Peak Financial Advisors 用主动债券策略换取堕天使敞口——一项$15 百万的战略押注

一月初，Peak Financial Advisors 做出了一项引人注目的投资组合决策：该公司退出了其跌落天使投资，同时投入了1500万美元到摩根大通的主动债券ETF。这一举动不仅仅是例行的再平衡——它传达了基金经理对信用市场周期及不同投资阶段机遇的有意转变。

为什么跌落天使策略失去了吸引力

之前的跌落天使仓位在信用复苏阶段为Peak Financial Advisors带来了良好的收益。跌落天使策略利用那些跌入投资级以下的公司，押注信用状况将改善，利差将收窄——这通常是在经济周期早期带来超额回报的交易。

但到第四季度，基金意识到这种轻松的上涨已经实现。市场已经提前反映了大部分信用改善的预期。在这个周期阶段继续持有跌落天使敞口，意味着在追逐递减的回报，而不是为下一阶段的市场演变做准备。

这个时机洞察非常重要。大多数成熟的投资者都明白，复苏的贝塔（beta）有其生命周期。等待太久的复苏交易会让你陷入持仓，随着周期成熟和波动性增加，可能表现不佳。

1500万美元的再部署：从复苏押注到证券选择

1月12日，Peak Financial Advisors披露以季度平均价格估算，购买了278,276股摩根大通主动债券ETF（NYSE：JBND），交易价值约1505万美元。在提交文件时，JBND的股价为54.07美元，较52周高点下跌3%，但在过去十二个月中上涨了大约5%。

该仓位占公司截至12月31日13F报告管理资产的6.6%，显示出对主动固定收益管理的坚定信心。提交后，Peak Financial Advisors的投资组合持有以下重要仓位：

• NYSE:FLXR：2543万美元（资产管理总额的11.4%）
• NYSEMKT:MTBA：1888万美元（8.5%）
• NYSEMKT:GLDM：1714万美元（7.7%）
• NYSEMKT:CTA：1590万美元（7.1%）
• NASDAQ:EMB：1142万美元（5.1%）

这一转变反映了战略的重新校准：从狭窄的复苏定位转向更广泛、更具弹性的债券敞口。

理解JBND的战略吸引力

摩根大通主动债券ETF旨在通过主动管理和多元化债券敞口，在三到五年的周期内跑赢彭博美国综合债券指数。主要指标包括：

• 资产管理规模：54.4亿美元
• 当前收益率：4.4%
• 一年总回报：8%
• 净费用结构：成本已包含在净资产值中

该基金至少80%的资产投资于债券，并利用信用研究在不同部门和到期日之间动态调整。自2023年底成立以来，JBND在绝对回报和风险调整后回报方面均优于彭博美国综合债券指数，主要得益于在国债、证券化信贷和企业债券中的主动布局。

该ETF的平均久期略高于六年，收益结构位于投资级别中间。这种中庸的定位——既不追求高收益，也不过度依赖久期——提供了跌落天使策略所缺乏的灵活性。

这次投资组合轮换对市场周期定位的信号

Peak Financial Advisors的决定揭示了一个关键洞察：信用复苏带来的轻松收益已经被捕获。通过退出跌落天使敞口并同时进行新的配置，基金实际上是在发出信号：周期已经超越了复苏阶段。

此举将策略从依赖信用改善带来的贝塔收益——即复苏利润——转向证券选择和下行保护。在一个逐渐成熟的周期中，这些成为最重要的阿尔法来源。久期管理也变得更加重要，因为收益率曲线趋于正常化，利率敏感性重新显现。

对于关注资金流动和机构持仓的投资者来说，这次轮换是一个风向标。当成熟的资产管理者开始从信用复苏策略中撤出，转向多元化的主动管理时，通常预示着更广泛市场行为的转变。对JBND的1500万美元配置表明Peak Financial Advisors正为不同的市场环境做准备——在这种环境中，挑选合适的债券比押注企业信用改善更为重要。

这就是成熟的周期时机把握的实际表现：识别交易已获利，捕捉这些收益，然后在市场重新定价旧机会之前，转向下一个投资机会。