。外部股权投资虽然属于不同业务，但对信息流、审批链条与风险控制的要求同样强调“可追溯”。在外部投资频繁出现的年份里，能够把投资决策和投后管理写成流程并持续披露，往往比一次性的交易规模更重要。

标的公司的技术与资产属性也给了投资逻辑更多可核的抓手。公告披露东方金信拥有软件著作权266项、专利20项，基础软件产品的价值更依赖长期交付与客户迁移成本。东方金信官网对其定位的描述强调大数据基础软件和企业级数据应用，这类产品的迭代速度与生态兼容性会决定客户续费与扩容空间。投资人想要获得可持续回报，最终要回到技术路线、交付能力与客户结构这三条线的持续验证。

潜在回报

合格上市节点、上市地范围与回购触发条件被写进合同条款后，回报兑现的第一条路径就与标的公司资本运作进度绑定，上市推进、被并购收购或其他退出安排都会成为影响估值的关键变量。合格上市的定义覆盖香港联交所等交易所，退出的潜在场景更开放，标的公司若能在更合适的市场完成融资或被更高估值的上市主体收购，投资收益就可能在资产重估中体现出来。

投后治理能否把信息权利真正用起来，会决定这笔投资的风险暴露速度与纠偏成本。信息权利的条款让投资人能够持续跟踪研发投入、客户签约、续费情况与预算执行，投后管理也更容易把风险识别提前到季度节奏，避免等到年度审计才发现偏差。对于基础软件与数据治理类企业而言，收入确认、项目交付与回款节奏往往带有行业特征，持续获得结构化数据能够显著降低误判概率。投后治理如果能形成制度化节奏，回购条款也更容易在需要时被调用。

业务协同要形成回报需要可落地的应用场景与可持续的组织投入。调味品企业的供应链协同、渠道管理与客户需求预测越来越依赖数字化工具，数据治理与企业级数据应用的能力若能被验证为可用，双方在采购、仓储、质量追溯与营销分析等环节存在合作空间。协同能否成立仍需要后续披露或经营事实来验证，公告阶段更合理的路径是先看投后信息披露与退出条款是否按进度推进，再观察是否出现可复制的业务联动。

风险机制与借鉴要点

公告提示截至2025年9月30日货币资金余额为11,174.99万元，而股权受让加增资的金额合计为26,619.73万元，付款节奏会把资金压力传导到主业周转。资金缺口如何被覆盖需要后续披露与安排来解释，若资金主要依赖短期借款或其他融资工具，利息成本与偿债安排会挤压主业的现金流安全垫。付款被拆成两段并不自动降低资金压力，缓冲来自融资到位的确定性和主业回款的稳定性。

回购条款的可执行性决定了估值与退出风险如何传导到最终收益。综合估值20.2872亿元意味着标的公司需要在技术与商业化上持续兑现，才能支撑更高估值的退出场景。回购条款把合格上市节点写到了2027年12月31日，时间窗口并不长，若资本市场环境变化或标的公司经营节奏不及预期，回购是否有足够的现金偿付能力会成为新的风险点。合同有条款不等于条款一定能在最理想的时间被兑现，回购履约能力的评估往往比条款本身更重要。

跨行业投资最容易在投后阶段暴露信息不对称，差异会通过投后管理被放大。基础软件企业的研发投入与商业化节奏难以用传统制造业的指标直接衡量，收入确认、项目交付与客户续费需要更细的经营数据支撑。信息权利写进协议可以降低不对称，但投后管理是否具备理解业务的组织能力，决定了信息是否能被转化为可执行的风险控制动作。监管问询后续若要求披露更多标的经营数据，也会成为外部市场验证投后管理有效性的窗口。

披露更新与预期管理会直接影响市场波动，尤其在跨行业投资中更容易出现理解差。补充公告、协议更新与后续投后披露需要保持一致性，避免在不同文件中出现前后不一的表述。外部投资的争议常常来自预期差，持续披露如果能把不确定性拆成可跟踪的节点，波动就更容易被压缩在可解释的范围内。

结语

公告已经把最关键的核对点写清楚，受让金额与增资金额、持股比例、综合估值、付款节点、信息权利与回购触发条件都能被逐项复盘。接下来更需要盯住的是交割先决条件是否被满足或豁免，以及付款节点是否按协议推进。资金来源与流动性安排一旦被披露成更明确的融资路径或内部资金调度方案，外部投资对主业周转的影响就会更容易被量化。

合格上市定义中包含香港联交所等交易所，2027年12月31日的节点与回购条款把退出进度固定成可追踪的时间标尺。标的公司的经营数据、产品迭代与客户拓展如果能在后续披露中形成连续的可核信息，投资回报的可见度会随之提高。若公开信息持续停留在条款描述而缺少经营兑现，回购履约能力与估值合理性就会反过来成为最需要解释的焦点。