纳斯达克扩展的5x23交易框架：为全球投资者重塑市场交易时间

纳斯达克正准备向美国证券交易委员会提交一项提案，旨在大幅改变其交易运营方式。这一雄心勃勃的计划将市场从传统的五天、每天16小时的交易时间，转变为一个更为广泛的模式——即使交易所每天运营23小时。这一转变代表了近年来股市运营结构中最重要的变革之一，受到全球24小时交易的竞争压力以及投资者对延长市场准入的需求推动。

5x23框架：从16小时交易日到几乎全天候运营

5x23模型的核心是引入双时段架构，旨在适应传统和延长交易时间的交易活动。该框架从根本上重新构想了投资者在纳斯达克平台上访问股票和交易所交易产品（ETPs）的时间和方式。新结构不再将交易活动限制在单一的集中交易窗口，而是将交易日划分为不同的运营时段，每个时段具有特定的特征和交易规则。

白天部分保持了专业人士和机构投资者多年来依赖的熟悉市场结构。交易从东部时间上午4点开始，包括传统的盘前交易、主要的常规交易时段（上午9:30开始，下午4点结束）以及延续到晚上8点的盘后交易。这一对既有模式的保留，有助于最大程度减少对传统市场参与者的干扰，同时扩大整体市场准入。

夜间运营与每周日历调整

补充的夜间交易时段引入了一个全新的交易窗口，从晚上9点持续到次日凌晨4点。在晚上9点到午夜之间的交易被计入下一日的日历，形成连续交易日之间的无缝连接。这一创新有效压缩了传统股市长期存在的周末交易空档。

在5x23结构下，交易周的安排也发生了重大调整。市场周不再从星期天的开盘钟开始，而是从星期天晚上9点开始。交易周在星期五白天收盘后结束（晚上8点），而不是传统的星期五下午4点。这一调整形成了一个103小时的交易周——远长于传统的80小时，同时仍保持“周一至周五”运营的基本框架。

市场影响与竞争背景

该提案反映了纳斯达克对不断变化的市场动态的战略应对。随着全球金融中心跨越多个时区运作，电子交易消除了传统的地理限制，维持有限的交易时间变得日益不合时宜。5x23模型使纳斯达克能够更有效地与国际市场中日益普及的连续交易机制竞争，并满足投资者对在传统交易时间之外获取股票的持续需求。

如果获得SEC批准，这一框架将成为美国股市结构的一个转折点，根本改变数百万投资者与上市证券的互动方式，并从根本上重塑现代股票交易的运营格局。