本周资产管理公司股票的下跌由对私募信贷的担忧所推动。以下是投资者担心的内容。

作者：Christine Idzelis 和 Tomi Kilgore

由于对Blue Owl Capital管理的私募信贷基金的担忧，资产管理公司的股价下跌，引发了对溢出效应的更广泛担忧

投资者对私募信贷行业的放贷标准的担忧加剧。

在过去的一周里，资产管理公司的股价遭遇了严重的抛售压力，原因是对Blue Owl Capital管理的私募信贷基金的担忧引发了投资者对溢出效应的更广泛焦虑。

据FactSet数据显示，Blue Owl的股价（OWL）在周五大幅下跌，周度跌幅约为12%。提供私募信贷业务敞口的其他资产管理公司——通常通过企业发展公司（BDC）——的股价也在本周下跌，包括Ares Management（ARES）、Blackstone（BX）、Apollo Global Management（APO）和KKR & Co.（KKR）。

这些资产管理公司的股价数月来一直在下滑，原因是对其承销标准的担忧。但近期软件公司股价的抛售也加剧了担忧，因为许多这些公司对软件行业的公司进行了大量放贷。

上周，Blue Owl宣布暂停赎回其Blue Owl Capital Corp. II基金的消息，给私募信贷的投资者信心带来了冲击。该基金向美国中型企业提供贷款。这引发了对其他私募债务基金和BDC投资组合可能出现问题的更广泛担忧，以及对企业可能收紧对个人投资者退出限制的担忧。

“目前的辩论是，这是否更像是个别公司的事件，还是行业的象征性表现，”洛克菲勒全球家族办公室的首席投资官Jimmy Chang在接受采访时表示。“就Blue Owl而言，当然大家都关注他们对软件公司的放贷，因为该行业有被人工智能颠覆的风险，”他指出。

但Chang补充说，投资者也在关注BDC的结构——其中一些在证券交易所上市并每日交易，尽管其投资组合中的私募贷款并不如此。BDC通常向中小型私营企业提供贷款。

“这不是一个流动性市场，”他说。

这对投资者构成潜在风险，因为BDC的资产管理者可能需要出售持有的贷款以应对突发的赎回请求，Chang解释道。当贷款难以变现时，管理者可能不得不以折扣价出售，或决定暂停赎回，这一过程被称为“封闭”。因此，BDC可能会受到压力，投资者资金面临风险。

一些个人投资者可能开始意识到将私募贷款打包成公开交易工具的风险，这是一种“流动性错配”，Wells Fargo投资研究所全球股票与实物资产负责人Sameer Samana在电话采访中表示。

近期交易所交易基金（ETF）对BDC的敞口出现下跌，反映出行业裂痕的担忧。

VanEck BDC Income ETF（BIZD）的股价在2月19日的前十大持仓中包括Ares Capital Corp.（ARCC）、Blue Owl Capital Corp.（OBDC）和Blackstone Secured Lending Fund（BXSL），周五收盘下跌1.9%。据FactSet数据显示，该ETF在过去12个月内已下跌超过25%。

该ETF的持仓还包括FS KKR Capital Corp.（FSK），这是Future Standard与KKR合伙成立的BDC。

虽然一些在过去一周股价下跌的大型另类资产管理公司涉及公开交易的企业发展公司，但Apollo的BDC并未在交易所上市。此外，虽然大多数BDC目标是中端市场贷款，但根据资产管理公司网站，Apollo Debt Solutions BDC主要专注于较大规模的交易。

“私募信贷的规模已经如此庞大，”Chang指出。

Blackstone、Apollo和KKR等私募股权巨头通过发展其私募信贷业务，推动了这一增长。许多私募股权交易都由私募信贷融资。

随着大型资产管理公司陷入私募债务的担忧，Apollo Global的股价本周下跌超过4%。Blackstone本周下跌6.6%，Ares Management则下跌8%，据FactSet数据显示。

个人投资者可以通过多种方式接触私募信贷。引发本周私募信贷赎回担忧的核心基金Blue Owl Capital Corp. II并非公开交易的BDC。

“我们没有暂停OBDC II的投资者流动性，”Blue Owl的一位发言人在发给MarketWatch的电子邮件声明中表示。“我们正在加快资本的返还。”

该公司最近的资产出售将“以账面价值向股东按比例返还OBDC II投资者30%的资本，”Blue Owl声明称。“我们不是恢复每季度5%的赎回，而是返还六倍的资本，并在未来45天内返还给所有股东。”

美国财政部长Scott Bessent在周五于达拉斯经济俱乐部发表讲话时，提及过去十年私募信贷在银行体系之外的增长，表示他关注行业如何与受监管的金融体系互动。

“我们的任务是确保受监管体系不受私募信贷的影响，”他在讲话中说，回忆起近20年前引发全球金融危机的次贷危机。

“我希望他们在贷款组合方面谨慎，”Bessent说。“我们有能力揭开幕布，”他补充道。“当你接到财政部长想要见你的电话时，你会回电。”

与此同时，私募信贷管理者可能会得到一些支撑，因为美国经济仍在扩张，尽管第四季度的增长速度比预期的更慢。

“我们的判断是，要出现真正的信贷危机，可能需要经济衰退，”Chang表示，并补充说，在衰退环境中违约率通常会更高。

不过，Anthony Saglimbene，Ameriprise Financial的首席市场策略师，表示美国股市中的人工智能泡沫和颠覆担忧与私募信贷发生了碰撞。“可见性变少了，”他在采访中说，“对私募信贷和私募股权交易的了解也变少了。”

“我认为你开始看到投资者变得如此担忧，以至于一些策略的赎回开始增加，”Saglimbene说，但他补充说，私募信贷似乎并非“系统性问题”。

——Christine Idzelis 和 Tomi Kilgore

本文由MarketWatch创作，MarketWatch由Dow Jones & Co.运营。MarketWatch独立于Dow Jones新闻社和《华尔街日报》发布。

（完）Dow Jones新闻社

2026年2月21日 08:30ET

版权所有 © 2026 Dow Jones & Company, Inc.