大型科技公司财报推动市场出现明显分化

1月29日，主要指数出现涨跌互现的交易格局，原因是大型科技公司盈利结果分歧，带来股市内的竞争压力。标普500指数下跌0.41%，道琼斯工业平均指数下跌0.02%，纳斯达克100指数下跌0.80%，而背后的故事显示市场出现严重分裂，科技板块的盈利表现决定了个别赢家和输家。3月迷你标普指数期货下跌0.39%，3月迷你纳斯达克指数期货下跌0.88%，反映投资者在第四季度科技巨头盈利带来惊喜与失望的情况下持谨慎态度。

财报季呈现出两极化的叙事：在科技和云计算方面超出预期的公司股价飙升，而核心增长指标疲软的公司则遭遇大幅抛售。Meta Platforms成为当天科技板块的亮点，股价上涨超过7%，原因是其指引显示收入增长远超预期；IBM在公布第四季度业绩超出市场预期后，也上涨超过7%。然而，微软股价暴跌超过10%，显示未能达成指引的风险，其云服务收入虽符合预期，但未超出预期，而运营支出超出预期。

科技巨头季度业绩引发市场波动

大型科技公司盈利结果的分歧凸显投资者对未来指引和增长加速的敏感性。Meta第四季度收入为598.9亿美元，超出市场预期的584.2亿美元，但真正的推动力是其第一季度收入指引为535亿至565亿美元，远高于预期的512.7亿美元。这一强劲的展望提振了科技板块的情绪，尽管整体股市表现疲软。

相反，微软的失望显示，即使绝对数字强劲，未能超出预期也会引发重大抛售。微软第二季度Azure和云服务收入同比增长38%，与市场预期完全一致，没有带来投资者习惯要求的超预期惊喜。此外，支出增长超出预期形成双重负面，导致股价在数月内表现最差的一天。

IBM第四季度收入为196.9亿美元，超出市场预期的192.1亿美元，显示盈利超越预期（不仅仅是达标）在财报季中仍然享有溢价。截止1月29日，已有81%的106家标普500成分股公司公布财报，超出预期，整体标普盈利增长预期为Q4+8.6%（不包括“壮丽七巨头”则为+4.6%），科技巨头的盈利仍是衡量股市健康的重要指标。

地缘政治紧张与油价反弹推动能源反弹

油市因地缘政治事件大幅上涨，WTI原油上涨超过4%，达到4.25个月高点。特朗普总统周三关于伊朗谈判的声明——警告“时间不多了”，并提到美国海军部队将“迅速而激烈”地完成任务——立即引发能源市场反应。这一地缘政治溢价带动整个能源板块上涨，APA公司和奥克拉荷马公司涨幅均超过4%，康菲石油、钻石背能源、马拉松石油、哈里伯顿和瓦莱罗能源均上涨超过3%。主要的综合能源公司如雪佛龙、埃克森美孚和菲利普斯66涨幅均超过2%。

与此同时，贵金属出现了剧烈的牛市行情。黄金和白银涨幅均超过3%，创下新高，铜则上涨超过8%，达到历史最高水平。这些变动反映出市场对美元走弱的担忧日益加剧，以及对美国财政和贸易政策不确定性的担忧，投资资金从美元计价资产转向被视为贬值对冲的有形商品。

债市对通胀担忧和经济数据的反应

尽管就业数据略弱于预期，国债市场仍面临大幅抛售压力。10年期国债收益率上涨2.2个基点，至4.265%，主要受到通胀预期上升的推动，10年期盈亏平衡通胀率升至4个月高点的2.378%。供应压力加剧了跌势，1月29日，国债将拍卖440亿美元的7年期国债。在此背景下，3月10年期国债期货下跌2个点。

美国每周首次申请失业救济人数减少1,000人，至209,000人，略高于预期的205,000人，显示劳动力市场略有软化。然而，持续申请人数下降38,000人，至182.7万，为6个月低点，优于预期的185万，显示劳动力市场韧性。欧洲政府债券收益率小幅下降，德国10年期国债收益率降至2.839%，为一周低点，下降0.6个基点至2.851%。英国10年期国债收益率下降1.6个基点至4.527%。

欧元区经济数据显示分歧。1月经济信心指数跃升2.2点至99.4，为三年来最高，远超预期的97.1。然而，12月M3货币供应增长仅为2.8%，低于预期的3.0%。掉期市场对欧洲央行2月5日会议加息的可能性定价为零，显示市场预期政策将保持谨慎。

经济背景：就业、贸易与政策不确定性

经济数据日历显示出混合信号，增加了市场的不确定性。11月美国贸易逆差扩大至568亿美元，远高于预期的440亿美元，为四个月来的最大逆差。这一恶化引发了对财政可持续性和贸易动态的担忧。

展望未来，市场面临多重政策不确定性。特朗普总统威胁对加拿大进口商品征收100%的关税，此外，格陵兰问题持续讨论，联邦政府因国土安全部/移民局资金问题可能再次关门，形成严重的政策尾部风险。参议院民主党威胁阻止资金协议，原因是明尼苏达州发生的移民局枪击事件，可能导致当2月1日现行临时拨款到期时部分政府关闭。

即将公布的经济数据值得密切关注。11月工厂订单预计环比增长1.6%。12月生产者价格预计环比放缓至2.8%，同比增长3.0%的水平，核心价格预计由3.0%降至2.9%。1月芝加哥采购经理指数（PMI）预计上升0.8点至43.5。这些数据将为投资者提供关于通胀走势和制造业动能的关键信号。

展望未来：财报季与市场催化剂

随着科技巨头财报引领市场表现，市场关注点转向未来一周，预计有102家标普500公司公布财报。苹果公司将在1月29日收盘后公布业绩，是衡量消费科技行业表现的关键指标。随着Q4财报季全面展开，81%的已公布公司超出预期的表现表明市场的盈利预期已合理设定——或者公司指引变得更为保守。

预计Q4标普500盈利增长为8.6%，但剔除“壮丽七巨头”后，增长放缓至4.6%。这一差异凸显了收益的集中程度，也强调了科技巨头盈利表现对整体市场走向的重要性。期权市场对3月17-18日联邦储备会议降息的概率定价仅为14%，暗示投资者对近期政策稳定的预期。

海外股市小幅上涨。欧洲斯托克50指数上涨0.59%，中国上证综指升至两周高点，收盘上涨0.16%；日本日经225指数微涨0.03%，显示尽管美国科技巨头财报和政策不确定性带来国内波动，全球风险偏好仍然保持稳定。