阿拉比卡和罗布斯塔咖啡在巴西大雨和越南激增中走向不同的道路

咖啡期货市场呈现出两种商品的截然不同的故事，阿拉比卡和罗布斯塔咖啡各自讲述着不同的走势。3月阿拉比卡咖啡上涨了0.39%，而3月ICE罗布斯塔咖啡则下跌了2.24%，创下四周新低。这一分歧反映了天气模式、产量预估和全球供应动态之间复杂的相互作用。

巴西降雨：阿拉比卡的双刃剑

巴西的强降雨为阿拉比卡咖啡生产商和投资者带来了矛盾的局面。巴西最大阿拉比卡产区米纳斯吉拉斯在1月底的降水量显著高于正常水平——达到历史平均的117%——提升了产量前景。虽然这对产量有利，但巴西丰富的阿拉比卡供应也对价格形成了压力。

巴西官方作物预报机构Conab在12月初将2025年的产量预估上调至5654万袋，比9月的预测增加了2.4%。阿拉比卡供应的充裕对价格造成了沉重压力，尽管在交易早期一些技术性空头回补为阿拉比卡期货提供了适度支撑。

越南罗布斯塔的动力挑战替代品

罗布斯塔市场面临更为严峻的逆风，主要由越南作为全球最大罗布斯塔生产国的地位推动。根据国家统计局的数据显示，2025年越南咖啡出口在1月初同比激增17.5%，达到158万吨。产量增长同样令人瞩目，预计2025/26年度产量将同比增长6%，达到176万吨。

越南咖啡与可可协会（Vicofa）表示，如果天气保持有利，2025/26年度的罗布斯塔产量可能比上一作年高出10%。这种供应泛滥成为罗布斯塔价格的主要下行动力，远远超过任何支撑因素。

全球库存反弹：对两者的另一重压力

库存动态对阿拉比卡和罗布斯塔都提供了有限的缓解。ICE监测的阿拉比卡库存虽然在11月降至1.75年低点的398,645袋，但随后已回升至461,829袋。同样，罗布斯塔库存在12月降至1年低点的4,012批，但近期已反弹至4,609批。这些库存的恢复表明供应链中有充足的供应，强化了对两者的看空情绪。

供应动态变化，出口趋于稳定

巴西绿咖啡出口在12月大幅收缩，同比下降18.4%，至286万袋。值得注意的是，罗布斯塔出口的降幅更为严重，同比下降61%，而阿拉比卡出口则下降了10%。尽管出口面临压力，但整体全球咖啡市场显示出比早期担忧更为稳定的供应状况。

国际咖啡组织报告称，本年度全球咖啡出口仅同比下降0.3%，至1.38658亿袋，表明需求正在吸收现有供应。然而，美国农业部外国农业局预测，2025/26年全球咖啡产量将同比增长2.0%，达到创纪录的1.78848亿袋，其中罗布斯塔增长10.9%，而阿拉比卡则下降4.7%。

阿拉比卡与罗布斯塔：产量差距扩大

产量预估突显出这两种咖啡的根本分歧。预计全球阿拉比卡产量将下降至955.15万袋，而罗布斯塔产量将激增至833.33万袋。巴西以阿拉比卡为主的产量预计同比下降3.1%，至6300万袋，而越南的罗布斯塔产量则同比上升6.2%，达到四年高点的3080万袋。

这一结构性转变在短期内对阿拉比卡和罗布斯塔都不利，预计全球终端库存将仅下降5.4%，至2014.8万袋。随着两种咖啡供应充裕且库存逐步恢复，阿拉比卡与罗布斯塔的动态反映出一个供应丰富的环境，持续对两者的商品价格构成挑战。

咖啡的前景仍受到充裕产量预估和稳定供应流向全球市场的影响，预计在2026年，阿拉比卡和罗布斯塔的价格都将承受下行压力。