与比特币和国债相关的ETF：它们是什么以及如何运作

2026年，交易所交易基金（ETF）的创新持续加速，专业发行商不断推出越来越复杂的产品，将加密货币与传统资产相结合。VistaShares 最近推出的 BTYB 就是这一趋势的典型例子：一种将美国国债与比特币敞口通过复杂衍生策略结合的 ETF。这一现象反映出 ETF 正在从简单的指数追踪工具演变为多功能的投资工具。

什么是 ETF 以及为何它们正在转型

交易所交易基金（ETF）是一种将多种资产整合在一个结构中的投资工具，在纽约证券交易所（NYSE）或纳斯达克等交易所上市交易。与传统的共同基金不同，ETF 提供每日流动性和持仓透明度。像 BTYB 这样的现代 ETF 的区别在于它们利用期权和衍生品策略来产生额外收益，偏离了仅被动持有资产的模式。

VistaShares 是一家美国主动管理基金的专家公司，独特地构建了 BTYB：大约80%的资产配置在美国国债及其衍生品上，剩余20%通过一种合成的覆盖式期权策略与比特币价格变动挂钩。该基金没有直接购买比特币，而是利用衍生品——特别是对 BlackRock 的 iShares 比特币信托（IBIT）期权的买入——来建立数字资产的敞口。

期权策略：收益与潜在盈利

BTYB 的核心机制需要理解：一种覆盖式期权策略通过卖出看涨期权来对冲比特币敞口，从而每周获得期权费收入。这种方法限制了资本增值的潜力，但能提供稳定的期权收益。基金目标是实现大约两倍于五年期国债的回报，尽管这些分配会根据衍生品市场状况和利率变动每周调整。

比特币价格约为 65,440美元，以太坊为 1,920美元，Solana 等其他加密货币则在 77.05美元，结合这些资产与传统工具的 ETF 提供了新的宏观经济敞口方式。

加密货币 ETF 市场的全球扩展

监管推动了这一创新。2024年12月，美国证券交易委员会（SEC）批准了两只现货加密货币指数 ETF：Hashdex 的 Nasdaq Crypto Index US 和 Franklin Templeton 的 Franklin Crypto Index。这两只 ETF 都持有比特币和以太坊的现货，并追踪纳斯达克和 Cboe BZX 交易所的相关加密货币指数。

创新仍在继续。Bitwise Asset Management 推出了一只主动管理的 ETF，包含比特币、贵金属和矿业股票，以对冲法币贬值风险。Hashdex 扩展了其 Crypto Index US ETF，加入 XRP（约1.35美元）、Solana 和 Stellar（XLM，约0.15美元），保持五种加密货币的平衡比例。

ETF 的未来：从专业化到融合

到2025年，市场加速演变。21Shares 推出了两只加密货币指数 ETF：FTSE Crypto 10 Index ETF 和 FTSE Crypto 10 ex-BTC Index ETF，均追踪 FTSE Russell 的加密货币指数，结合大市值数字资产。

这种创新 ETF 的激增表明一个明确趋势：基金发行商正超越单一资产产品，打造融合加密货币、债券、期权及其他衍生品的混合策略。ETF 不再只是被动追踪工具，而是为不同风险偏好和收益目标设计的复杂投资载体。对于投资者而言，理解现代 ETF 的本质变得尤为重要，尤其是在这些基金结合了传统敞口与加密市场的高波动性时。