Robusta咖啡期货因美元走软而上涨，供应信号复杂

3月阿拉比卡咖啡和3月ICE罗布斯塔咖啡期货在早盘均录得上涨，原因是货币市场动态向商品市场倾斜。美元指数持续下跌，进一步下挫0.5%，触及4个月新低，为全球商品市场，包括咖啡市场提供了关键支撑。随着美元走软，美元计价的商品如罗布斯塔咖啡对国际买家变得更具吸引力，推动期货合约上涨势头。

美元走弱推动咖啡市场复苏

货币变动与商品价格之间的关系仍然是市场的主要驱动力。当美元走软时，海外投资者购买美国上市商品的成本障碍减小。这一动态在推动阿拉比卡和罗布斯塔咖啡期货从近期低点反弹方面发挥了重要作用。美元跌至4个月低点，预示未来商品价格可能继续获得支撑，使得罗布斯塔咖啡期货对交易者在春季交易季节前布局具有吸引力。

巴西产量前景笼罩罗布斯塔咖啡涨势

巴西控制着全球约三分之一的阿拉比卡供应，持续向市场发出混合信号。1月初的出口数据显示，绿咖啡出口总量较去年同期下降18.4%，降至286万袋。对罗布斯塔咖啡而言，更为显著的是，巴西的罗布斯塔出口同比暴跌61%，仅为222,147袋，显示出该类别产量压力巨大。然而，天气问题也开始显现。巴西主要阿拉比卡产区米纳斯吉拉斯在1月中旬降雨仅为33.9mm，仅为历史常态的53%。这种低于平均水平的降水通常会限制作物生长并支撑价格，但巴西官方作物机构在12月初提高了2025年的产量预估，预计为5654万袋，比9月的预测增加2.4%。天气压力与产量预估上升之间的矛盾叙事，为罗布斯塔咖啡期货的布局带来了不确定性。

越南洪水带来新供应，冲击罗布斯塔咖啡市场

越南作为全球最大罗布斯塔生产国，其价格动态日益占据主导地位。1月出口数据显示，越南2025年出口咖啡1.58百万公吨，同比增长17.5%。展望未来，越南2025/26年度产量预计同比增长6%，达到1.76百万公吨，即2,940万袋，创下4年来的最高产量。越南咖啡与可可协会（Vicofa）等行业协会表示，如果天气条件保持良好，产量可能比上一年度再增加10%。如此充裕的罗布斯塔供应压力虽因美元有利条件而未能大幅提振价格，但来自全球最大生产国的产量丰富性使得多头对冲变得复杂。这种产量充裕性削弱了罗布斯塔咖啡期货的看涨理由。

库存再平衡或对短期价格构成挑战

交易所仓库显示出在触及多年低点后明显的回升态势。ICE监控的阿拉比卡库存在11月触底398,645袋后，反弹至1月中旬的461,829袋，达到2.5个月的高点。同样，ICE罗布斯塔库存在12月触及1年低点的4,012批后，反弹至1月底的4,609批。虽然库存的恢复表明市场正在重新平衡，但同时也减少了通常支撑价格的供应紧张。这一库存回升动态可能限制阿拉比卡和罗布斯塔咖啡期货合约的短期上涨潜力。

全球产量预计创纪录，施压价格

长期展望面临更多阻力。美国农业部（USDA）外贸农业局（FAS）在12月中旬预测，2025/26年度全球咖啡产量将达到创纪录的178.848百万袋，同比增长2.0%。阿拉比卡产量预计收缩4.7%，至95.515百万袋，而罗布斯塔咖啡产量预计将激增10.9%，达到83.333百万袋。巴西的产量预计将下降3.1%，至6300万袋，而越南的产量预计将增长6.2%，达到3080万袋。国际咖啡组织（ICO）在11月报告称，当前市场年度出口仅同比下降0.3%，至138.658百万袋，表明市场供应充足。2025/26年度的期末库存预计将比上一年度的2130.7万袋减少5.4%，至2014.8万袋，略微收紧，支持力度有限。这些相互矛盾的力量——美元走软支撑罗布斯塔期货，全球供应充裕以及生产商库存上升——可能将决定未来的价格走势。