波音与洛克希德的太空合资企业正在破裂——原因是诺斯罗普·格鲁曼

联合发射联盟陷入困境。

成立于2006年12月，由波音（BA 0.74%）和洛克希德·马丁（LMT 1.30%）的太空发射业务合并而成，ULA最初是美国太空发射领域无可争议的冠军。在2010年将一枚猎鹰1火箭送入轨道、2012年完成首次商业补给任务、2015年成功着陆火箭助推器、2017年再次“再飞”助推器，以及2020年完成商业载人任务之前，它一直保持这一地位。

基本上，自从SpaceX出现以来，ULA一直在太空竞赛中处于劣势。

而且，情况变得越来越糟——不是变得更好。

图片来源：联合发射联盟。

“Vulcan”之路艰难

以ULA的Vulcan Centaur火箭为例——这是ULA为取代即将退役的Delta IV和Atlas V火箭而研发的新型火箭。正如谚语所说，太空是难的。当你还要与Elon Musk及其低价太空发射竞争时，难度更上一层楼。

Vulcan被宣传为解决“低成本”SpaceX Falcon 9火箭压低ULA价格的问题，目标是将ULA的发射成本降至1亿美元以下。Vulcan还旨在提高公司的发射频率，为ULA提供所需的收入，以保持与SpaceX的竞争力。

但Vulcan的情况并不理想。

就像ULA一样，Vulcan在2024年1月的首次发射中表现几乎完美。时任CEO Tory Bruno当时表示，如果一切顺利，2025年ULA的总发射次数（Atlas和Vulcan）可能接近20次，几年后甚至能达到每年30次。

两年后，Vulcan仅发射了四次。

总共。

2024年发射了两次，2025年只发射了一次，到2026年目前也只发射了一次。

更糟糕的是，这些发射中有一半出现了明显的“异常”。2024年10月，Vulcan的两个固体火箭助推器排气喷嘴之一在发射过程中脱落。火箭仍然达到了预定轨道并完成了任务，但火箭部件在飞行中突然脱落显然不是好事。

去年8月，Vulcan的第三次发射一切顺利。而上周的第四次发射却不尽如人意。视频显示，另一枚固体火箭助推器喷嘴尾端出现了“烧穿”现象。虽然这次喷嘴没有完全脱落，但性能远未达到“正常”水平。（火箭本身再次完成了任务，尽管出现了异常。）

值得注意的是，2024年第一次喷嘴事件后，ULA将责任归咎于其供应商诺斯罗普·格鲁曼（NOC 1.89%）的制造缺陷。Bruno向客户保证，这次助推器“是个例”，ULA“已采取了适当的纠正措施”——但似乎他说得还太早。

扩展

NYSE：NOC

诺斯罗普·格鲁曼

今日变动

(-1.89%) $-13.90

当前价格

$720.62

关键数据点

市值

1030亿美元

当日价格区间

$717.02 - $734.59

52周价格区间

$449.20 - $745.55

成交量

113

平均成交量

88.8万

毛利率

19.81%

股息收益率

1.24%

问题重重

从客观角度来看，北方格鲁曼可能应被归咎于ULA的问题。毕竟，北方负责制造帮助Vulcan实现初步升空的固体火箭助推器。构成Vulcan“核心”的发动机由ULA的合作伙伴兼竞争对手Blue Origin提供，到目前为止，所有发射中都表现得非常可靠。

不过，作为负责发射、火箭以及确保所有部件质量的公司，Vulcan出现的异常问题责任应由ULA承担。

如果太空发射的目标是“正常”且无异常，那么目前ULA的表现只有一半成功。

此外，ULA的领导层目前也陷入动荡。其长期CEO Bruno在1月突然辞职，转投Blue Origin。其前任副总裁、运营总监John Elbon，正尽力在寻找永久性继任者期间，担任临时CEO，确保公司正常运转。但缺少“正式”CEO，可能也在影响公司质量控制。

扩展

NYSE：BA

波音

今日变动

(-0.74%) $-1.72

当前价格

$231.99

关键数据点

市值

1820亿美元

当日价格区间

$231.19 - $236.03

52周价格区间

$128.88 - $254.35

成交量

118

平均成交量

800万

毛利率

4.85%

对投资者意味着什么

这些问题对投资者意味着什么？无论你是否相信ULA能克服当前的困难，长远来看“振作起来”，短期内，ULA的困境正值最糟糕的时机。

竞争对手SpaceX正准备进行大规模IPO，市场期待已久。随着其太空业务陷入困境，没有哪个投资者此刻会考虑投资波音或洛克希德——毕竟SpaceX的股票很快就能买到。

我建议在SpaceX的IPO结束之前，远离这两只股票。