为什么战略的欧洲优先股STRE在欧洲投资者中失败

战略公司试图通过其欧洲优先股Stream（STRE）复制成功的商业模式。然而，这一雄心勃勃的项目因现实问题而失败：尽管年股息率达10%，且概念上颇具吸引力，STRE自11月启动以来仅能引起有限的关注。失败的原因多种多样——并显示出结构性问题，超出了单一优先股。

欧洲优先份额的结构性障碍

优先股Stream发行时面值为100欧元（115美元），每年派息10%。这使其成为成功的美国优先股Stretch（STRC）在欧洲的对应市场。战略最终筹集了7.15亿美元，但因市场状况将价格定为每股80欧元——比发行价折价20%。

虽然金融产品在纸面上看起来很有前景，但STRE缺乏真正的市场采纳。部分原因是可及性：优先股仅在卢森堡的欧元MTF平台上上市，该平台对个人投资者影响有限。大型全球经纪商如Interactive Brokers不提供STRE，许多其他贸易导向平台也不支持该工具。

透明度赤字瘫痪流动性

除了分销基础设施不足外，还有第二个关键问题：市场透明度不足。历史价格数据难以查到，可靠的市场信息也非常稀缺。这使得投资者评估流动性和业绩变得更加困难。在像TradingView这样的平台上，优先股几乎看不见——市值为390亿美元，交易量最低仅为1300，明显显示市场活动不足。

这种缺乏透明度形成恶性循环：数据质量差导致投资者兴趣降低，进而降低流动性，进一步阻碍投资者。

为什么欧洲金融基础设施可能是关键

荷兰比特币财库公司Treasury的创始人兼首席执行官Khing Oei分析了这些问题并提出了具体解决方案。Oei认为STRE应重新上市于欧洲替代交易市场，尤其是在拥有更强分销渠道的平台上。

荷兰的金融和交易基础设施可能是一个更优的模式：它提供了更广泛的分销机会、更深层次的市场形成、更紧凑的买卖价差以及更直接的个人投资者接触。这些条件将显著提升欧洲优先股的可扩展性和市场接受度。

战略在欧洲的未来走向仍不明朗

关键问题是：战略会加大其优先股战略在欧洲的扩张，还是继续专注于美国市场？

战略公司最近也曾讨论过进军日本等其他市场，但暂时搁置了这一计划。在美国，公司已有四种永久优先股产品，市场整合度和投资者基础显著更佳。未来几个月将显示首席执行官迈克尔·塞勒及其团队是否会采纳欧洲经验教训，还是先让位于其他市场。

与此同时，整体市场波动剧烈，2026年初比特币交易面临压力，1月29日价格约为83,690美元。加密领域的现货交易量已从1.7万亿美元减半至9000亿美元，显示出市场整体趋于谨慎的凝缩。在这方面，宏观经济环境也可能影响欧洲优先股未能获得预期的顺风。