以太坊（ETH）在200亿美元DeFi下滑中打破模式——为什么大户仍在买入？

安纳达·班纳吉

2026年2月11日星期三 日本标准时间晚上7:00 5分钟阅读

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ETH-美元

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以太坊价格在过去几天下跌超过5%，现已跌破一个关键的短期结构。2月10日，ETH未能守住狭窄的反弹通道，跌破了1980美元。此举伴随着DeFi活动的急剧下降和机构资金流的减弱。然而，尽管压力增大，大户开始再次买入。

问题很简单：这是早期的积累，还是在下一轮下跌前的暂时停顿？

打破模式确认“巨额资金”支撑减弱

以太坊近期从2月初的反弹形成了一个熊旗形态。这个结构像是短期的反弹尝试，而非趋势反转。2月10日，价格跌破旗形的下边界，触发了模式突破，伴随超过50%的崩盘潜力，正如之前的以太坊分析所预测的那样。

这一动作之所以重要，是因为它发生在资金流疲软的同时。

Chaikin资金流（CMF）衡量资金是流入还是流出资产，结合价格和成交量。当CMF高于零，通常显示大规模机构式买入。当它持续低于零，则表明参与度较弱。

2月6日至9日之间，ETH反弹，但CMF从未突破零，也未能突破其下降趋势线。这意味着反弹缺乏大投资者的强力支撑。

突破结构激活：TradingView

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简单来说，价格上涨了，但没有得到强大资金的跟进。当反弹没有强劲的CMF支撑时，往往会失败。这正是这里发生的情况。一旦买入动能停滞，卖家重新掌控局面，将ETH推低。

这确认了模式突破并非偶然。可能得到了资金流减弱的支撑。但仅靠技术弱点不足以解释全部。

DeFi总锁仓价值（TVL）与交易所资金流揭示结构性问题

以太坊DeFi活动内部存在更深层次的问题。

总锁仓价值（TVL）衡量存放在去中心化金融平台中的资金总额。它反映实际使用、资本投入和长期信心。当TVL上升，用户在锁定资金；当下降，资金在流出。

BeInCrypto分析师结合TVL和交易所流动性数据，展示了一个清晰的模式。

11月13日，DeFi TVL为756亿美元。同期，ETH价格约为3232美元。交易所净头寸变化为强烈的负值，表明有更多的币在离开交易所，可能转入自持。

故事继续

TVL影响交易所流动性和价格：Glassnode

这是一个健康的局面。

到12月31日，TVL已降至约674亿美元。ETH跌至2968美元。交易所流入转为正向。大约有150万ETH转入交易所。卖压增加。现在来看2月的情况。

TVL历史与交易所流入增加：Glassnode

2月6日，DeFi TVL触及三个月低点517亿美元。ETH接近2060美元。交易所流出大幅减弱（净头寸线达到局部高点）。尽管净流出仍略为负值，但买入压力崩溃，正如2月6日的高点所示。这显示出一种重复的关系。

当TVL下降时，交易所流入增加或流出减弱。这意味着资金正从长期使用转向潜在的抛售。

截至2月10日，TVL仅恢复到约555亿美元，比11月中旬的水平下降了近200亿美元。仍接近三个月低点。若没有更强的反弹，交易所端的压力可能会再次出现。因此，模式突破发生时，以太坊的核心使用仍然疲软。

这是一个结构性问题，而不仅仅是图表问题。

大户积累与成本基础解释以太坊价格支撑

尽管技术面疲软，TVL持续下降，但大户尚未完全退出。

大户供应追踪大钱包持有的ETH数量，不包括交易所。自2月6日以来，大户持仓从约1.1391亿ETH降至近1.1356亿。这确认了在崩盘期间的分布。但在过去24小时内，这一趋势暂停。

以太坊大户：Santiment

持仓略有回升，从1.1356亿ETH升至1.1362亿，显示出小规模的积累。这表明大户正在测试支撑位，而非完全投入。

当看成本基础数据时，原因变得清晰。

成本基础热图显示大量投资者买入的区域。这些区域通常作为支撑，因为持有者会捍卫其入场价格。以太坊的主要集群位于1879美元到1898美元之间。在这个区间内，约累计了136万ETH，形成了一个强劲的需求区。

成本基础热图：Glassnode

当前价格刚好在这个区域上方波动。

只要ETH保持在这个区间之上，大户就有动力守住它。跌破将使许多持有者亏损，可能引发更大规模的抛售。这解释了他们的谨慎买入。

大户并不押注反弹。他们可能是在保护一个关键的成本区。

从这里可以看出，以太坊的价格结构变得清晰。

支撑位在1960美元附近，然后是1845美元。日收盘价低于1845美元将打破主要成本区，确认更深的下行风险。如果发生，下一主要下行区域在1650美元和1500美元附近。

以太坊价格分析：TradingView

向上看，ETH必须重新夺回2150美元以稳定局势。只有突破2780美元，整体看跌结构才会减弱。在此之前，反弹仍然疲软。

阅读原文：以太坊（ETH）在200亿美元DeFi滑坡中打破模式——为何大户仍在买入？作者：安纳达·班纳吉，来源：beincrypto.com

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