辉瑞股票下跌，市场报价因指引不足大幅下滑

辉瑞的股价近期经历了显著下跌，这家制药巨头在一个月内市值蒸发了73亿美元。在公司发布2026财务指引后，跌势加快，该指引低于投资者预期。股价反映出投资者日益悲观的情绪，辉瑞披露2026年总收入预计在595亿美元至625亿美元之间，较修正后的2025年收入预期约620亿美元有所下降。这一更为狭窄的展望，加上2026年调整后的每股收益（EPS）指引为2.80美元至3.00美元（低于2025年预期的3.00美元至3.15美元），引发了对公司短期前景的重新评估。

最近股价下跌的驱动因素

辉瑞令人失望的2026年指引反映了公司面临的多重逆风。主要担忧之一是COVID相关收入的急剧收缩。公司预计2026年COVID产品销售——包括Comirnaty和Paxlovid——将降至约50亿美元，比2025年预期的65亿美元大约减少15亿美元。这一下降源于全球疫苗接种率下降和感染发生率降低。此外，2025年9月美国疾病控制与预防中心（ACIP）调整疫苗接种建议，缩小了Comirnaty的适用人群，进一步抑制了美国市场的需求。

除了COVID业务的下滑，辉瑞还面临即将到来的专利悬崖带来的压力。从2026年开始，包括Eliquis、Vyndaqel、Ibrance、Xeljanz和Xtandi在内的多款重磅药物将失去专利保护。公司估计，这一排他性失去（LOE）将在2026年单年内减少约15亿美元的收入。此外，通胀削减法案（Inflation Reduction Act）下的监管变化，特别是Medicare Part D的重新设计，为辉瑞的高价药物创造了不利的定价环境——这些药物中，Eliquis、Vyndaqel、Ibrance、Xtandi和Xeljanz占据重要位置。

肿瘤学：在更广泛挑战中的亮点

尽管面临短期逆风，辉瑞在肿瘤市场仍占据强势地位。该公司是该治疗领域最大且最具成就的企业之一，肿瘤销售约占总收入的28%。在2025年前九个月，肿瘤收入实现7%的运营增长，得益于Xtandi、Lorbrena、Braftovi-Mektovi组合以及Padcev等药物的强劲表现。

辉瑞在2023年12月收购Seagen，显著增强了其肿瘤药物研发管线和商业能力。公司还扩展到肿瘤生物仿制药，目前在市场上销售六款竞争产品。展望未来，辉瑞正积极推动已获批药物的标签扩展，包括Padcev、Adcetris、Litfulo、Nurtec、Velsipity和Elrexfio。尤其值得注意的是，辉瑞最近引进了来自中国生物技术公司3SBio的SSGJ-707，一种双重PD-1和VEGF抑制剂，代表公司在下一代癌症治疗领域的战略布局。公司预计到2030年，其产品组合中将拥有八款或更多的肿瘤重磅药物。

通过战略收购重塑研发管线

认识到加强研发管线的紧迫性，辉瑞采取了积极的业务拓展策略。在2025年前九个月，公司在交易上的投资约为16亿美元，主要集中在3SBio的授权协议上。更为重要的是，辉瑞最近以100亿美元收购Metsera，标志着其战略性重返肥胖和减重治疗市场，此前公司曾因停止丹格列净（danuglipron）开发而退出该细分市场。

Metsera交易带来了四个基于胰高血糖素样肽（incretin）和淀粉样蛋白（amylin）途径的临床阶段新药，峰值销售潜力达数十亿美元。然而，这些候选药物仍处于早中期开发阶段，预计数年后才能实现商业化。为补充这一努力，辉瑞最近引进了YaoPharma的口服GLP-1受体激动剂YP05002，进一步巩固其在高增长肥胖市场的布局。

新产品和收购产品推动动能

虽然COVID相关收入面临压力，辉瑞的非COVID业务运营正在改善。关键的在研产品如Vyndaqel、Padcev和Eliquis，以及最近收购的药物和新推出的疗法如Nurtec，正带来积极的增长势头。在2025年前九个月，新收购和新上市的产品实现了约9%的运营增长。公司预计这些类别在2026年将实现两位数的增长，表明其管线振兴战略正在取得成效。

估值指标显示具有吸引力的入场点

尽管近期股价下跌，辉瑞的估值指标相较于其历史表现和同行公司仍具有吸引力。该股目前的市盈率为8.36倍，远低于行业平均的17.81倍和其五年平均的10.32倍。与其他主要制药公司——包括AbbVie、诺和诺德、礼来、阿斯利康和强生——相比，辉瑞的当前估值显得更具吸引力。

过去一年，辉瑞股价下跌了4.8%，远远落后于制药行业22.9%的涨幅以及更广泛的标普500指数。这一差异为价值投资者提供了潜在的机会，尤其是在公司估值倍数低于历史常态和同行基准的情况下。

分析师情绪与预期修正

在2026年指引令人失望之后，市场普遍预期下调。过去60天，Zacks的2026年盈利预期从每股3.15美元下调至3.02美元，反映出分析师社区更为谨慎的展望。该股目前被评为Zacks Rank #4（卖出），显示对短期表现持怀疑态度。

战略展望与投资建议

辉瑞面临的短期环境复杂，包括COVID收入下降、专利悬崖压力和监管挑战。然而，公司正通过在肿瘤和肥胖领域的战略收购积极重塑业务——管理层相信这些领域将推动从2029年起的可持续增长。

对于短期交易者和持有一到两年时间的投资者而言，近期股价下跌可能因预期的短期盈利压力而需谨慎。然而，能够容忍短期波动的长期投资者，可能会发现继续持有或增持仓位具有价值。公司在下一代肿瘤疗法、肥胖治疗和通过收购重塑管线方面的投资，表明辉瑞正为未来潜在的转折点布局。随着辉瑞从依赖COVID业务转向多元化治疗方案，耐心的资本可能会随着公司战略布局的成熟而获得回报。