雷·达里奥警告，一场即将到来的资本战争可能重塑市场格局和人工智能繁荣

地缘政治和金融压力的叠加正逐渐演变成雷·达利欧所称的“资本战争”，对市场和全球人工智能建设具有深远影响。

达利欧对全球金融秩序的严峻警告

2026年2月初，亿万投资者雷·达利欧，桥水基金的创始人，发表了他对世界经济最直白的评估之一。在2月2日于迪拜举行的世界政府峰会上，他警告说，日益升温的地缘政治紧张局势可能很快引发一场关于资本的破坏性冲突。

达利欧将未来的冲突描述为一种金融对抗，破坏全球资金流动，重塑国家间资本的流动方式。他指出，曾经允许资金自由跨境的基础设施，如今在制裁、监管措施和政治对立的压力下正在崩溃。

他用一系列尖锐的语录总结了自己的观点。达利欧敦促投资者“卖出债务资产，购买黄金”，宣称“我们熟知的世界秩序已经消失”，并警告“我们正走向非常黑暗的时期”。然而，他也将这些变化视为一种反复出现的历史模式，而非一次性的冲击。

大周期第六阶段与资本冲突的崛起

达利欧将当前时刻置于他所称的“大周期”之中，这是他理解帝国、经济和市场演变的长期框架。他认为，世界已进入“第六阶段”，这是一个规则基础的国际体系崩溃、以强权为主导的后期阶段。

在第六阶段，正式协议和多边机构的权威减弱。此外，各国越来越多地利用贸易、技术和金融作为战略工具。达利欧强调，这一过程很少由军队发起，经济压力通常先行，如果紧张局势升级，才会出现更明显的对抗。

在此框架下，达利欧识别出五个重叠的冲突前线：贸易战、技术战、资本战、地缘政治斗争和军事冲突。在他看来，新兴的资本战核心在于谁控制资金、储备和金融瓶颈，这些可以用来奖励盟友或惩罚对手。

人工智能基础设施资金与债务驱动的繁荣

达利欧的警告时机尤为敏感，尤其是对人工智能行业而言。全球公司正竞相建设数据中心、采购高端芯片、扩展网络，以支撑下一代AI应用。这一基础设施建设资本密集且前期投入巨大。

行业估算，到2030年，AI行业需要约3万亿美元来支持扩张。而且，大部分资金预计将通过债券市场、传统银行和不断增长的私募信贷池借入。这使得该行业在全球融资条件收紧时尤为脆弱。

一位高级银行家表示，当前资本市场的规模已接近极限。美国银行的信贷主管马特·麦奎恩形容AI建设为“前所未有”，并指出公司必须动用“所有可用的资金来源”以保持动力。然而，如果借贷成本飙升或流动性枯竭，AI计划可能会被大幅削减。

达利欧的论点暗示，真正的资本战争可能会使融资变得更昂贵，甚至在某些情况下变得无法获得。在这种情形下，各国可能优先考虑国内战略项目，限制跨境贷款，或更激烈地实施金融制裁，这些都将对债市产生连锁反应。

海外债券购买与对美国债市的压力

达利欧的担忧直接关系到美国政府财政的结构。几十年来，美国一直存在巨额赤字，依赖大量借款来维持联邦运作。外国投资者，尤其是中央银行和主权基金，历来购买大量美国国债。

这种海外需求至关重要。它帮助维持较低的利率，使华盛顿和企业界都能以较低成本借款。然而，这一模式正发生变化，如果趋势加剧，可能会扰乱市场。

达利欧指出，像中国和欧洲一些地区的主要海外买家正在减少对美国债券的购买。这些行为者担心，日益激烈的地缘政治竞争可能使他们面临制裁、资产冻结或更广泛的金融限制。此外，持有更少的美国资产也是降低这种脆弱性的一种方式。

如果海外债券购买持续减少，美国可能面临艰难抉择。要么利率上升以吸引其他买家，要么美元可能因对美国债务信心的动摇而走弱。这两种情况都将收紧金融条件，可能削弱科技和AI等对增长敏感的行业。

历史的回响：2000年、2008年与1930年代

达利欧以历史实例支撑他的警告，指出信用市场的压力曾引发更大范围的市场崩盘。2000年的互联网泡沫破裂是他的关键参考之一，尤其是当年垃圾债市场的突然冻结。

1990年代末，企业大量借款建设电信基础设施，以支持早期互联网。当利率上升、风险偏好下降时，新债供应枯竭。随着信贷收紧，基础设施重资产企业的股价暴跌，显示债市中断很快会引发股市崩盘。

