了解熊市周期：此次下跌与以往崩盘的区别

加密货币市场目前正处于从2023-2025年牛市向更复杂的熊市与牛市决策点过渡的阶段。在近期价格压力下，比特币跌破75,000美元，以太坊测试2,100美元水平，市场参与者正在重新评估这是否是持续牛市中的短暂修正，还是更持久的熊市整合阶段的开始。

截至2026年2月15日，比特币交易价格约为70,280美元，过去24小时曾触及68,730美元的低点，而以太坊则在2,090美元左右徘徊，曾触及2,040美元。这些价格变动引发了市场分析师之间关于当前下行走势本质的激烈讨论。

熊市结构：为何此轮周期有根本不同

使这轮熊市与历史周期不同的，是其结构特征。根据Into The Cryptoverse首席执行官Benjamin Cowen的说法，关键的区别在于我们如何达到上一轮牛市的顶峰。不同于以往市场高点出现在极度亢奋和散户热情高涨的时期，2025年的市场顶点是在“温和”环境中形成的，情绪相对理性。这一根本差异解释了为何预期的熊市下跌可能会更为缓慢。

Cowen的分析指出，200周移动平均线——目前位于60,000美元到70,000美元之间——代表了本轮周期的主要技术支撑线。与以往熊市中经历的70-80%的崩盘不同，这次的下行预计会更为温和且持续时间更长。预计熊市动能将持续到2026年中旬，甚至可能延续到2026年第三或第四季度。

这种较为缓慢的熊市动态，反映了Real Vision联合创始人Raoul Pal所描述的“持续的抛售压力消化期”。在1011崩盘事件后，Pal指出中心化交易所吸收了约100亿美元的资产，价格被大幅折扣。这些平台随后通过算法在美国股市交易时间逐步清理库存。Pal的分析认为，到二月底，这部分系统性抛售压力应大致清除，为熊市范围内的反弹创造条件。

支撑位与底部捕捉：战略入场点

市场参与者正在关注多个支撑位，作为熊市结构中的潜在底部捕捉区。60,000美元到70,000美元的区间已成为共识目标，许多交易者预期熊市整合将在此区域稳定。这一区间符合技术支撑、历史经验和多位分析师的预测。

著名加密策略师Tom Lee在近期分析中承认，市场正处于熊市阶段，短期压力较大。Lee建议以太坊可能在2,400美元左右找到初步支撑（这一水平已被突破，以太坊目前测试2,090美元）。这种支撑逐步降低的趋势符合熊市整合的典型模式。

CryptoQuant的CEO Ki Young Ju补充指出，熊市持续的原因在于持续的卖压以及缺乏有效的资金流入。然而，Ju强调一个关键区别：除非像Michael Saylor这样的大户进行重大清算，否则熊市不太可能重演以往周期中70%的灾难性崩盘。相反，这轮熊市更可能形成“宽幅区间整合”——多次测试支撑和阻力，而非一次剧烈的底部崩溃。

专家观点：牛市反弹时间表

尽管当前熊市压力较大，但多位领军人物仍坚信最终会迎来牛市复苏。ARK创始人Cathie Wood多次表示，比特币、以太坊、Solana以及新兴协议如Hyperliquid都具有吸引力的多元化投资价值。她的观点基于历史数据：自2020年初以来，比特币与黄金的价格相关性仅为0.14，接近零，表明这些资产确实提供了有效的组合多样化。值得注意的是，在过去两个主要牛市周期中，黄金价格实际上领先比特币的变动，逆转了常规预期。

在更激进的底部捕捉者中，联盟联合创始人乔·王公开提出了在熊市中逐步建仓的策略。王表示，心理上准备好比特币可能触及3万到4万美元（虽不一定会如此），但他将60,000到70,000美元视为启动缓慢建仓的门槛。如果熊市严重恶化至3万到4万美元区间，王表示愿意采取全仓策略。

有趣的是，包括Ng Ah Sio和Formula News创始人Vida在内的知名交易员，最近都宣布已识别出局部熊市底部，但随后在2月1日又表示已对冲仓位并退出，显示即使是经验丰富的市场参与者，也对在此阶段坚定看多持谨慎态度。

熊市与牛市的转折点：下一步是什么

当前市场分析的核心问题是：这轮熊市整合是否仅是持续牛市中的短暂停顿，还是向更长周期熊市的真正转变。现有证据倾向于认为，2026年将成为“消化年”——既不是健康的牛市，也不是剧烈的熊市崩盘，而是一个持续的区间震荡和心理调整期。

对于投资者和交易者来说，熊市与牛市的动态意味着机会在于战略布局，而非恐慌操作。60,000到70,000美元的支撑区是主要的入场目标，适合那些对熊市风险保持警惕但对长期持仓有信心的投资者。二月底前抛售压力的逐步消除，可能会催化下一阶段价格发现的整合格局。