2025年的代币销售：只有一小部分仍将超越市场预期

回顾2025年，代币发行市场为寻求回报的投资者描绘了一幅令人清醒的图景。根据Fundraising Digest的分析，今年计划进行的533次公开代币销售中，只有少部分在年终时仍保持盈利。仅有63个代币的交易价格高于其首次发行价——成功率仅为12%，这凸显了新兴代币发行生态系统面临的巨大挑战。

现实检验：大多数2025年代币发行表现不佳

2025年的代币销售格局仍将被铭记为极端波动和失望的时期。虽然一些项目在极短时间内筹集了大量资金——PUMP就是一个突出的例子，筹资达6亿美元——但大多数项目难以维持投资者的收益。许多在早期实现了令人印象深刻的反弹的代币，约58%在最初几周内实现了3倍到6倍的回报，最终随着投资者采取更快的退出策略而崩盘。

这种模式变得可预测：爆炸性发行后随之而来的快速恶化。曾经被认为有望持续增长的项目，反而成为了关于早期价格狂热危险的警示故事。

胜者与败者：个别代币表现分析

知名项目之间的表现差异展现了残酷的市场动态。虽然Pumpfun（PUMP）在高峰期曾实现2.19倍的回报，但最新数据显示其交易价格仅为$0.00，日涨幅仅为6.07%，与其IDO价格相比，市值仅为0.48倍。同样，Monad（MON）价格徘徊在$0.02左右，近期上涨14.50%，但仍仅为其销售价格的0.93倍，而Plasma（XPL）交易价格为$0.15，日波动率为15.15%，但仅为其原始发行价的0.47倍。

整体来看，市场故事以生存为主，而非成功。然而，有一个项目逆势而行：MYX Finance在其历史最高点实现了2103倍的回报，尽管近期受到压力（今日下跌0.20%），其当前交易价格为$5.97，仍大约是原始销售价格的385倍，在这个整体黯淡的年份中显得尤为突出。

为什么投资者在2025年改变了策略

疲软的市场环境和投资者注意力在竞争叙事中的分散，根本改变了参与者的行为。传统的买入持有策略逐渐让位于快速获利的操作，因为投资者意识到代币销售收益的短暂性。这一转变反映了市场认知的成熟：早期回报不应被误认为是可持续的价值。

资本在多个竞争领域的分散，意味着没有单一叙事能够持续推动市场动能，迫使投资者优先考虑快速退出而非长期信念。市场参与者仍需应对这一充满挑战的环境，但对实际时间线和回报可持续性的预期已发生根本变化。