英伟达远离英特尔18A芯片工艺带来的毁灭性影响

当英伟达拒绝与英特尔合作进行其先进芯片生产时，最初的消息似乎被投资者埋没了。然而，这一决定对英特尔更广泛的转型叙事，尤其是其耗费数十亿美元投资和管理关注的雄心勃勃的代工战略，构成了沉重打击。

市场的反应较为平淡。2024年12月下旬，路透社报道后，英特尔股价大约下跌了4%，但当天收盘前几乎收复了所有损失。但在表面之下，这一发展对投资者未来评估英特尔复苏前景具有重要意义。

英特尔的代工野心面临意外障碍

英特尔的战略复苏很大程度上依赖于成功实现从传统芯片设计商向合同制造领导者的转变，与台积电和三星等巨头并驾齐驱。公司于2021年推出英特尔代工服务（Intel Foundry Services），并已投资数十亿美元开发下一代工艺节点，其中18A技术（指1.8纳米）代表了这一旅程中的关键里程碑。

时机似乎很有希望。新任CEO谭铁牛（曾任Cadence Design Systems）在财报电话会议中最近表达了对18A进展的信心。管理层强调，良率稳步提升，客户需求依然强劲，生产规模扩大加快。这些声明表明，代工业务的赌注终于开始取得进展。

然而，这一叙事如今面临来自意想不到的方面的严重复杂性。

英伟达的意外拒绝传递技术担忧信号

这家位于德州的AI芯片巨头测试了英特尔的18A工艺，但最终决定不与其合作。虽然具体的技术原因尚不清楚，但业内观察人士猜测，可能是对良率、生产可靠性或其他制造性能指标的担忧影响了这一决定。

这一拒绝尤为重要，因为英伟达在2024年9月曾投资英特尔50亿美元，形成了对半导体公司成功的既得利益。然而，值得注意的是，这份投资协议中并未要求英伟达必须使用英特尔的制造能力。对英特尔财务重组的这份50亿美元的信任投票，并未转化为对其生产技术的信心。

这一区别极为关键。英伟达拒绝英特尔代工服务，代表了对18A当前竞争地位的严重评估，尤其考虑到英伟达在推动全球AI繁荣中的核心作用，以及其对尖端制造能力的迫切需求。

行业报告还显示，另一家主要芯片制造商博通（Broadcom）在一年前曾评估过18A工艺，但目前该关系的具体状态尚不清楚。在缺乏多重潜在合作伙伴的明确情况下一，英特尔验证其代工技术的路径变得愈发不确定。

这对英特尔复苏之路意味着什么

要使英特尔的代工业务具有经济可行性，获得主要外部客户的支持至关重要。这些合作关系具有双重作用：它们产生收入以抵消持续亏损，并提供市场验证，证明英特尔的先进工艺能够在技术上与台积电和三星竞争。

获得英伟达的合作本应成为这种验证的典范。一个主要的AI基础设施公司选择英特尔的18A技术，将表明该工艺节点具有真正的竞争力，英特尔已攻克了困扰其上一代工艺的制造难题。

然而，英伟达选择追求其他制造合作伙伴，向市场发出了相反的信号。这一沉重的影响不仅仅是失去一个客户——它还引发了关于英特尔是否能够吸引到其迫切需要的外部验证的根本性问题。

为什么投资者应重新考虑他们的立场

过去六个月英特尔股价翻倍，反映出对其转型前景的真实乐观。这种热情包括对新领导层的信心、对政府支持增加的预期，以及对代工战略最终能证明可行的希望。

然而，投资者似乎低估了英伟达制造决策的重要性。该公司尚未为18A生产获得任何主要外部客户的承诺。没有这些合作，代工业务在规模上仍未得到验证，使英特尔的整体复苏战略面临执行风险。

未被验证的制造工艺、少量宣布的客户以及行业玩家如英伟达传递的混合信号，表明应保持谨慎。即使英特尔近期股价上涨并在良率改善方面取得了进展，代工部门仍然属于投机领域。

在增加英特尔持仓之前，投资者应要求更具体的证据，证明外部客户认为18A具有吸引力——而英伟达的行动似乎表明，这样的证据可能比多头预期的更难获得。