本周资产管理公司股票的下跌主要由私募信贷担忧引发。以下是投资者担心的内容。

Christine Idzelis 和 Tomi Kilgore

星期六，2026年2月21日，东京时间晚上10:30 6分钟阅读

在本文中：

OWL -4.80%

APO +1.17%

BIZD -0.30%

KKR -0.45%

KKR-PD -0.23%

投资者对私募信贷行业的放贷标准的担忧加剧。- MarketWatch插图/iStockphoto

本周，资产管理公司的股价遭遇严重抛售，因Blue Owl Capital管理的私募信贷基金引发的担忧，扩大到对其他投资者的溢出效应。

根据FactSet数据，Blue Owl的股价（OWL）在周五大幅下跌，周跌幅约为12%。提供私募信贷业务敞口的其他资产管理公司股票——通常通过企业发展公司（BDC）实现——也在本周下跌，包括Ares Management（ARES）、Blackstone（BX）、Apollo Global Management（APO）和KKR（KKR），数据同样显示。

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这些资产管理公司的股价已连续数月下滑，原因是对其承销标准的担忧。但近期软件公司股价的抛售也加剧了担忧，因为许多软件公司向软件行业的企业提供大量贷款。

上周，投资者对私募信贷的信心受到冲击，原因是Blue Owl宣布暂停赎回其Blue Owl Capital Corp. II基金的份额，该基金向美国中型企业提供贷款。这引发了对其他私募债务基金和BDC投资组合潜在问题的更广泛担忧，以及对企业可能收紧限制、限制投资者退出的担忧。

“目前的辩论是，这是个别公司的问题，还是行业的代表性事件，”洛克菲勒全球家族办公室的首席投资官Jimmy Chang在接受采访时表示。“就Blue Owl而言，特别关注他们对软件公司的贷款，”因为该行业可能受到人工智能的冲击。

但Chang补充说，投资者也在关注BDC的结构——一些BDC在证券交易所上市并每日交易，尽管其投资组合中的私募贷款并不如此。BDC通常向中小型私营企业提供贷款。

“这不是一个流动性市场，”他说。

这对投资者构成潜在风险，因为BDC的资产管理者可能需要出售持有的贷款，以应对突发的赎回请求。Chang解释说，当贷款难以变现时，管理者可能不得不以折扣价出售，或决定暂停赎回，即所谓的“封闭”。因此，BDC可能会受到压力，投资者资金面临风险。

文章未完

一些个人投资者可能开始意识到，将私募贷款打包成公开交易工具的风险，这是一种“流动性错配”，Wells Fargo投资研究所全球股票和实物资产负责人Sameer Samana在电话采访中表示。

反映行业裂痕的交易所交易基金（ETF）近期的下跌也显示出担忧。

VanEck BDC Income ETF（BIZD）的股价——其前十大持仓包括Ares Capital（ARCC）、Blue Owl Capital（OBDC）和Blackstone Secured Lending Fund（BXSL）——在2月19日的持仓中，周五下跌了1.9%。根据FactSet数据，该ETF在过去12个月内已下跌超过25%。

VanEck BDC Income ETF的持仓还包括FS KKR Capital（FSK），这是Future Standard与KKR合伙成立的BDC。

虽然一些在本周股价下跌的大型另类资产管理公司涉及公开交易的企业发展公司，但Apollo的BDC未在交易所上市。此外，虽然大多数BDC目标是中端市场贷款，但Apollo Debt Solutions BDC主要专注于较大交易，资产管理公司网站显示。

“私募信贷的规模已经如此庞大，”Chang指出。

Blackstone、Apollo和KKR等私募股权巨头通过发展其私募信贷业务推动了这一增长。许多私募股权交易都由私募信贷融资。

随着大型资产管理公司陷入私募债务担忧，Apollo Global的股价本周下跌超过4%。Blackstone本周下跌6.6%，Ares Management则下跌8%，根据FactSet数据。

个人投资者可以通过多种方式接触私募信贷。上周引发赎回担忧的基金——Blue Owl Capital Corp. II——并非公开交易的BDC。

“我们没有停止OBDC II的投资者流动性，”Blue Owl的一位发言人在发给MarketWatch的电子邮件声明中表示。“我们正在加快资本返还。”

该公司最近的资产出售将“以账面价值向股东按比例返还30%的OBDC II投资者资本，”Blue Owl声明称。“我们不是恢复每季度5%的赎回，而是返还六倍的资本，并在未来45天内返还给所有股东。”

美国财政部长Scott Bessent在周五在达拉斯经济俱乐部发表讲话时，提及过去十年私募信贷在银行体系之外的增长——他表示，他关注行业如何与受监管的金融体系互动。

“我们的任务是确保受监管体系不受私募信贷的影响，”他在活动中说，回忆起近20年前引发全球金融危机的次贷危机。

“我希望他们在贷款组合中保持审慎，”Bessent说。“我们有能力揭开幕布，”他补充说。“当你接到财政部长想要见你的电话时，你会接听。”

与此同时，私募信贷管理者可能会得到一些支持，因为美国经济一直在扩张，尽管第四季度的增长速度比预期放缓。

“我们的判断是，要发生真正的信贷危机，可能需要经济衰退，”Chang表示，并补充说，在衰退环境中违约率通常较高。

不过，Anthony Saglimbene，Ameriprise Financial的首席市场策略师，表示，人工智能泡沫和美国股市的颠覆担忧与私募信贷相撞。“可见性较低，”他在采访中说，“对私募信贷和私募股权交易的了解也较少。”

“我认为你开始看到投资者变得如此担忧，以至于一些策略的赎回开始增加，”Saglimbene说。但他补充说，私募信贷似乎并不是“系统性问题”。

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