比特币DAT模型出错了吗？Architect Partners的回应可能会带来惊喜

过去几周，比特币数字资产储备（DAT）公司的股价受到严重压力。即使是像MicroStrategy（MSTR）这样最大的机构比特币持有者，在此期间也已亏损超过40%。然而，最令人兴奋的细节出现了：当前市场中BTC价格在$78.22K水平（2026年初左右），行业对这次崩溃将“模型崩坏”的看法可能是错误的。

Architect Partners的合伙人Elliot Chun表示，DAT模型并没有崩坏——只是还没有经过充分测试。“这是DAT迄今为止最密集的测试期，” Chun说。“我们将实时看到哪些公司能够应对这次下跌，并与市场沟通。”

市场压力是真实的，但模型依然坚固

MSTR今年相较于比特币的剧烈下跌让许多投资者感到担忧。根据摩根大通的分析，这不仅仅是加密市场疲软的原因——还包括这只股票面临被剔除出市场指数的风险。

Chun的观点更为宽泛：“我们还处于非常早期的阶段。由于行业尚未对DAT类别进行合理分类，不能说模型已经崩坏。”

简而言之，不是模型崩坏——而是行业的成长速度和参与者的质量问题。

四种不同的DAT策略浮现

Architect Partners分析了比特币DAT的四个类别：

“纯游戏”DAT：几乎所有资源都集中在比特币上，目标是每股持有比特币。

“生产者”DAT：通过比特币挖矿等操作真正产生比特币的公司。

“混合”DAT：涉及加密货币相关业务，但也在进行非比特币的项目。

“参与者”DAT：在财务报表中持有数字资产，并将其作为金融工具使用的公司。

这种分类揭示了不同结构的风险特征和增长潜力。因此，某些失败并不意味着“模型崩坏”，而是“需要做出选择”。

五年内50%失败，10%成为明星

根据Chun的预测，在2026-2031年期间：

• **50%**将失败，退市或被收购
• **35%**将跟随市场平均表现
• **10%**将超越S&P 500等主要指数
• **5%**将在2026-2035年间实现700%以上的回报，挑战“绝世七巨头”的十年表现

“这对于任何新型机构模型来说都是正常的，” Chun说。“如果产品/服务没有问题，可能会出现市场契合度或运营能力不足的问题——而DAT正经历着这些。”

真正的考验：储备纪律与沟通

那么，哪些DAT能存活下来？ Chun的答案很简单：拥有明确战略、执行储备纪律、并进行透明沟通的公司。

运营清晰、储备纪律和战略规划——这三大因素将区分存活者与失败者。“我们将看到的不是模型崩坏，而是运营崩坏，” Chun总结道。

当机构投资者开始将比特币视为非投机性、具有战略意义的资产时，表现最强的DAT可能会成为全球最大上市公司的收购目标。

整合不可避免

未来五年，比特币DAT行业将经历严重的整合。运营不佳的公司将被优秀管理者收购。强势品牌数量会减少，但存活者将成为机构市场中的知名名字。

据德意志银行最新报告显示，若比特币价格向百万美元迈进，这些最强的DAT（目前看似存在模型崩坏）实际上可能成为最成功的机构资产策略。目前重要的不是消除模型中的缺陷，而是识别并支持稳健的团队。