咖啡和罗布斯塔市场面临重新压力，巴西预测降雨恢复

本周全球咖啡价格出现显著下跌，阿拉比卡价格创下5.5个月新低，罗布斯塔则触及3.5周低点。根据Barchart等商品平台分析的市场数据显示，3月阿拉比卡合约收盘下跌3.845%，ICE罗布斯塔则下跌1.58%。此次回调反映出市场对全球供应充裕以及巴西广阔咖啡产区天气改善的担忧增加，尤其是米纳斯吉拉斯地区。

市场回调：阿拉比卡与罗布斯塔双双承压下行

3月阿拉比卡期货下跌13.25点，收于-3.845%，而3月ICE罗布斯塔下跌66点，跌幅为1.58%。此次回调标志着市场情绪的转变，交易者重新评估供应动态。最直接的催化剂来自气象预报，预计未来一周巴西主要咖啡产区将持续降雨。作为全球最大阿拉比卡产国，这样的天气变化具有重要意义。

巴西咖啡产量上升对全球价格形成压力

去年12月，巴西农业预测机构Conab将2025年咖啡产量预估提高2.4%，至5654万袋，之前的预估为5520万袋。这一上调表明巴西产量将保持强劲，进一步施压价格。巴西供应增加的前景，加上越南罗布斯塔产量激增，为咖啡生产商维护价格带来挑战。

越南罗布斯塔激增：全球市场的变局者

越南作为全球主要的罗布斯塔咖啡生产国，正大幅扩大出口。据其国家统计局数据显示，2025年越南咖啡出口量达158万吨，同比增长17.5%。更令人担忧的是产量前景：预计2025/26年度越南咖啡产量将增长6%，达到176万吨（2940万袋），创四年新高。越南咖啡与可可协会预测，如果天气条件保持有利，产量可能比上一季高出10%。越南大量罗布斯塔供应持续压低全球罗布斯塔价格。

全球咖啡库存回升对估值构成压力

库存变化显示短期内价格难以反弹。ICE监测的阿拉比卡库存在11月降至1.75年低点的398,645袋，但到1月中旬已回升至461,829袋。同样，罗布斯塔库存在12月跌至1年低点的4,012批后，近期回升至4,609批。虽然多月低点曾提供短暂支撑，但随后的库存回升表明市场担忧缓解，潜在的看涨因素减弱。

支撑因素：不足以抵消供应压力

一些因素限制了价格的下行空间，尽管仍不足以扭转整体的看跌趋势。去年12月巴西绿咖啡出口下降18.4%，至286万袋，阿拉比卡出口减少10%，罗布斯塔出口同比下降61%。此外，截止1月中旬，巴西最大阿拉比卡产区米纳斯吉拉斯的降雨仅为33.9毫米，仅为历史平均值的53%。国际咖啡组织也报告称，本年度全球咖啡出口同比下降0.3%，至1.38658亿袋。

长期产量预期影响市场展望

美国农业部海外农业服务局（FAS）提供了更为宽泛的2025/26年度展望，预计全球咖啡产量将同比增长2.0%，达到创纪录的178.848亿袋。然而，组成结构不同：阿拉比卡产量预计下降4.7%，至955.15万袋，而罗布斯塔将激增10.9%，至833.33万袋。具体到巴西，FAS预测产量将下降3.1%，至6300万袋，而越南产量预计将增长6.2%，达3080万袋。这些相互矛盾的动态解释了当前的价格波动——阿拉比卡供应减少与全球罗布斯塔供应激增形成冲突。

展望未来，FAS预计2025/26年度的期末库存将比2024/25年度减少5.4%，至2014.8万袋，而2024/25年的库存为2130.7万袋。虽然库存减少通常支撑价格，但全球供应增长的规模，尤其是罗布斯塔的扩张，似乎足以限制价格上涨。阿拉比卡供应收紧与罗布斯塔供应扩张之间的根本矛盾，持续影响咖啡市场动态，罗布斯塔的疲软仍是整体商品估值的结构性阻力。