激进对冲基金围绕Blue Owl展开行动，随着私募信贷软件动荡不断加剧

激进对冲基金Saba Capital Management正准备对三只Blue Owl Capital的私募信贷基金发起冲击，其中两只最近剥离了约10亿美元的贷款资产，原因是对软件估值和私募市场更广泛的流动性紧缩的担忧日益增加。私募信贷管理公司Blue Owl的股价在近期大幅下跌，原因是对其债务工具流动性危机的担忧不断升温。该公司已对其一只基金Blue Owl Capital Corporation II的流动性条款进行了全面调整，限制投资者的提款能力。现在，Boaz Weinstein的Saba Capital与Cox Capital Partners联合发起了一项要约收购，折扣幅度为20-35%，低于报告的净资产值（NAV）。Saba和Cox在周五的公告中表示，他们已通知Blue Owl，计划以现金方式开始对Blue Owl Capital Corporation II基金（也称为OBDC II）股份的要约收购。它们还计划对另外两只Blue Owl基金——以科技为重点的Blue Owl Technology Income Corp（OTIC）和Blue Owl Credit Income Corp（OCIC）发起类似的要约收购。Blue Owl Capital。OBDC II是一家面向美国零售投资者的企业发展公司，最近剥离了6亿美元的贷款，占其17亿美元投资组合的约34%。与此同时，OTIC基金出售了4亿美元的贷款资产，占其投资组合的6%。Saba和Cox表示，这些要约收购将“为零售投资者提供流动性解决方案，以应对行业内大量赎回请求、连续多个季度的净资金流出以及赎回限制的增加。” 蓝潮起伏 Blue Owl上周表示，将停止向OBDC II投资者提供定期季度流动性支付，而改为通过资产出售、收益、偿还和其他交易进行定期支付。这一举措进一步限制了投资者的提款能力，导致Blue Owl的股价上周大幅下跌。Fourier Asset Management的创始合伙人兼首席投资官Orlando Gemes表示：“关于流动性的问题在这些情况下非常重要。Weinstein提供的流动性可能在其他地方找不到，或者未来可能无法获得。” Saba Capital专注于信用市场中的相对价值和资本结构套利机会。封闭式基金和投资信托的净资产折扣已成为Weinstein的60亿美元激进对冲基金的核心交易策略，通常旨在通过震动董事会以最大化回报。周五在CNBC的“Squawk On The Street”节目中，Blue Owl的联合总裁兼信贷主管Craig Packer表示，公司并未困住投资者，OBDC II正加快资本返还，“投资者将按比例收回他们的资金。” “行业会有起伏，”Packer说，“我们认为财富领域的前景相当有吸引力。” Blue Owl是软件行业的主要直接放款人，Saba的介入正值对私募信贷更广泛风险的关注日益增加，以及该行业与陷入困境的软件行业的联系。Blue Owl近期的投资组合销售中，涵盖27个行业的128家企业中，互联网软件和服务是最大单一行业，占比13%。上市的软件即服务（SaaS）公司最近受到震动，原因是担心新型智能AI工具可能扰乱SaaS行业。 “一场完美风暴” 现在，这些担忧似乎正在蔓延到私有软件领域，部分投资者称之为“完美风暴”。根据Voya Investment Management的分析，私募信贷对软件公司的敞口约为2260亿美元，Voya表示软件已成为“所有核心和中上市场直接贷款中杠杆率最高的行业”。 Mirabaud Asset Management的固定收益投资组合经理Al Cattermole表示：“我们多年来一直担心私募信贷，担心透明度和披露问题，以及在快速增长的资产类别中交易的集中风险。”他补充说：“但我们现在也担心软件，尤其是被杠杆化的SaaS商业模式面临风险。事实证明，最大的SaaS贷款方是私募信贷。这就形成了‘完美风暴’，风险更高。” 软件投资组合出现损失将削弱私募信贷放款人对软件或科技相关企业提供新信贷的意愿，Cattermole在接受CNBC采访时表示：“因此，现在担心软件崩盘，许多‘蟑螂’会出来，导致大型私募信贷公司出现巨大亏损，从而抽离市场流动性。” Gemes补充说：“在为非流动性资产提供流动性时，当足够多的人想要赎回时，就会出现问题。你可能不得不出售资产，而不是等贷款到期返还资本，而这些结构并非为此设计。这正是我们在金融危机中遇到的问题。”