市场简报：随着人工智能颠覆创新者，2026年行业大轮动

随着大部分科技巨头的财报已公布，市场对人工智能繁荣带来的成本担忧不断扩大，动摇了市场情绪，并为投资组合注入了新的波动性。周五，遭受重创的科技股可能出现了大幅反弹，但这并不意味着担忧已经消除。

事实上，尽管2026年初股市略有上涨，但在表面之下，科技板块的领导地位正发生重大转变。这一转变的驱动因素是什么？这种轮动和波动是否会持续？

股票板块轮动

随着对科技股担忧的蔓延，投资者开始寻找其他领域进行投资。今年迄今为止，能源股表现突出，主要得益于油价上涨约12%。这导致科技股与能源股之间的表现差距显著。在周五科技股反弹之前，这一差距曾达到25个百分点。虽然本周末差距有所缩小，但市场中仍存在明显的轮动迹象。我们将在本周早些时候在Morningstar.com上对市场轮动进行更深入的分析。

人工智能颠覆风险冲击科技股

导致市场领导地位变化的主要催化剂是关于人工智能对科技行业影响的不确定性不断增加。在2024年及2025年大部分时间里，科技股的前景被视为一片光明，实体经济公司预计将投入巨资用于人工智能以提升效率。然而，投资者越来越担心，像亚马逊（AMZN）等公司在人工智能上的历史性资本支出将对未来科技公司利润产生何种影响。

高盛的投资组合策略研究团队就投资者的担忧发表了一些看法：“问题不在于今天的盈利，而在于明天的利润率不确定性。分析师的预估尚未下降。这可能是积极的——也确实反映出分析师认为短期内利润没有明显危险。但这也意味着，问题在于利润率的不确定性。”

与此同时，投资者也担心人工智能的颠覆者将侵蚀软件公司的利润。这一担忧由来已久，但上周由人工智能创业公司Anthropic（Claude的开发者）发布一款旨在自动化法律工作的工具引发了放大，导致信息服务和大型软件股大幅下跌。新的人工智能工具是否会取代我们所知的软件？

从更宏观的角度来看，高盛团队对颠覆模式与股市的关系发表了看法：

历史上的重大颠覆风险事件表明，股价稳定需要盈利前景的稳定。多年来，报业股的下跌直到盈利预估触底才结束，烟草行业的诉讼颠覆也遵循类似模式。在这种情况下，人工智能最终影响的不确定性意味着短期盈利结果将成为衡量企业韧性的关键信号，但在许多情况下不足以否定长期的下行风险。

投资者对抗人工智能颠覆风险的寻求，加快了持续的周期性反弹。在多年关注识别具有最大人工智能潜力的股票之后，关于颠覆的担忧促使投资者重新关注“实体经济”行业，包括那些与近期经济增长加速迹象相关的行业。

加密货币崩盘

尽管周五市场出现了大幅反弹，但近期比特币价格的巨大下跌仍难以掩盖。从去年十月起，比特币的价值几乎腰斩，从当月的历史高点超过12.6万美元跌至上周的6.5万美元以下。周五的反弹使比特币重新突破7万美元。

与比特币相关的任何事情一样，很难真正理解为何会发生如此大规模的暴跌。分析师表示，利用杠杆操作的投资者——那些用借款购买比特币和其他加密货币的人——似乎被迫出售。这通常会导致价格剧烈波动。加密货币界现在充斥着“加密冬天”的说法——在华尔街其他地方，这被称为长期熊市。

Coinbase财报预告

在比特币经历巨大波动的同时，美国主要的加密货币交易所Coinbase（COIN）将于2月12日周四收盘后公布财报。由于Coinbase的股价常被视为比特币价格的杠杆反映，因此近期股价波动剧烈。

以下是Morningstar跟踪Coinbase的迈克尔·米勒将关注的重点：

一个重要的关注点是他们对加密熊市的应对措施，特别是在支出和投资方面。在上一次加密冬天期间，公司在价格暴跌时过于激进，未能及时调整投资和招聘计划，导致严重亏损和大规模裁员。实际上，考虑到当前的加密货币价格和支出结构，Coinbase目前尚未盈利，因此他们在支出和是否需要削减方面的决策将是关键。

本周即将公布的就业和通胀数据

在部分联邦政府停摆导致的短暂延迟后，1月份的就业报告将于周三上午公布。正如我们上周所预告的，经济学家预计招聘情况将有所改善，但整体就业市场仍偏软。

目前，经济学家并不担心就业形势会出现明显恶化。PNC银行首席经济学家Gus Faucher表示：“劳动力市场仍然状况良好，只是没有2023和2024年那么强劲。”我们完整的就业报告预览可以在这里查看。

随后，周五将公布1月消费者价格指数（CPI）最新数据。经济学家预计，通胀压力将有所缓解，无论是月度还是年度数据都将表现出温和的趋势。根据FactSet的预测，CPI同比预计上涨2.5%，剔除食品和能源的核心指数也将上涨2.5%。

我们将在周三发布完整的通胀预览。在此之前，以下是上月报告中CPI数据的表现：