股市会在2026年崩盘吗？数字告诉我们什么

这是一直困扰投资者投资组合的问题：市场会在2026年崩盘吗？标准普尔500指数刚刚以16%的涨幅结束了2025年——连续第三年实现两位数的回报。但即使股票继续在2026年初保持上涨，估值仪表盘上也闪烁着两个关键的警示信号，暗示市场调整可能即将到来。

让我们拆解一下数据实际上在告诉我们什么，以及为什么在考虑市场走向时，历史经验很重要。

两个可能预示调整即将到来的红旗

第一个警示信号是标准普尔500的远期市盈率。据FactSet Research数据显示，该指数目前的远期市盈率为22倍——这个水平不仅高于其五年和十年平均水平，而且在历史上也处于较高位置。

打个比方：上一次我们看到如此高估值是在两个时期。一个是2000年代初的互联网泡沫时期，另一个是2020年左右的COVID时期狂热，当时各国央行几乎在向市场注入流动性，利率接近零。在这两种情况下，随之而来的都不是好兆头。

当远期估值倍数如此剧烈上升时，通常意味着投资者在定价完美。他们押注于强劲的收入增长、利润率扩张，以及宏观经济环境的平稳。但问题在于：如果现实与炒作不符，即使是不错的盈利报告也可能令市场失望。当这种情况发生时，触发抛售的并不是企业业绩变差，而是预期与现实之间的差距。

第二个红旗是标准普尔500的Shiller CAPE比率，目前约为39。这个指标考虑了过去10年的公司盈利（经通胀调整）与当前股价的关系，提供了市场在长期、正常化基础上的真实估值快照。

历史告诉我们：上一次CAPE比率达到这些水平是在2000年互联网泡沫的顶峰。而追溯更早——到1920年代末——那些估值高峰期之后，回报率通常都较低，有时低得多。

历史告诉我们高估值后会发生什么

根据这些指标，历史先例表明，市场崩盘是值得我们认真对待的事情。考虑到估值背景，2026年出现重大调整似乎是合理的。

但——这点很重要——真正的问题不在于是否会出现回调，而在于它会持续多久、程度有多严重。

之所以前景比纯粹悲观更复杂，是因为市场目前由真实的结构性利好支撑。人工智能、能源转型和基础设施支出代表了真正的、长期的增长动力，不会很快消失。这些不是投机泡沫，而是真正的经济力量，正在重塑生产力和资本配置。

最终结果很大程度上取决于两件事：实际盈利与华尔街高估的预期相比如何，以及美联储在经济形势变化时会采取什么行动。如果盈利令人失望或美联储激进收紧政策，弱势可能会加速；如果盈利超预期且美联储保持宽松，市场可能会在估值较高的情况下继续上涨。

现在的明智之举：兼顾攻防

如果你试图在这个环境中操作，建议采取一种平衡策略，不必全仓出击，也不必完全观望。

一方面，继续增持那些具有稳健商业模式的蓝筹股。这些企业能够在调整中幸存，不会受到根本性损害。考虑长线持有和质量优先，而非投机。

另一方面，保持充足的现金储备。这不是试图完美把握市场时机，而是在市场回调时有弹药可用。历史证明，耐心、纪律的投资者在低迷时买入，收益非常可观。每一次重大调整最终都带来了新高——只不过是时间和心态的问题。

那么，市场会崩盘吗？也许吧。历史估值指标显示，某种形式的调整已经 overdue。但只要你布局得当，调整也不一定是灾难，而是机会。