为什么机构越跌越买？从 Bitwise 最近交易拆解专业抄底逻辑

2026 年 2 月 11 日，Bitwise CEO Hunter Horsley 在社交媒体披露了一个极具象征意义的细节：一位与 Bitwise 接触长达两年、此前从未配置过加密资产的财富管理客户，在本轮回调期间正式入场，一笔买入 1,100 万美元的比特币。

Horsley 对此的评论直击本质：“对于尚未入场的投资者而言，回调即是机遇。 人们常常忘记，许多专业投资人士本就是专业的‘抄底者’。”

这一案例之所以在行业内引发广泛讨论，不仅因其金额显著，更因其样本价值——它完整呈现了传统金融机构从“观望两年”到“一键下单”的完整心理路径。在众多散户仍困于“该不该割肉”的情绪泥潭时，专业资金已经在用美元投票。

实时加密行情：2 月 13 日主流资产最新报价

截至 2026 年 2 月 13 日，Gate 交易平台主流加密资产价格如下：

从盘面看，市场情绪仍旧处于极度恐慌阶段。如果比特币重新站上 $70,000 关口，市场情绪可能才能迎来改善。

深度剖析：为什么专业投资者视下跌为“开仓信号”？

1. 认知差：散户看“浮亏”，机构看“相对价值”

普通投资者习惯将价格下跌等同于资产贬值，而机构投资者的底层逻辑完全不同。

Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 在近期访谈中明确指出：“专业投资者管理的资金中，大部分目前仍未持有比特币。他们不是在等待‘更低的价位’，而是在等待‘决策流程走完’。”

这解释了为什么 Bitwise 那位客户恰好选择“现在”入场——并非因为预测到了最低点，而是因为两年的尽调流程走完了，而价格恰好回到了尽调起始点的水平。对于机构而言，价格没有好坏，只有是否符合估值模型。

2. 从“害怕波动”到“利用波动”的三级跳

Horsley 将专业投资者心态演变总结为三大转变 ：

• 下跌 = 机会：传统金融市场中，熊市永远是专业买家建仓的窗口，加密市场正被以同样逻辑定价。
• 波动 = 常态：经历多轮牛熊后，机构已习惯 20%-40% 的回撤，将其视为价格发现过程而非系统故障。
• 长期主义取代择时焦虑：越来越多财富管理机构开始以 5-10 年为维度评估比特币的配置价值。

这正是市场成熟化的核心标志：当情绪化交易者离场，定价权交给资产负债表。

机构行为拆解：从“8 次会议”到“1,100 万”的决策路径

Matt Hougan 透露了一个关键细节：Bitwise 的平均客户在配置资产前需要经过 8 次会议，周期长达 2 年。

这意味着：

• 摩根士丹利 2025 年 Q4 才批准比特币 ETF，其“8 次会议闹钟”刚刚开启
• 真正的主流入场高峰可能在 2027 年才会到来
• 当下的回调，恰恰处于两波资金潮之间的“黄金窗口”

这 1,100 万美元并非孤例。Hougan 表示，近期 Bitwise 客户在 BTC 跌破 $77,000 时净流入了 1 亿美元资金。“成交量很大，既有卖家，也有买家。”

这不是撤离，这是换手。

市场结构质变：比特币正从“散户博弈”转向“宏观配置工具”

回撤幅度收窄：周期的“钝化”

ARK Invest 最新研究报告指出：本轮周期（2022-2026）比特币从历史高点回撤的幅度从未超过 50%，远低于此前周期的 70%-80%。

这一数据的意义在于：底部在系统性抬升。市场不再是“归零博弈”，而是“高 beta 宏观资产”。

谁在持有？——ETF + 财库 + 主权

• 现货比特币 ETF 与数字资产财库（DAT）在 2025 年吸收的 BTC 数量，是新增供应量的 1.2 倍
• 截至 2025 年 2 月，ETF 与 DAT 持有 BTC 占总供应量 12% 以上
• 美国战略比特币储备（SBR）持有约 325,437 枚 BTC，占比 1.6%

这些资金有一个共同特征：长期持有，而非短线交易。他们构成了一张前所未有的“价格阻尼网”。

机构抄底三定律：Gate 用户如何理解并跟随？

第一定律：不要预测底部，要管理成本

Bitwise 客户没有“抄在最低”，但这不妨碍这是一笔符合战略意图的建仓。对于普通投资者而言，DCA（平均成本法）是唯一被时间验证有效的策略。

第二定律：流动性是最后的护城河

本轮去杠杆中，首当其冲的是高 FDV 山寨币与 meme 币。资金向 BTC 和 ETH 集中是避险信号，也是成熟市场的必然路径。

第三定律：工具决定行为边界

机构之所以能“逆势买入”，是因为他们的交易系统支持条件单、网格、定投等非情绪化执行工具。

Gate 为用户提供了同等维度的专业工具箱：

• 定投计划：按日/按周自动买入 BTC/ETH，均价由系统执行
• 现货网格：在震荡市中低买高卖，捕捉波动收益
• 跟单交易：观察专业交易员的实时调仓动向

总结

摩根大通在本周报告中指出：2026 年加密市场复苏的主推力将来自机构，而非散户。CLARITY 法案的推进、稳定币监管框架的落地、主权储备的扩散，都在将比特币推向传统金融的核心配置池。

Horsley 说得更直白：“加密市场正在走向成熟。”

对于仍在场外观望的投资者而言，Bitwise 客户那 1,100 万美元是一个信号，也是一个隐喻——专业资金从不因为恐惧而离场，他们只因为价格不合适而等待。

当等待结束，每一次回调，都是旧玩家离场与新玩家登机的传送带。