为什么欧洲的STRE策略支持不足——答案在市场中

去年11月，Strategy推出了Stream（STRE），一种以欧元计价的永久优先股，预计将成为其成功的Stretch（STRC）产品在欧洲的对应产品。初始目标为每股EUR100（$115），年息10%。但虽然这一收益在纸面上具有吸引力，市场现实却截然不同——STRE难以吸引投资者兴趣，缺乏动力。根据财务创始人Khing Oei的分析，问题不仅仅是需求不足，而是结构性障碍阻碍了产品的增长。

看似优质但缺乏可及性的产品

STRE是Strategy展示的创新金融工具之一，但可及性成为主要障碍。它在卢森堡的Euro MTF上市——一个没有面向普通投资者的用户友好型发行渠道的平台。全球最大的经纪平台之一Interactive Brokers也未提供STRE交易。许多以散户为导向的平台也尚未支持该工具，意味着投资者群体有限，难以轻松接触。

这直接影响了兴趣和采用率。即使欧洲市场作为目标再大，如果没有便捷的购买方式，投资者也会寻找替代方案。这是根本的不匹配——产品本身不错，但放在难以触及的地方。

市场问题：缺乏明确的定价和市场数据

此外，市场缺乏透明可靠的定价信息。在TradingView上，STRE显示的市值为$39亿，但交易量仅为1.3千——这是一个严重的警示信号，表明流动性极低。没有明确的价格历史或可靠的交易数据，难以帮助投资者评估资产的真实表现。

在不同平台上的可见性不足进一步加剧了问题。希望在购买前进行分析的投资者，因市场信息碎片化且不清晰而受阻。虽然理论上10%的股息收益率具有吸引力，但如果价格和市场状况不明朗，信心就会不足。

如何解决结构性障碍？

解决方案不仅仅是市场推广，而是基础设施的全面升级。Khing Oei建议重新在更有利的地区重新上市，比如荷兰——那里市场基础设施更完善，买卖差价更低，散户交易更便捷。荷兰的金融生态系统提供了更好的发行渠道和更成熟的交易基础设施，相比目前的布局更优。

这种变化不仅会改善可及性，还能带来更高的市场深度和交易量。这是当前安排中缺失的关键元素——缺乏足够的基础设施来支持对产品感兴趣的投资者基础。

未来：Strategy会将欧洲作为重点吗？

现在的问题是战略——Strategy是否会优先通过基础设施改善来强化欧洲市场？还是会继续专注于美国市场，在那里其其他优先股产品表现良好？执行董事长Michael Saylor曾淡化在新兴市场如日本的扩展，但欧洲已有成熟的投资者基础和监管框架。

这个决定对STRE以及Strategy的整个欧洲战略都至关重要。如果他们真心看重这个市场，就必须解决当前基础设施的不足。否则，欧洲可能会被忽视，转而专注于利润更丰厚的美国市场——据报道，他们在优先股需求方面表现强劲。

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