高盛分析师T. Rowe Price第四季度财报必读的五个问题

高盛分析师T. Rowe Price第四季度财报必读的五个问题

朴尔特·胡尔察克

2026年2月11日星期三 14:43 GMT+9 4分钟阅读

本文涉及：

TROW

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T. Rowe Price第四季度业绩遭遇市场明显负面反应，反映出对公司未能达到华尔街预期的盈利和收入的失望。管理层将本季度的表现归因于赎回增加，尤其是在其股票和共同基金业务中，尽管全球市场回报强劲。CEO罗伯特·夏普斯承认，净流出和行业普遍向低费率产品转变影响了公司的资产结构和费率，指出“我们看到总销售额有所增加，超过2024年，较2023年增长超过40%，但赎回超过了预期。”夏普斯还提到某些策略表现较弱以及客户投资组合再平衡是导致资金流出和利润压力的原因。

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T. Rowe Price（TROW）2025年第四季度亮点：

**收入：** 19.4亿美元，分析师预期19.5亿美元（同比增长5.4%，符合预期）

**调整后每股收益：** 2.44美元，分析师预期2.46美元（低于预期1%）

**调整后EBITDA：** 7.341亿美元，分析师预期7.206亿美元（37.8%的利润率，超出预期1.9%）

**运营利润率：** 24.3%，低于去年同期的30.8%

**市值：** 211.3亿美元

虽然我们喜欢听管理层的评论，但我们最喜欢的部分是财报电话会议中的分析师提问。这些问题没有剧本，常常能突出管理团队希望避免的话题或答案较为复杂的内容。以下是我们关注的内容。

我们从T. Rowe Price第四季度财报电话会议中挑选的五大分析师问题

**高盛的Alexander Blostein**询问2026年的运营费用弹性。夏普斯CEO解释，股市回报是主要变量，三分之一的费用是可变的，成本节约措施已到位以支持增长投资。

**摩根士丹利的Michael J. Cyprys**关注代币化和区块链试验。全球投资负责人Eric Lanoue Veiel详细介绍了三方面策略——效率提升、产品开发和分销，并宣布计划明年推出多代币ETF。

**美国银行的Craig Siegenthaler**请求提供关于401(k)计划中私募替代品的最新情况。夏普斯指出监管不确定性仍在，初期采用将较慢，与高盛合作的产品设计目标是中期推出。

**杰富瑞的Dan Fannon**询问目标日期基金的资金流出和未来动向。夏普斯将资金流出归因于并购和向被动及混合产品的转变，但强调混合基金增长强劲，1月资金流入也表现良好。

**巴克莱的Benjamin Elliot Budish**询问市场冲击对股票资金流的影响。夏普斯和Veiel回应短期反应有限，长期影响取决于市场状况和客户类型，但没有过度暴露于软件或人工智能相关的风险中。

 






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未来几个季度的催化剂

在接下来的几个季度中，我们的团队将关注（1）随着业绩恢复和投资组合再平衡的减少，股票资金流出是否开始缓和，（2）固定收益、另类投资和混合目标日期基金的持续增长和客户采用情况，以及（3）新合作伙伴关系和产品发布的进展，特别是在ETF和全球退休市场。关于私募替代品在退休账户中的监管发展和数字化转型的步伐也将成为未来表现的潜在驱动因素。

T. Rowe Price目前股价为96.66美元，低于财报前的102.66美元。是否存在投资机会？答案请查阅我们的完整研究报告（对Active Edge会员免费提供）。

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