当股票估值达到25年来最高的市盈率水平：投资者必须了解的事项

金融市场正发出二十多年来未曾出现的警示信号。一项关键的估值指标显示股票的交易水平已达到自互联网泡沫时期以来的高点，引发了关于你的投资组合下一步走向以及是否应采取防御性措施的重要问题。

理解希勒市盈率：为何这一估值指标如今尤为重要

为了把握当前的市场状况，投资者需要了解发出警报的工具：希勒市盈率，也称为周期调整市盈率（CAPE比率）。由诺贝尔经济学奖得主罗伯特·希勒开发，这一指标通过比较主要指数（通常是标普500指数）的价格与经过通胀调整的10年盈利，来衡量市场估值。

与传统的单一年份市盈率不同，这一长期方法平滑了短期盈利波动，更清楚地反映股票是否真正昂贵，还是仅仅经历了暂时的波动。通过观察十年的盈利数据，投资者可以更真实地评估市场基本面，以及估值相对于历史常态的真实水平。

历史模式：以往最高市盈率峰值告诉了我们什么

数据讲述了一个引人注目的故事。2026年1月，希勒市盈率飙升至40，达到2000年中互联网泡沫高点的水平。这是股票市盈率超过25年来的最高水平。即使是2021年10月COVID后科技股繁荣时期，市盈率也曾达到38，但仍未达到当前的极端水平。

当观察这些历史高点之后的市场表现，意义变得清晰。2000年互联网泡沫顶峰后，市场经历了长达三年的熊市，从2000年到2002年，标普500指数分别下跌了9%、12%和22%，巨额财富被抹去，直到2003年初希勒市盈率才回归到21左右。

近期，2021年后高点引发了2022年的18%调整，随后又逐步回升。到2023年4月，这一估值指标已回落至28，重新进入较为合理的历史区间。规律是明显的：当最高市盈率出现时，市场通常会随之调整。

盈利增长能否支撑当今的股票估值？

关键问题是：当前的估值是否合理？答案取决于一个基本前提——盈利必须大幅增长，才能合理化如此高的股价。当公司持续提升利润时，更高的估值是合理的；但如果盈利停滞或下降，投资者必然会转向更安全的资产：债券、商品、小盘股或价值股。

当这种转变发生时，机构资金通常会从估值过高的大盘股流出，转向风险较低的资产。由于这些巨头公司在市场总值中占比过大，它们的抛售可能引发整个市场的疲软。一些市场观察者认为，人工智能的繁荣可能会推动生产率和盈利增长，从而支撑当今最高的市盈率水平。这一观点或许正确，但仍属猜测。

现实是，高估值需要持续的盈利增长，否则市场调整的可能性会增加。

保护你的投资组合：当市盈率飙升时，投资者应采取哪些措施

虽然没人能准确预测调整的时间或幅度，但历史经验表明，当估值达到这些极端水平时，应保持谨慎。投资者应采取简单直接的措施：检查你投资组合中个股的市盈率。

如果你的持仓交易价格远高于历史平均水平——尤其是那些占你投资组合大部分的蓝筹股——这可能是一个警示信号。这并不一定意味着要立即卖出，但确实值得质问这些估值是否能持续。

当前环境下，最高市盈率已达到25年高点，要求积极管理你的投资组合。审视你的持仓，了解你所支付的估值水平，并确保你的股票选择符合你的风险承受能力，考虑到当前的市场背景。