雪花云的扩展：AI动力推动企业增长

Snowflake 通过积极扩展其云基础设施能力，持续巩固其竞争地位，将自己定位为不断发展的企业人工智能和数据管理领域的关键玩家。该公司的最新财务表现显示出强劲的动力，2026财年第三季度产品收入达到11.6亿美元，同比增长29%。更为重要的是，公司的剩余履约义务达到78.8亿美元，同比增长37%，反映出对其云端解决方案的持续需求。

云计算规模与人工智能采用的融合正在重塑 Snowflake 的增长轨迹。公司与主要云服务提供商的战略合作伙伴关系在这一过程中的作用至关重要。值得注意的是，Snowflake 通过 AWS Marketplace 实现了超过20亿美元的年度销售额，同时获得了14个AWS合作伙伴奖——在竞争激烈的云生态系统中，超过任何其他独立软件供应商。与谷歌云的合作代表了另一层战略布局，计划将Gemini模型直接集成到Snowflake的智能产品中，扩大企业客户可用的AI能力范围。

云驱动的AI作为双重增长引擎

云基础设施与AI技术的结合已成为Snowflake最具吸引力的增长故事。公司提前一个季度实现了1亿美元的AI收入规模，主要得益于客户对Snowflake Intelligence和Cortex AI的快速采用——这些产品旨在释放下一代数据智能。市场反应十分强烈：50%的2026财年第三季度预订受到AI因素的影响，28%的已部署用例现在融入了AI能力。这些数据强调了云原生AI已不再是一个小众产品，而是企业的主流优先事项。

这些指标不仅反映了产品的市场接受度，更标志着企业使用云数据服务方式的根本转变。Snowflake将AI直接嵌入其云平台的能力，形成了良性循环：增强的能力推动采用，从而支撑高端定价并扩大客户终身价值。

云数据市场中的竞争压力不断加剧

Snowflake的扩展是在面对强大竞争挑战的背景下进行的。字母表旗下的谷歌云部门已成为一个重要竞争者，2025财年第三季度云收入同比增长33.5%，达到151.6亿美元。谷歌的BigQuery无服务器数据仓库解决方案构成了直接威胁，尤其是在企业越来越倾向于在统一云生态系统中评估集成解决方案的情况下。

MongoDB 也是一个竞争对手。其Atlas云数据库平台在2026财年第三季度实现了30%的同比增长，目前占总收入的75%。Atlas的增长动力来自新工作负载的采用和现有客户的扩展，表明Snowflake所处的市场竞争激烈，创新周期快速。

市场表现与估值疑问

Snowflake的股价表现落后于整体市场动能，过去12个月下跌了2.7%，而计算机与科技行业同期上涨了13.6%。然而，该股优于互联网软件行业，该行业同期下跌了15.1%，在逆境中取得了相对胜利。

估值方面，投资者对短期增长倍数持怀疑态度。SNOW的未来12个月市销率为12.42倍，远高于互联网软件行业的中位数4.34倍。这一估值差距表明市场预期未来将有显著增长，执行失误的空间有限。Zacks共识预期2026财年每股收益为1.20美元，过去一个月未变，预示着同比增长44.58%。

对于2026财年第四季度，Snowflake 指导产品收入在11.95亿至12亿美元之间，预计同比增长27%。虽然这一增长率仍然健康，但较第三季度的29%有所放缓，值得密切关注。Zacks排名为#3（持有），市场普遍认为，Snowflake凭借其强劲的云驱动增长和高估值之间存在一定的矛盾。