Meta的投资理由：为什么壮丽的七巨头中还包括一个被忽视的巨人

当沃伦·巴菲特在2025年底辞去伯克希尔哈撒韦的CEO职位时，标志着一个由纪律投资和对经济护城河的执着追求所定义的时代的结束。他的继任者格雷格·阿贝尔现在带领这个企业集团进入未知领域。但在探讨未来之前，值得回顾巴菲特最引人入胜的投资决策之一——或者说，他从未做出的决定。虽然伯克希尔哈撒韦如今持有“宏伟七巨头”中的三只股票（苹果、亚马逊和谷歌），但有一只科技巨头明显缺席于其投资组合，那就是Meta平台。

巴菲特的投资理念与科技行业的转变

奥马哈的先知建立了他传奇职业生涯的基础：投资于具有持久竞争优势的企业，或者他所称的“经济护城河”。这些结构性屏障保护公司免受竞争威胁，使其能够在数十年内实现优越的回报。多年来，巴菲特完全避免科技行业，认为自己无法充分理解这些企业或预测其长期盈利能力。这种保守的投资立场一直对他有利，直到2016年，他终于开始拓宽视野，购买苹果股票。

这一决定打开了大门。2019年，伯克希尔将亚马逊加入投资组合，2025年又增持谷歌——很可能得到了投资副总裁泰德·韦施勒和托德·康布斯的建议。这三笔投资都带来了令人印象深刻的回报，验证了他投资策略向优质科技公司的转变。

十年股市表现：分辨赢家

数据讲述了一个令人信服的故事。苹果股价自2016年初以来上涨了966%（截至2026年1月30日）。亚马逊自2019年第一季度末以来上涨了169%。谷歌自2025年第三季度末以来上涨了39%。这些涨幅反映了市场对那些结合了技术创新与强大竞争优势企业的信心。

然而，在同期，另一只“宏伟七巨头”股票悄然取得了卓越的表现。Meta平台过去五年的股价上涨了177%。对于一家公司，巴菲特选择不投资，Meta的股价表现引发了一个令人困惑的问题：这是一个错失的机会，还是一个审慎的决定？

网络效应：理解Meta的无形护城河

Meta的竞争优势对传统投资者评估资产负债表来说并不直观。这家公司拥有或许是全球最宽的经济护城河：嵌入其社交媒体生态系统中的网络效应。Facebook、Instagram、WhatsApp和Threads都受益于一个自我强化的增长循环。每新增一位用户，平台的价值就越高，同时也使任何用户较少的竞争社交平台在功能上变得无关紧要。

到2025年第四季度，Meta的应用程序在全球的日活跃用户已达惊人的35.8亿。数据优势进一步加深了这道护城河。Meta收集大量用户信息，用以训练其算法，提升用户粘性和广告投放的精准度。这种规模庞大加上无与伦比的数据，形成了进入壁垒，堪比最具防御性的投资机会。

对于像巴菲特这样的投资纯粹主义者来说，Meta呈现出一个悖论。它符合长期投资的所有条件：持久的竞争优势、网络效应、强劲的财务表现以及对新进入者的壁垒。然而，巴菲特仍然保持谨慎，可能对公司的商业模式或其面临的监管风险感到不安。

变化的格局：未来的投资策略可能会是什么样

伯克希尔的CEO交接预示着其投资策略可能发生转变。在格雷格·阿贝尔的领导下，公司或许更愿意涉足巴菲特本能回避的行业和领域。新一代的投资领袖可能会将技术颠覆和数字平台视为投机性赌注，而是作为实现长期财富增长的基础。

这种思维的演变反映了更广泛的市场现实。2026年的投资环境与2015年截然不同。科技不再是一个应当回避的行业，而是几乎每个行业价值创造的基础。

重新审视投资框架：从Meta的故事中汲取教训

Meta平台以富有成效的方式挑战了传统的投资智慧。它证明，即使面临严格的监管审查和激烈的竞争压力，一家公司仍能保持其最强的竞争护城河之一。对于寻求长期增长机会的投资者来说，理解Meta为何在逆境中依然成功，比寻找下一个苹果或亚马逊更为重要。

问题不在于Meta是否是一家好公司——其运营指标和股价表现都已证明了这一点。问题在于，过去的投资框架，即使像巴菲特那样成功的，也是否能充分捕捉到数字经济中平台规模网络效应所创造的价值。随着投资界进入这个领导力和策略不断演变的新时代，这个问题值得认真思考。