TLDR；DeFi协议将成为美国效率最低的银行之一。

我非常相信DeFi，但人们必须理解它仍然非常原始且低效。为了说明我的意思，让我们聚焦于借贷者的一个关键指标——净利差(NIM)。
NIM是衡量银行或其他借贷机构财务效率的指标，计算公式为(利息收入 - 利息支出)/平均收益资产。这里不详细展开计算，但对主要协议的NIM做一些快速估算：
Aave v3 (以太坊)：约0.4%
Compound v3 USDC (以太坊)：约0.9%
Maker/Sky：1.9%
这意味着Aave v3、Compound v3 (USDC)和Maker/Sky在银行排名中按NIM来看都相当靠后。
美国大约有4400家银行。如果它们是银行，Maker/Sky会排在第4274位，Compound v3 (USDC)会排在第4344位，而Aave v3会排在第4346位。
再做一个比较，目前美国的平均信用合作社的NIM大约为3.3%。如果平均信用合作社是银行，它们在银行NIM榜单上的排名会比Maker/Sky高出大约1500名，而Maker/Sky是我们所观察到的NIM最好的协议。
还要记住，信用合作社是非营利组织，并不试图最大化NIM以造福股东！
希望你能理解，为什么投资借贷公司和银行的投资者对即使是主要的DeFi协议也不特别感兴趣。
这里有一个积极的信号。这意味着这些协议有很大的成长空间。当然，这需要更好地了解协议的财务表现，而这比人们想象中更少被讨论，毕竟区块链的一个关键优势是项目可以实时衡量其表现。
这也应该让这些协议的现有运营者三思。虽然没人期望极高的效率，但DeFi项目几乎没有受到严格监管，限制了它们发起的贷款类型或流动性要求。
甚至一些最知名、经过验证且被大量使用的借贷协议像是运行在Model T汽车上而不是特斯拉，说明需要更好地专注于核心竞争力和扩大产品组合，以服务现有用户群。
这也暗示三者的现任管理层都需要引入一些新鲜血液，带来新思路，或者考虑让位。