阿拉比卡咖啡市场在巴西雷亚尔走强中表现出韧性

阿拉比卡咖啡在周四的交易中表现出令人惊讶的坚挺，收盘时小幅上涨，原因是巴西货币兑美元升值至两个月多来的最高水平。三月阿拉比卡合约上涨0.20美分，涨幅0.06%，而罗布斯塔价格则走向相反，下降0.52美分，收盘下跌1.28%。这两种咖啡品种的表现差异反映了由区域供应状况和货币变动推动的更深层次市场动态。

价格反弹由货币和空头回补推动

阿拉比卡从早盘的疲软中反弹的根本驱动力在于巴西雷亚尔的升值。当巴西货币走强时，全球最大阿拉比卡产国的咖啡生产商在以当前价格出售作物时变得不那么激进，因为更强的货币使其出口收入在本币计价时获得更高的回报。这一动态引发了持有看空仓位的投资者的空头回补行为，为阿拉比卡合约的反弹提供了额外动力。

最初的卖压来自天气预报，预示本周巴西主要产区将有规律降水。天气频道预测米纳斯吉拉斯等地区每日有阵雨，米纳斯吉拉斯占巴西阿拉比卡产量的最大份额，引发对作物影响和市场泛滥的担忧。然而，货币变动最终在盘中中段压倒了这些看空担忧。

巴西供应限制支撑市场

Cecafe的出口数据显示，巴西12月的咖啡出口出现明显收缩。绿咖啡总出口量同比下降18.4%，至286万袋，其中阿拉比卡出口同比下降10%，至260万袋。罗布斯塔出口则出现更大幅度的下滑，同比下降61%，至222,147袋。这些减少的出口表明全球主要供应国的供应变得更加紧张。

巴西阿拉比卡核心产区的降雨模式仍低于历史平均水平，增强了价格基本面支撑。Somar气象公司报告称，截止1月16日的一周内，米纳斯吉拉斯降雨量为33.9毫米，仅为长期平均值的53%。低于平均水平的降水通常限制作物生长，威胁产量潜力，这一因素通常会为现有库存提供价格支撑。

ICE交易所的库存变化显示出复杂信号。阿拉比卡库存在上周三恢复至461,829袋，较11月20日创下的1.75年低点的398,645袋有所回升。这是2.5个月来的高点，但仍反映出供应水平相对紧张。罗布斯塔库存也恢复至4,532批，高于12月10日创下的1年低点4,012批，现在处于1.75个月的高点。

越南产量上升对罗布斯塔价格施加压力

越南，全球最大罗布斯塔生产国，正以增加的供应量冲击市场，特别是对罗布斯塔价格形成压力。据国家统计局数据显示，2025年越南咖啡出口量同比激增17.5%，达到158万吨。展望未来，越南2025/26年度的产量预计同比增长6%，达到176万吨，约合29.4亿袋，创下四年产量新高。越南咖啡与可可协会表示，如果天气保持有利，2025/26年度的产量可能比上一作物年高出10%。

东南亚新出现的供应充裕局面在不同咖啡品种间形成不对称压力，支持阿拉比卡相对更强，因买家在全球供应充裕的环境中转向更高品质的咖啡豆。

全球产量预测显示供应趋紧

国际咖啡组织在11月7日报告称，当前市场年度的全球咖啡出口同比下降0.3%，至1.38658亿袋，显示尽管其他地区产量强劲，但整体略有收缩。然而，美国农业部的海外农业服务局在12月18日的报告中描绘了不同的图景，预计2025/26年度全球咖啡产量将达到创纪录的178.848百万袋，同比增长2.0%。

FAS的预测显示出重要的地区差异：阿拉比卡产量预计将下降4.7%，至95.515百万袋，而罗布斯塔产量则增长10.9%，至83.333百万袋。特别是巴西，FAS预测2025/26年度产量将下降3.1%，至63百万袋，这是一个显著的下调。相比之下，越南预计同比增长6.2%，达到30.8百万袋，创下四年新高。

尽管总产量创纪录，但期末库存预计将从2024/25年的2130.7万袋下降5.4%，至2014.8万袋。这一组合——产量上升但全球储备下降——导致复杂的价格动态，供应分布和品质因素变得愈发重要。阿拉比卡的韧性反映出投资者认识到，尽管全球供应充裕，但随着巴西产量的调控和高端市场需求的稳定，优质阿拉比卡的分布更为有利。

周四市场观察到的动态，阿拉比卡反弹走强而罗布斯塔走弱，似乎反映了全球咖啡市场这些长期结构性变化。货币变动提供了短期交易刺激，但阿拉比卡的根本优势源于相较于从东南亚涌入的竞争性罗布斯塔供应，供应的紧张程度更高。