XRP Ledger 代币化面临现实考验，国库代币在 XRPL 上保持闲置

机构对基于区块链的市场兴趣不断上升，但XRP账本的代币化面临关键考验，因为代币化的国债大多处于闲置状态，未在XRPL上活跃交易。

XRPL主导美国国债代币的供应

根据RWA.xyz的区块链数据，XRP账本目前持有约63%的美国国债短期票据代币供应。然而，这些数字证券的大部分活跃交易和转让量仍在以太坊及各种第二层网络上进行，凸显发行与使用之间的差距不断扩大。

这种分布不平衡反映出代币化美国国债的一个新兴分裂：一部分链被用作主要发行场所，而其他网络则作为主要交易通道。此外，行业观察人士表示，这种分裂正在影响机构投资者对结算基础设施和流动性获取的评估，涉及不同的区块链平台。

安盛投资者与Ripple合作推动大规模基金代币化

近期的两项发展使XRPL成为代币化国债市场和更广泛的实体资产发行的有力竞争者。值得注意的是，安盛投资者宣布与Ripple合作，在账本上对传统基金结构进行代币化，称这一策略为一项可能持续十年的多年度计划。

安盛与Ripple的合作将代币化从试点实验转向大规模生产系统。然而，公告中指出，重点是传统基金结构，而非仅限于国债短期票据，且双方尚未推出具有正式招股说明书和明确合格投资者基础的实盘代币基金产品。

OpenEden的TBILL在XRPL上，但在其他平台交易

除了安盛的项目外，OpenEden的TBILL金库代币已成为XRPL实体资产故事的另一支柱。TBILL是一种由短期美国国债1:1支持的金库代币，通过代币化的包装提供对政府证券的敞口。据RWA.xyz显示，TBILL的流通供应大部分现已持有在XRPL上。

然而，转让量数据显示情况不同。根据相同数据集，XRPL上TBILL的活动仍然有限，与以太坊及部分第二层网络相比，交易活跃度较低。这一模式表明，代币在XRPL上发行和托管，但在其他链上进行转移、交易和使用，尤其是在具有更深层以太坊第二层流动性和成熟抵押品通道的网络中。

代币化国债与合规性如何影响网络选择

代币化的美国国债通常指由短期美国政府证券支持的代币化基金份额或金库代币，可以在区块链网络上持有和转让。随着机构投资者测试基于区块链的稳定币结算流程和新型资本市场基础设施，该领域不断扩大。

据Ripple及合作伙伴公开声明，XRPL强调内置合规工具和几乎即时的结算能力，向机构客户推介。此外，这一定位主要面向受监管的分销渠道，而非去中心化金融的可组合性，后者在以太坊及其扩展网络中仍然具有核心优势。

XRPL上的稳定币与国债

根据链上指标，XRPL上的稳定币转账活动与国债代币项目同步增长。稳定币用于结算，代币化国债用于收益，成为机构用户希望在单一账本上实现支付与投资一体化的潜在操作模型。

市场参与者指出，以太坊及其第二层生态系统仍然拥有最成熟的链上流动性基础设施。在实际操作中，这些网络上的代币化国债可以与稳定币互换，通过机构做市商进行路由，并整合到借贷流程中，规模远超目前XRPL的能力。

抵押品、结算与不断演变的机构工作流程

行业分析师指出，基于区块链的国债市场正稳步向抵押品管理和结算的应用场景发展。设计借贷和结算流程的机构通常优先选择已有抵押品基础设施、流动性深度和对手方连接的网络。

在此背景下，XRPL的代币化现已处于十字路口。尽管XRPL持有大量未动用的代币化国债供应，并显示出稳定币活动上升，但多家区块链分析机构观察到，大部分二级市场交易和转让仍集中在以太坊及其扩展平台。

未来一个季度的关键指标

市场观察人士表示，未来30到90天可能会提供关于XRPL在代币化国债领域发展更清晰的信号。此外，将密切关注的指标包括：XRPL上的转让量是否逐步上升以更接近代币余额的集中程度，以及是否有新的受监管发行方决定在该网络上直接推出产品。

另一个关键指标是安盛是否会从合作公告转向推出具有可衡量持有人数量和公开文件的实盘代币基金结构。尽管如此，目前数据显示，XRPL在代币供应方面占据重要位置，而以太坊及其扩展方案仍在日常交易和流动性提供中占据主导地位。

总之，XRPL在代币化国债及相关资产的发行中已占据核心地位，但其在实体资产市场的长期地位，将取决于链上活动、流动性和机构产品的推出是否能在未来几个月赶上不断增长的供应规模。