比特币与以太坊的底部判断——VIX指数和美国股市揭示反弹还是反转的分界

VIX指标与美国股市动向的关系显示，目前市场正处于一个复杂的局面，尚未达到简单的底部宣言。LTH-NUPL这一长期持有者的盈亏指标与VIX的结合，是我始终信赖的比特币底部判断分析工具。最新数据显示，比特币目前在67,350美元左右波动，市场关注的焦点在于自2月中旬急跌以来的价格走势将朝何方发展。

LTH-NUPL指标显示的比特币当前位置

从LTH-NUPL指标数据来看，比特币仍处于黄色区域，尚未达到橙色或红色的危机水平。黄色区域在历史上是最典型的情景，代表从牛市向熊市过渡的阶段。一般而言，红色意味着极高的底部信号，伴随极大确定性，但目前的比特币尚未达到如此极端状态。

进入黄色区域暗示核心的长期持有者尚未遭受系统性亏损，反而是利润开始被压缩的阶段。也就是说，大多数长期持有者尚未陷入恐慌，也未出现情绪化的抛售。另一方面，从未平仓仓位数据来看，短线投资者持续快速加杠杆，尽管价格波动剧烈，但市场多次经历杠杆清算。这种反复的模式在每次反弹时带来大量抛售压力，每次下跌都引发杠杆的连锁止损，形成恶性循环。

以太坊已发出看空信号

与比特币相比，以太坊在此次下跌中释放出更为严重的看空信号。以太坊的LTH-NUPL指标不仅进入橙色区域，且在2月初曾在1800美元附近出现红色底部信号。该指标也是极为精准的底部判断工具。上次出现红色信号是在2025年4月，当时在1400至1550美元区间出现明确信号，随后以太坊迅速突破4800美元，创下历史新高。

根据历史成功经验判断，目前以太坊再次出现红色底部信号的可能性较高，一旦出现，优先考虑买入以太坊的价值将高于比特币。

美股与VIX走势带来的未来情景

如果宏观经济环境持续恶化，比特币和以太坊仍有可能向红色区域下探。2月中旬的下跌并非终点，而更像是底部测试。这一阶段或成为布局新仓的有利时机，但尚不能断言底部已到。

从VIX指标来看，尚未达到确定的底部水平。若未来真正进入熊市，预计比特币和以太坊的支撑位将多次受到考验。

另一方面，如果美国股市持续强势，特朗普政府带来的不确定性得到缓解，则可能出现强烈反弹。考虑到美国股市与VIX的联动性，尤其是AI相关板块的表现，将对比特币和以太坊等加密资产的价格产生重大影响。实际上，加密资产目前正作为“波动性扩大的美国股市的一部分”存在，其市场情绪直接反映美国股市的强弱。

在不确定的市场环境中做出投资决策

归根结底，这个市场最大的矛盾尚未完全显现。美国的经济政策、货币政策以及通胀问题交织复杂，特朗普政府带来的不确定性仍在上升。关税是否合法、地缘政治冲突的加剧等因素，直接影响比特币的价格走势。

根据现有分析，2026年的市场仍处于反弹阶段，尚未出现真正的反转。当前的市场环境尚未具备完全反转的条件。美国股市的优势在于对AI领域的集中投资，短期内加密资产市场难以摆脱从属地位。虽然希望比特币在此阶段触底，但未来的不确定性使市场参与者难以做出明确判断。