前高盛内部人士预测比特币将涨至14万美元——原因如下

Lockridge Okoth

2026年2月23日星期一 上午2:00 GMT+9 3分钟阅读

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据前高盛高管兼宏观投资者Raoul Pal表示，答案更多取决于流动性，而非情绪。

Raoul Pal表示，信号开始以一种在历史上预示爆发性上涨的方式逐渐对齐。

比特币是否即将以远超市场预期的速度定价至14万美元？

Raoul Pal认为，比特币目前以“深度折扣”交易，反映全球流动性状况。在之前的周期中，流动性扩张与价格之间的类似差距并未逐步解决，而是以剧烈的方式收敛。

“如果这个差距缩小，”他建议，比特币不会缓慢上涨——而是会突然跃升到更高的区间。

Pal的核心论点是2026年第一季度可能出现的流动性拐点。多个宏观力量同时汇聚。

首先，银行监管的变化，特别是对增强型补充杠杆率（ESLR）的调整。Pal认为，这可能允许银行吸收更多的政府债务，而不限制其资产负债表。

这实际上赋予美国财政部更大的弹性来货币化赤字，增加系统内的流动性。

第二，关注财政总账户（TGA）的动态。历史上，当TGA被动提取时，流动性会迅速回流市场。Pal认为，这一过程可能会加快。

再加上美元走软（通常意味着金融环境变得更宽松）以及中国资产负债表扩张带来的流动性增加，背景变得更有利于风险资产。

据Pal称，流动性已经比市场预期的改善得更快。他的粗略估计是：如果比特币与当前流动性状况重新对齐，价格将更接近14万美元。

“…[基于流动性模型，如果历史关系成立，比特币]应更接近14万美元，”他说。

比特币（BTC）价格表现。来源：TradingView

达到14万美元意味着比特币价格将比当前水平上涨106%。

经济周期确认

Pal还指出与经济周期相关的前瞻性指标，特别是供应管理协会（ISM）。在他的框架中，金融状况领先ISM大约九个月，全球流动性随后紧随其后。

他追踪的数据表明，今年ISM可能会显著增强，预示着增长环境的改善。这些数据（如下）都可能促使信心和借贷活动上升。

• 财政刺激
• 固定资产投资的税收激励
• 数据中心和能源基础设施的资本支出，以及
• 可能的抵押贷款利率宽松

如果增长预期上升，同时流动性扩张，比特币和其他高贝塔资产的表现通常会优于市场。

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10月10日的悬念

尽管这些条件在改善，然而比特币仍然滞后。Pal追溯到10月10日的清算级联事件，他认为这是一个结构性事件，破坏了市场的基础设施。

不同于传统股市的闪崩，比特币缺乏监管保护措施来取消交易。在级联过程中，被迫去杠杆化伴随着交易所API中断，暂时移除了市场制造者和流动性提供者。价格跌得比基本面所能支持的还要多。

Pal猜测，交易所可能介入吸收了被迫卖出的仓位，随后在流动性高峰时段通过算法逐步平仓。

结合围绕$10万行权价的广泛看涨期权卖出策略（常与收益产品相关联），导致了持续的上涨抑制。

不过，他认为这种悬念现在正在消退。

“香蕉区”布局

Pal将加密周期的最后加速阶段称为“香蕉区”——由流动性、增长改善和资本流入重新推动的非线性再定价。

在此阶段开始之前，市场通常会消化之前的波动并清除结构性阻力位。他认为，$10万区域既是心理关口，也是结构性阻力。一旦看涨期权卖出压力减轻，仓位保持谨慎，上行冲击的准备就会增强。

在Pal看来，流动性引领价格。到市场普遍转为看涨时，价格可能已经在行动中。

如果全球再融资压力促使系统注入更多流动性，他称比特币为“全球流动性海绵”，可能会迅速反应。

如果流动性与价格之间的差距缩小，14万美元可能不再是遥不可及的目标，而只是市场一直朝着的方向。

阅读原文：前高盛内部人士预测比特币将涨至14万美元——原因详解，作者：Lockridge Okoth，来源：beincrypto.com

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