北rop Grumman的TACAMO任务系统推动季度收益超出预期

诺斯罗普·格鲁曼公司（NOC）在2025年以强劲的表现收官，第四季度业绩超出华尔街预期。表现最突出的部门是公司的任务系统部门，其中包括关键的TACAMO项目，推动了广泛的盈利超预期，并预示着2026年强劲的增长势头。

该防务承包商在第四季度公布调整后每股收益为7.23美元，超出Zacks共识预期的7美元3.3%。按照GAAP标准的报告基础，公司每股收益为9.99美元，比2024年第四季度的8.66美元同比增长15.4%。这一盈利表现反映了多个业务部门的稳健运营执行，尤其是航空和太空部门贡献强劲。

内生销售增长推动全年业绩

诺斯罗普·格鲁曼的内生销售额——投资者密切关注的关键指标——在2025年增长3%，达到418亿美元，高于上一年的407亿美元。这一内部增长是公司整体财务表现的关键驱动力，总报告销售额达到419.5亿美元，比2024年的410.3亿美元同比增长2.2%。

具体到第四季度，销售总额从去年同期的106.9亿美元跃升至117.1亿美元，增长9.6%，远超Zacks共识预期的116.2亿美元。收入增长主要由公司四个主要运营部门推动，每个部门都对收入增长和盈利能力扩展做出了重要贡献。

任务系统和TACAMO项目推动部门扩展

任务系统部门成为关键增长引擎，第四季度销售额增长9.7%，达到34.5亿美元。该业务单元涵盖E-130J TACAMO项目，受益于受限空中雷达项目的推进、F-35战斗机项目的产量增加，以及表面电子战改进计划和国际地面雷达解决方案的活跃。

提供美国海军关键空中指挥平台的E-130J TACAMO项目，在生产加速的同时，季度收入增加了1.53亿美元。这一项目的扩展显示出对任务关键通信和指挥控制平台的强烈需求，TACAMO平台在军事行动中的重要性凸显了客户的持续需求。

任务系统部门的运营收入增长8.7%，达到5.1亿美元，尽管运营利润率略微压缩10个基点至14.8%，但这反映了随着业务扩大制造和交付节奏，运营杠杆的改善。

航空系统设定业绩基准

航空系统部门交出特别令人印象深刻的成绩单，销售额同比增长17.7%，达到39.2亿美元。这一显著增长由三大因素驱动：F-35项目交付增加2.74亿美元（主要来自材料采购的扩大）、TACAMO相关的E-130J项目加速生产带来的1.53亿美元提升，以及B-21隐形轰炸机和E-2D先进鹰眼项目的产量增加。

该部门的运营收入总计3.7亿美元，去年同期为3.09亿美元，运营利润率提升10个基点至9.4%，显示随着产量增加，运营杠杆得到改善。

太空与防务部门表现不一

诺斯罗普的太空系统部门销售额为28.6亿美元，同比增长5.5%，受益于GEM 63固体火箭发动机项目的生产加速、新的空间项目合同以及国际空间站的居住和后勤前哨站项目的活跃。

防务系统部门，包括地面作战系统和武器项目，销售额增长7.2%，达到21.5亿美元。尽管对导弹多发火箭系统和新一代战斗指挥系统的需求强劲，但运营收入下降1.9%，至2.05亿美元，利润率压缩90个基点至9.5%，主要由于材料采购时间和制造加速成本。

订单储备扩大，运营收入激增

公司总订单储备在季度末升至956.8亿美元，高于上一季度的914.5亿美元，显示未来收入的强劲可见性和客户信心的持续。季度合并运营收入激增17%，达到12.7亿美元，去年同期为10.9亿美元，主要由航空系统和太空系统的业绩提升推动。

资产负债表保持强劲

截至2025年12月31日，现金及现金等价物总额为44亿美元，较一年前的43.5亿美元略有增加。长期债务（不包括流动负债）上升至151.6亿美元，去年为146.9亿美元，而经营活动产生的净现金流在2025年激增至47.6亿美元，去年为43.9亿美元，彰显公司强大的自由现金流生成能力。

2026年指引与市场展望

展望2026年，诺斯罗普·格鲁曼发布的收入指引在435亿美元至440亿美元之间，调整后每股收益预计在27.40美元至27.90美元之间。公司预计年度调整后自由现金流为31亿美元至35亿美元。虽然这些指引略低于部分分析师的共识预期，但反映管理层对短期需求动态和制造能力限制的保守态度。

公司目前的Zacks评级为#3（持有），表明在持续多元化和增长计划（如TACAMO和下一代防御平台）推动下，股东面临的风险与回报保持平衡。

竞争格局：行业同行表现强劲

在更广泛的防务行业中，同行公司也报告了同样强劲的业绩。通用动力公司（GD）计划于1月28日公布2025年第四季度业绩，市场预期每股收益为4.11美元，收入预测为138亿美元。洛克希德·马丁公司（LMT）将于1月29日公布第四季度业绩，市场预期每股收益为6.24美元，销售指引为198.3亿美元。L3哈里斯技术公司（LHX）也将在同日公布，市场预期每股收益为2.76美元，销售额为58亿美元，显示防务产业基础的持续强劲。