油市交易员在年初异常开局后争相对冲伊朗风险

亚历克斯·朗利、秦永昌和米娅·金迪斯

星期六，2026年2月21日，东京时间晚上9:00 读者需时4分钟

摄影：豪尔赫·格雷罗/法新社/盖蒂图片社

（彭博社）——由于供应冲击和制裁，油市正经历自2022年以来最强劲的年初开局，打破了市场对供应过剩的预期。如今，交易员们正争相对冲再次可能的美国轰炸伊朗的风险。

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期货和期权市场的活跃度已开始推升原油价格——布伦特原油期货周五触及七个月高点，超过每桶72美元，一些分析师认为存在高达10美元的风险溢价。

此次反弹——布伦特油价自去年底上涨约18%——标志着与几周前的明显转变，当时交易员们关注的是创纪录的供应过剩预期，尤其是在此时。

相反，由于美国和哈萨克斯坦的供应中断，以及对被制裁原油的回避，市场出现了意外的强劲表现。这一切被地缘政治风险放大——从委内瑞拉开始，延伸到伊朗——特朗普总统可能在一个拥有全球四分之一海上石油贸易的地区发起新一轮打击。

“你面临潜在的战争，这是主要因素，但市场比预期更紧张，”黑金投资有限责任公司（Black Gold Investors LLC）经验丰富的油市顾问兼对冲基金经理加里·罗斯（Gary Ross）表示。“我会系好安全带，不想在这个市场做空。”

特朗普在周五回应记者提问时表示，他正在考虑对伊朗进行有限打击，此前美军集结了自2003年以来最大规模的部队。据Axios本周早些时候报道，美国对伊朗的攻击可能比预期更早，且更像全面战争。

期货飙升

布伦特原油期货持仓量今年已飙升至历史新高，而上月期权交易也创下纪录，以防止进一步上涨。波动性已升至自去年6月美国首次轰炸伊朗以来的最高水平，交易员们——这是多年来最长时间——开始收取溢价以防范价格飙升。

“目前来看，有限打击和伊朗有限报复的可能性似乎降低了，”咨询公司Rystad Energy AS的地缘政治分析主管豪尔赫·莱昂（Jorge Leon）表示。“去年这种策略奏效，但我现在觉得这更像是核协议或更大范围的升级，而不是中间状态。”

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价格未能进一步上涨，反映出全球产出增长的幅度。

美国能源部长克里斯·赖特本周甚至表示，美国能源主导地位使得国家的外交政策不再那么依赖供应冲击。

石油输出国组织（OPEC）及其盟友去年稳步提高了产量。同样，集团外的产量也创下新高，根据国际能源署（IEA）的估计，到2025年底，全球日产量达到了1.08亿桶，比同期的需求多出近300万桶。

尽管如此，1月的前几周显示，意外的产量限制可以迅速缩小这一差距。

哈萨克斯坦的CPC混合原油计划出口量降至近十年来最低，原因包括无人机袭击、维护、生产设施受损和恶劣天气。与此同时，美国的严寒也导致本世纪两次最大规模的美国原油库存下降，单周原油库存减少了900万桶。

虽然两国的产量随后已恢复，但这些中断帮助削弱了西方的库存，而当时市场预期库存会快速增长。

实体油交易商也在密切关注伊朗局势。

亚洲作为最大消费地区，一些炼油厂已开始询问波斯湾以外地区的货源，以应对潜在的供应中断风险。

油轮的盈利也因预期美国可能采取行动而大幅上升。市场上最大型的油轮每天收入超过15万美元，为疫情期间许多油轮被用来储存多余原油时的最高水平。

近期紧张局势也推高了油轮运费，此前伊朗声称短暂关闭了霍尔木兹海峡的部分狭窄水道——全球五分之一的原油通过此处流动。

“目前，焦点主要集中在伊朗和霍尔木兹海峡的局势上，”托尔蒂斯资本顾问公司（Tortoise Capital Advisors）的投资组合经理罗布·图格尔（Rob Thummel）表示。“这是价值数十亿美元的问题。”

–由德维卡·克里希纳·库马尔协助报道。

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