为什么贵金属投资者在2026年转向流媒体模式

贵金属市场近年来经历了显著的动力，尽管近期的波动重新塑造了投资者的策略。银价从一年前的每盎司约30美元飙升至近期的高点超过110美元——这是由通胀担忧和货币政策转变推动的惊人反弹。然而，随着美联储政策可能转向更高的利率（在凯文·沃什被任命为新美联储主席之后），银价已回落至80美元左右的低位。尽管如此，价格仍远高于历史水平。对于希望在不承担传统矿业股风险的情况下利用贵金属的投资者，越来越多的人正在探索通过专门运营不同商业模式的公司投资贵金属的替代途径。

了解不同的贵金属投资方式

投资者参与贵金属市场的途径多种多样。通过硬币、金条和珠宝的直接持有提供有形资产，但增长潜力有限。交易所交易基金（ETF）则提供多元化的敞口，具有流动性和透明度。传统的矿业股随着公司扩大产量，提供了杠杆式的回报，但也伴随着重大风险——开发延误、成本超支和运营挑战可能导致个别矿业公司表现远低于其所生产的金属。

一种较少为人知的方式——流媒体模型——已引起成熟投资者的关注，他们寻求一种折中方案。流媒体合同代表了根本不同的风险-回报特性。在这种模式下，公司向矿业运营提供前期资金，用于开发和扩张。作为回报，它们获得在矿山整个生命周期内以锁定价格购买一定比例矿山产量的权利，价格通常每年根据通胀进行调整。

惠顿贵金属的竞争优势：流媒体合同的优势

惠顿贵金属（NYSE：WPM）是这种流媒体方式的典范。公司在其投资组合中运营着23个活跃的矿业流，另有25个在开发中。与自己运营矿山的运营风险不同，惠顿提供资金并获得生产权——这是一种风险明显较低的模式。

以公司的旗舰资产——墨西哥的佩尼亚斯基托矿为例，这是该国第二大银产地。惠顿投资了4.85亿美元支持该矿的开发。作为交换，公司可以在矿山整个生命周期内以每盎司仅4.56美元的起始价格购买25%的银产量，价格每年根据通胀指标调整。这种锁定价格的结构在银价波动时提供了强大的优势。

去年，惠顿的流媒体合同预计将产生2050万至2250万盎司银，以及35万至39万盎司黄金和少量钴、钯金。收入结构反映了公司的多元化策略：大约39%的收入来自银流，59%来自黄金，其余来自其他金属。关键是，惠顿可以以平均每盎司5.75美元的成本购买银（直到2029年）和每盎司473美元的黄金——这些价格远低于近期市场水平。

尽管银价波动，盈利潜力依然强劲

惠顿的商业模式在盈利分析中变得非常有吸引力。即使银价回落到每盎司70美元，黄金价格稳定在每盎司4300美元——这两个价格都远低于近期交易区间，公司仍能在未来十年内实现超过30亿美元的年度现金流。这种大量的现金流能力为公司提供了灵活性，既能维持最近增加6.5%的股息，又能投资新的流媒体合同和扩大投资组合。

产量增长也是另一大推动力。惠顿预计到2029年，其产量将增长40%，因为其矿业合作伙伴扩大现有运营并将开发阶段的项目投产。这种低成本锁定和产量扩大的结合，形成了双重的盈利增长引擎。

回报对比：历史背景与未来展望

惠顿的投资理由基于市场历史验证的原则：处于有利结构转折点的公司可以带来非凡的回报。历史例子证明了这一潜力。2004年12月，Netflix被推荐为顶级投资机会时，投资1000美元的回报达到了45万零6256美元。同样，2005年4月，英伟达（Nvidia）入选十大股票榜单，等值投资可以获得117万1666美元——两者都展示了早期识别结构性优势的力量。虽然过去的表现不能保证未来，但惠顿在贵金属需求上升的长期趋势中的布局，暗示着具有显著的上行潜力。

结论：贵金属投资的战略性途径

对于在当前环境下评估最佳贵金属投资方式的投资者来说，流媒体模型应与传统方式一同考虑。惠顿贵金属展现了一种结构，既能保护股东免受典型矿业行业风险，又能对贵金属价格保持有意义的杠杆。锁定的收购成本、不断扩大的产量和强劲的现金流，构成了一个吸引投资者通过较低风险工具（比传统矿业股更低风险）敞口银和金的有力方案。