熊市末期的博弈：在 15% 的震荡区间里，聪明钱正在买什么？

2026 年 2 月 12 日，数字资产市场呈现出一个极具辨识度的技术形态。据 Gate 行情数据显示，BTC 在过去 24 小时内于 $65,984.7 至 $68,000 之间窄幅整理 ；ETH 则在 $1,990 区域反复磨底。

这不是暴跌后的恐慌，也不是牛市的冲锋。这是一种更微妙、也更值得重视的状态——熊市末期的低波动绞杀。

DWF Labs 昨日发文明确指出：市场正处于熊市末期的震荡阶段，预期波动范围约为 15%。对于擅长阅读盘面的交易者而言，这句话的潜台词是：大规模的清算潮已过，杠杆出清接近尾声，主力资金正在当前价位悄悄调仓。

本文将基于 Gate 2026 年 2 月 12 日最新数据，为你拆解这一阶段的底层逻辑，并给出适配“15% 箱体”的操作框架。

为什么说这是“熊市末期”，而不是“下跌中继”？

要区分这两个概念，不能凭感觉，要看三个维度的实质变化。

第一，杠杆结构已大幅净化。

今年 1 月，比特币现货 ETF 曾在 12 个交易日内录得 29 亿美元 的巨额流出，机构抛盘与多头踩踏形成负反馈。但进入 2 月以来，Gate 合约市场的资金费率持续贴近零轴，高杠杆账户占比显著下降。当恐慌盘和被动平仓盘都离场后，剩下的仓位往往是“推不动的石头”——卖方力量边际衰竭。

第二，关键价位呈现机构托底特征。

技术分析常谈支撑位，但我们需要区分“散户记忆支撑”和“机构真金白银支撑”。从 Gate 现货深度图观察，BTC 在 $65,000 附近连续出现 15 分钟级别的底背离，且堆叠式买盘并未跟随价格走弱而撤单。这不是短线客的行为，而是配置型资金在利用低流动性缓慢吸筹。

第三，宏观预期进入“利空消化期”。

瑞银在 2 月初发布的 2026 年十大“意外”预警中提及，美股泡沫破裂风险与美债收益率破 5% 均可能对风险资产构成压制。但资产定价的铁律是：当一致预期已被充分计价，边际变化的权重才更重要。 当前市场对 2026 年降息时点的博弈已趋于理性，美元指数不再单边强势，这为加密市场提供了喘息窗口。

结论： 这不是熊市的结束，但确实是 “最惨烈阶段”的结束。市场正在从“溃败模式”切换为“消耗模式”。

2 月 12 日关键价位：实时数据精析

比特币（BTC）

• Gate 现价： $68,000
• 24 小时波动： +0.8%
• 短期支撑： $65,000（若失守，下一买盘区在 $63,000 - $65,000）
• 短期阻力： $68,600（多空分界线），突破后需站稳 $70,000 上方才能确认趋势转强

以太坊（ETH）

• Gate 现价： $1,990
• 24 小时表现： 最低触及 $1,903，反弹显疲态
• 关键支撑： $1,900（心理关口），若跌破则需测试 $1,850
• 关键阻力： $2,000（多次反弹折戟位置）

Gate 平台币（GT）

• Gate 现价： $7.1（24 小时波动 +3.8%）
• 7 日表现： +5.2%
• 当前市值排名： #88，流通市值约 7.7 亿美元

从盘面语言来看，BTC 强于 ETH，主流强于山寨的分化格局仍在延续。在 15% 的震荡箱体内，资金倾向于拥抱高流动性资产，而非提前埋伏低流通盘的小币。

震荡区间的生存法则：放弃“精准抄底”，拥抱“模糊正确”

很多人在熊市没亏钱，却在熊市末期亏了大钱。原因只有一个：试图用杠杆去博“最后一跌”或“第一波反弹”。

针对 Gate 用户的实际交易场景，这里提供三条具备可执行性的策略：

策略一：DCA 定投，但不“死拿”

Gate 支持：现货 DCA 策略

经典的价值投资建议你在熊市“只买不卖”，但对于普通用户而言，无期限的浮亏非常考验心态。更务实的做法是：以 $65,000 为基准，每下跌 3% - 5% 加仓一笔，每反弹 8% - 10% 减持 20% 的加仓仓位。

这样做不是为了赚波段，而是为了拉低持仓成本的同时保持心态平衡。在 15% 的箱体里，反复做 T 的收益往往高于死拿。

策略二：重视平台币的“类国债”价值

Gate 支持：GT 理财 / 持仓返利

在牛市中，平台币的涨幅往往滞后于高 beta 山寨币；但在熊市末期，平台币的防御属性和生息能力会被重新定价。当前 GT 价格较 $25.94 的历史高点已回落 70%，市销率处于历史低估区间。

对于寻求低波动收益的资金，将部分稳定币转换为 GT 并参与 Gate 理财，可获取 4% - 12% 的年化收益。这在宏观收益率普遍下行的 2026 年，已具备相当竞争力。

策略三：远离“故事”，回归数据

Gate 支持：链上数据工具

熊市末期是叙事疲劳期。AI、RWA、Depin 等概念很难在流动性枯竭的环境中走出独立行情。真正的 Alpha 来自于链上活跃度回暖、开发者留存率提升等底层数据。

建议普通用户将 80% 的仓位限制在 BTC、ETH、GT 等流动性资产上，剩余 20% 仅在出现明确的“板块放量异动”信号时参与。

机构在做什么？兼谈“反直觉”的仓位管理

很多用户困惑：为什么 BTC 跌到 $65,000 机构还在卖？

需要理解一个事实：机构资金的考核周期和散户完全不同。今年早些时候 ETF 的大额流出，部分源于宏观对冲基金的跨资产再平衡，并非不看好比特币的长期价值。

值得关注的信号是： 即使在大额流出期间，Coinbase 溢价指数并未出现持续深水，表明美国本土的长期配置盘并未离场。这与 2022 年 FTX 崩盘时的“无差别抛售”有本质区别。

对于普通投资者，模仿机构的“左侧布局”是危险的，但可以借鉴机构的“底线思维”：

• 始终保持 20% - 40% 的 U 本位资产。这不是看空，而是为了确保在黑天鹅来临时有资格抄底。
• 将杠杆倍数控制在 3 倍以内。在低波动环境中，高杠杆赚不到钱，反而会因一次毛刺行情而爆仓。

总结

每一轮牛熊转换，都会淘汰一批试图“吃完最后一个铜板”的交易者。

2026 年 2 月的市场，不属于多头，也不属于空头，而属于那些承认“我无法预测底部”，但仍愿意在这个位置有纪律地播种的人。

在 Gate 的深度盘中，我们看到了这些资金的存在——它们不声张，不拉盘，只在 $65,000 附近默默地挂着买单。

这不是投降，这是布局。