2008年金融危机则是另一种更广泛的模式。房贷支持证券风险远超预期，导致银行体系信任崩溃。不仅房地产相关贷款受影响，整个经济中的贷款都陷入困境，冲击了与房地产或华尔街无关的企业。

达利欧还将视野扩展到1930年代。那十年经历了全球债务危机、保护主义政策和民族主义的高涨。各国征收关税、实施资本管制，经济武器先行，军事冲突随后爆发，最终引发第二次世界大战。他认为，当前局势与那一时期有令人不安的相似之处。

美中竞争与台湾危机

达利欧框架的核心是美中对抗。这场竞争涵盖技术、贸易、资本和军事。特别是台湾问题，成为全球体系中最危险的火药桶。

达利欧指出，华盛顿和北京都具备对对方造成灾难性破坏的能力，无论是经济还是军事层面。而且，两国高度依赖彼此的贸易和金融渠道。这种相互依存增加了误判的风险。

在这种环境下，达利欧认为，信任成为最稀缺且最宝贵的资源。当两个大国都能相互摧毁时，保持一定的互信至关重要，以避免局势升级。然而，他警告，历史表明，成功长期管理此类对抗“极为罕见”。

对加密货币和黄金的影响

这些宏观变化对数字资产具有复杂的影响。比特币等加密货币不依赖传统银行体系，也不依赖中央中介机构跨境转移价值。这一结构使其在某些资本管制和审查技术方面更具抵抗力。

分析师泰德·皮洛斯认为，随着对传统货币和主权债务信任的减弱，投资者可能逐渐转向加密资产，作为价值存储或交易媒介的替代方案。此外，年轻投资者常将数字资产视为对政策失误和系统性风险的合理对冲。

然而，达利欧和其他宏观分析师警告，路径不会一帆风顺。在危机时刻，投资者往往蜂拥到黄金等传统避险资产，而非波动性较大的工具。短期内的融资紧缩和被迫清算可能引发加密货币价格的剧烈波动，即使长期基本面依然看好。

近期市场表现凸显了这种紧张关系。黄金在近期几个月攀升至历史高点，受到地缘政治压力、通胀担忧和财政可持续性问题的支撑。而主要加密货币在十月关税冲击后难以恢复，显示许多大投资者在极度不确定时期仍偏好黄金。

债务限制下的AI投资策略

如果借贷成本持续上升，依赖低成本债务快速扩张的企业可能面临风险。此外，信贷获取的任何放缓都将对AI等行业造成不成比例的打击，因为这些行业的前期资本需求巨大，回报不确定且周期长。

达利欧的更广泛信息是，投资者应重新评估资产负债表风险。现金流充裕、杠杆可控、具备自主资金能力的企业，在债市出现冲击或崩溃时可能更具韧性。

同时，市场动荡也可能带来机会。拥有充裕流动性和长远视角的投资者，可以利用AI或更广泛股市的严重下行，低价收购优质资产。但这需要耐心和对波动的容忍。

达利欧警示在更广泛的辩论中的位置

达利欧的最新言论延续了多年来关于地缘政治风险上升、债务负担加重和权力格局变化的讨论。他此前的信号被许多人解读为“达利欧经济警告”，强调不可持续的借贷和政治极化可能终结冷战后金融秩序。

批评者有时认为，达利欧的框架过于强调历史周期，低估了创新和制度适应的能力。然而，即使是怀疑者也承认，当前高债务、快速技术变革和大国竞争的组合非常罕见。

对政策制定者而言，挑战在于在不引发系统性危机的情况下管理这些转变。对投资者来说，关键在于在传统安全资产、储备货币和跨境资本流动的假设可能不再成立的世界中找到生存之道。多元化资产类别和地域的配置比以往任何时候都更为重要。

结论：应对脆弱的金融格局

达利欧的最新警告将未来几年描绘为对全球金融体系韧性的考验。在人工智能需要数万亿新资本、海外对美国债务的需求减弱、地缘政治紧张局势升级的背景下，政策制定者和投资者都面临一个更为脆弱的环境。然而，理解达利欧强调的历史模式，有助于市场参与者为冲击做好准备，识别韧性资产，并在任何剧烈再定价中寻找机会。