一个值得的生意：为什么在泡沫担忧中AI交易仍在继续

加密货币和人工智能行业目前正处于谨慎观望状态，但背后的企业却在不断推进业务。在对AI泡沫的担忧中，买家和卖家在华尔街进行着最大规模的交易，原因很简单：每个人仍然需要电力。

据B. Riley Securities投资银行负责人JOE Nardini表示，来自比特币矿工和AI开发者的能源需求仍然空前。 “并购活动仍在继续，因为人们仍然需要电力，”他在一次采访中说道。他的意思很明确：数据中心业务比表面上的担忧更深、更稳固。

不间断的用电需求创造了值得关注的机会

尽管2025年初，由于高估的担忧，Nvidia（NVDA）等AI受益股股价下跌，但实际运营的世界展现出另一番景象。对GPU能力的数据中心容量的需求持续增长，尤其是来自信誉良好、支付能力强的租户。

Nardini指出，配备多GPU的数据中心容量吸引了优质客户，提供了优厚的价格。转向高性能计算（HPC）的比特币矿工获得了更高的估值和更低的资本获取成本。这一战略转变导致今年比特币矿业股的价格飙升。

Hut 8的案例完美体现了这一现象。该公司近期股价上涨至20%，原因是与Fluidstack签订了一份15年、价值70亿美元的租赁协议，提供245兆瓦的IT容量，地点在River Bend园区。即使在市场抛售的背景下，这笔交易也表明，认真的买家愿意为优质资产支付溢价。

这些协议背后的：兆瓦定价的未来

每兆瓦的估值已成为理解这些业务为何仍然具有吸引力和价值的关键。在电力质量高、位置优越的情况下，某些交易的每兆瓦价格甚至超过40万美元，最高可能达到45万美元，具体取决于商业条件。

Nardini曾见过每兆瓦价格高达50万到55万美元的协议——这是对高端资产的可靠且持续的价格底线。这反映了需求的强烈程度以及买家愿意为能立即盈利的基础设施支付的意愿。

然而，位于较差或优先级较低位置的资产，其估值则较低，仅在10万到25万美元每兆瓦之间。这些出价来自对电力感兴趣但对市场动态或位置质量不那么挑剔的买家。

新生态系统中的优质买家和卖家

买家和卖家的范围已超越传统的加密货币行业。买家包括超大规模的科技公司（hyperscalers）、AI公司和比特币矿工。卖家则包括老旧工业设施，甚至是被改造为电力容量的办公楼。

有一例，某私营卖家收到约25个潜在买家的兴趣——包括比特币矿工、超大规模企业和AI开发者，均已签署保密协议（NDA）。如此激烈的竞争为资产所有者带来了战略决策点：是出售给超大规模开发商，还是自己成为开发商。

Nardini看到，拥有闲置设施的工业企业正认真考虑在AI/HPC和比特币生态系统中出售。另一个例子是，一位客户将旧办公楼改造成模块化电力容量单元，“一次建造30兆瓦的单元”，目前正寻求额外资金以扩展。对这些资产的兴趣程度已变得非常明显：在一笔交易中，一位租户愿意预付租金，证明剩余的理想容量极为有限。

2026年及未来：基础依然坚实

对2026年的展望依然乐观。如果利率下降，市场可能会迎来“风险偏好环境”，推动交易活跃。但这不仅仅是投机——基本面支持持续的活动。

他的逻辑很简单：客户的需求还在吗？是的。它们有租户吗？是的。它们值得吗？是的。它们能获得好价格吗？是的。所有这些问题的持续积极回答，解释了为何交易管道依然充满。

事实上，买家持续愿意出手，卖家也看到资产的真实价值。这是一个以基本面为支撑的市场，不会在短期内失去动力。

Nardini的长期结论很直白：“对电力和AI HPC数据中心容量的需求持续不断。具备容量的开发商有来自众多优质租户的需求，价格合理，因此企业的核心经济学依然稳固。”

当其他人担心泡沫时，Mesa的人们只关注一件事：为这些容量提供电力，客户也愿意为此付费。在这一点未变之前，AI和比特币数据中心的业务将在华尔街持续繁荣。