2026年失序重组带来的DeFi2.0爆发——传统金融体系的僵硬结构迎来转折点

作者：杨歌(Gary)

2025年第四季度，市场与政策的重叠给全球金融环境带来了前所未有的混乱。一方面，传统金融体系被僵化的政策束缚，另一方面，新兴的开放金融从中快速崛起。Coinbase在年末发布的《2026加密市场展望》报告，展现了这一转折期市场与行业的客观全貌，但其背后深层次的本质变化，才是理解2026年的关键所在。

许多市场参与者仍被情感与惯性美学所束缚，忽视了眼前的重大趋势。本文将聚焦三个核心问题。首先，当前的国际局势与1910年至1935年历史的混乱加速度是否真的相似，以及其中的时间空间余地有多大。其次，Crypto与开放金融的本土化增长速度，以及在合规冲突中，哪一方将成为主要矛盾，推动市场前行。第三，这些因素结合起来，2026年是否真会成为Crypto与开放金融“跨越鸿沟”的转折点。

Crypto第一曲线的终结与传统金融体系的僵化极限

2025年Crypto市场最具象征性的事件是1011的巨大清算。单日清算额达193亿美元，几天内累计清算规模约达400亿美元，表面上显示投机性杠杆的极限，但本质上揭示了更深层次的问题。

零和游戏的桌面上玩家过少，导致市场流动性与缓冲机制崩溃。桌上只剩两人时，所有合作策略都无法维系。同一时期的$TRUMP币现象，也从根本上破坏了第一曲线的信仰基础。基于简单叙事的投机共识，已无法支撑市场。

相反，第二曲线在此过程中持续增长。RWA（真实世界资产）、DAT2.0、链上资产管理等新概念，暗示更务实、更可持续的发展路径。从中心化交易所到公共链、基础设施，所有参与者都在沿着这股潮流快速转型。

与此同时，传统金融在这场混乱中表现出更为明显的僵化。2025年底，纳斯达克向SEC申请将股票交易时间改为24小时，成为传统金融自我危机意识与僵化既得利益结构的象征。这种僵化不仅是技术滞后，更深植于金融政策与监管体系之中。

格林斯潘的警告正逐步成为现实：“根深蒂固的结构性约束，使得货币与财政政策无法实现持续的经济增长。”从2020年2月疫情前到2022年4月的高峰期，美国M2货币供应量增长超过40%。当前的降息已失去计量的经济价值，变成了情感预期与政策强制决策的结合。

2025年底，全球经济已全面进入滞涨状态。英伟达市值突破5万亿美元的同时，1910年洛克菲勒时代的标准石油与历史的对比开始变得愈发有说服力。不同的是，如今在北美和东亚部分先进地区，政策调控已无法控制整体混乱。

2025年Q4数据显示的稳定币爆发式增长——新兴经济体引领的金融革命

Coinbase报告中最引人注目的数据是关于稳定币的。2025年第四季度，全球稳定币总供应量达3050亿美元，交易总额达4.76万亿美元。

将此数字与当前全球M0总供应15万亿美元、全球货币使用总交易量1500万亿美元相比，展现出极具趣味的关系。稳定币的供应比例为2.0%，应用比例为3.2%。值得注意的是，稳定币的平均活跃度已超过传统法币的160%，这不仅是投机行为，更反映了实际使用需求。

考虑到过去四年年复合增长率达65%，以及2025年布局的各种布局，可以明确看出，新兴市场是这轮增长的主要动力。尼日利亚、印度、巴西、印度尼西亚、孟加拉国等非洲、南美、南亚、东南亚、东欧、中东地区，稳定币与加密金融的应用增长连续三年呈指数级增长。

国际贸易与支付公司反馈一致：“他们需要的是稳定币，即使是平台币也可以。”许多新兴发展中经济体的报告显示，稳定币的使用已超越当地主流法币。

这些新兴经济体正以“表外资产”的形式快速扩张，与发达经济体的僵化监管形成鲜明对比。虽然长期积累的经济实力差距依然存在，但全球主流经济分析已完全扭曲。

DeFi2.0、DAT2.0、Tokenomics2.0——第二曲线的核心创新

Coinbase报告提出的新术语体系，描述了行业对第二曲线深刻理解的全新角度。这些并非短暂的用语，而是Crypto市场与开放金融经历的本质变革的表现形式。

2025年，DAT概念以Microstrategy为起点，成功在全球主流金融市场扩散。DAT溢价倍率=股市市值/持有的比特币等主流加密资产的净资产值。然而，DAT1.0的溢价倍率在Q3到Q4间迅速下滑，热潮迅速冷却。

原因很明确。DAT1.0的资本乘数摩擦系数过小，一旦市场心理反转，Davis的双重效应便会迅速逆转，变成反作用。相反，DAT2.0则根本不同。如Ondo、Ethena、Maple、Robinhood、Figure等企业所示，DAT2.0代表加密第二曲线向传统金融的价值融合，其可持续性远高于前者。

Tokenomics2.0则是更为广泛的概念，本质上是金融工程的深化。Liquid Engineering、Yield Engineering等衍生产品，作为持续优化各类金融场景的“金融回路”，逐渐形成。Pendle提供的PT-YT协议等，正逐步成为影响行业的创新通用方案。

这些创新背后的本质，不仅是技术的演进，更是对传统金融体系僵化结构无法应对新兴产品的回应。

监管、无序与2026年的展望

传统金融的僵化政策体系，正逐步使经济学原理失效。以数据为据、用方法规制的错误思想，在过去十年中蔓延全球。旧系统的规则成本与准入门槛，已远超机会成本与风险成本，形成了令人恐惧的“数据中世纪效应”。

过度的数字监管与金融限制，阻碍了行业发展。例如，从VC基金角度看，用银行KYC信息机械判定资金可否，几乎会让99%的企业与创新消失。

在此背景下，2026年无疑将成为无序与重组之年。大量规则与行业将被重写，至少进入十年以上的动荡过渡期也势在必行。

但正是这种混乱，将促使真正的纳什均衡重建。新兴发展中国家的高速增长、稳定币的爆发式普及、DeFi2.0的快速发展，不仅是技术趋势，更预示着传统金融体系的僵化统治即将终结。

2026年，DeFi2.0将在这一失序与重组中迎来真正的爆发。Crypto市场将从单纯投机场景转向实质性金融基础设施，新兴经济体与主流金融开始探索新的平衡点。这个过程复杂而非线性，变化充满不确定性，但方向已然明晰：僵化的过去终将消逝，更具弹性与去中心化的金融体系，正逐步开启新时代。