模糊的资金流向背后：来自22万东莞投资者的美国股市谜团膨胀至38倍

2026年1月，米国资本市场悄然传来震动。在背后隐藏着从中国东莞开始的资金逃亡、经过柬埔寨的国际犯罪组织，以及美国上市公司AppLovin的复杂格局。要理解这一系列事件的真正意义，必须回头关注7年前的中国。普通投资者的22万人存款究竟去了哪里？他们的下落正逐渐在美国股市的光影中揭示。

告发的意义：柬埔寨犯罪组织的新型洗钱手法

2026年1月19日，正值美国股市因马丁·路德·金纪念日休市之际，一份长达35页的空头报告悄然公布。发布者是Capitalwatch，一家专注于美国上市中国股的调查机构。

报告提出了令人震惊的主张：“AppLovin正作为东南亚国际犯罪组织洗钱的最终出口渠道。”这一指控意义深远。

Capitalwatch指出了三位核心人物。首先是Hao Tang（唐浩），他是AppLovin的主要股东之一，但报告聚焦于他的财富来源。指控其非法所得包括中国P2P平台“团贷网”崩溃后产生的约9.57亿美元非法收入，以及与赌博相关的约21.5亿美元资金，均被纳入其资产。

第二位是Ling Tang（唐玲），她通过Angel Pride Holdings持有AppLovin约7.7%的股份，被认为是最大个人股东之一。报告声称，Ling Tang是Hao Tang的姐姐，她持有的股份是“唐氏家族洗钱网络的重要组成部分”。

第三位最为关键：Chen Zhi（陈志），柬埔寨太子集团创始人。2025年10月，美国司法部起诉他操控强制劳动诈骗营，涉足被称为“杀猪盘”的加密货币诈骗。次月，司法部宣布没收约1500亿美元的比特币，创下美国史上最大规模资产没收纪录。

报告描绘的格局如下：非法资金在中国生成，经由多个国家再处理于柬埔寨，最终作为AppLovin的广告收入合法化。犯罪组织利用空壳公司向AppLovin支付数亿美元广告费，作为回报，以“开发者收益分配”的名义将资金转入海外账户，从而将非法资金转变为NASDAQ上市企业的合法汇款。

模糊的增长之谜：被誉为AI宠儿的AppLovin，1年涨700%的真相

理解Capitalwatch报告的破坏力，必须了解AppLovin过去几年在资本市场创造的神话。

2024年，AppLovin股价惊人上涨，涨幅超过700%，市值一度突破1400亿美元。以2022年最低点计算，该公司股价飙升了38倍。同一时期，NVIDIA涨了10倍，比特币涨了6倍，黄金涨幅不足1倍。这不仅是股价的上涨，更像是华尔街的一次“再发现”。

AppLovin于2011年在硅谷成立，最初是支持移动开发者变现的平台。2018年，收购广告中介平台MAX。2020年，推出了AI驱动的广告优化引擎AXON。2021年首次在NASDAQ上市时，表现平平。

转折点出现在2023年。AXON升级到2.0版本，效果大幅提升。正值苹果新隐私政策对移动广告行业造成冲击，Meta市值蒸发数千亿美元之际，AppLovin逆风翻盘，被视为受益于AI的企业，重新获得投资者青睐。

到2025年第三季度，公司收入同比增长68%，达14亿美元，净利润增长92%，至8.36亿美元。同年7月，出售游戏工作室Tripledot Studios，获8亿美元，完成纯粹广告技术公司的转型。一个月后，宣布将股票回购计划扩大至32亿美元，并被纳入S&P 500指数。

然而，这一切背后的真实意义一直模糊。空头机构如Fuzzy Panda、Culper Research、Muddy Waters等纷纷表达担忧，但市场似乎未予理会，股价持续上涨。

直到Capitalwatch的报告发布。这份报告不再拘泥于技术细节或财务指标，而是指向一个根本性的问题：这家公司的资金到底来自哪里？

资金源流：东莞“团贷网”22万人汗水与530万人民币的谜团

要回答这个问题，必须将时间倒回7年前。舞台设在中国东莞。

2019年3月27日，团贷网创始人唐军和联合创始人张林向警方投案。曾是中国顶尖的P2P平台之一的企业，一夜之间崩塌。

团贷网成立于2012年，鼎盛时期累计撮合线上借贷超过1307亿人民币。创始人唐军是创业明星，担任东莞创业孵化器导师，向年轻创业者讲授融资之道。他控制的派生科技曾在深圳证券交易所上市，市值一度超过200亿人民币。

2018年夏，中国P2P行业迎来“爆发之潮”。监管加强、流动性枯竭、挤兑事件频发，数百平台在几个月内倒闭。当时，约有22万活跃投资者向团贷网投放资金，累计借贷总额达145亿人民币。大多是被高利率吸引的普通家庭，存款一夜之间蒸发。

警方调查迅速展开。41名相关人员被捕，冻结银行账户31亿人民币、35处房产、一架飞机、40辆汽车。2022年，法院判处唐军20年有期徒刑，并处罚金5150万人民币。

但仍有重大谜团未解。回收的资产与投资者损失之间存在巨大差距。资金究竟流向何处？

部分线索隐藏在2021年法国波尔多的引渡听证中。Hao Tang以私人飞机从冰岛抵达法国机场，被逮捕。中国提出引渡请求，但波尔多上诉法院以“政治例外”条款拒绝引渡。

然而，判决书意外揭示了关键证据。2018年2月至2019年3月期间，Hao Tang利用空壳公司网络协助唐军转移6.3289亿人民币非法资金。洗钱手法包括伪装为“航空管理费”的资金转入、27次错综复杂的国际转账，以及通过地下银行“对敲”规避外汇管制。

更为重要的是，记录显示，约530万人民币被转入Hao Tang“姐姐”管理的公司账户。

这一线索后来引导Capitalwatch发现了AppLovin的股东名单。通过交叉核对SEC公开文件，确认Ling Tang通过Angel Pride Holdings持有AppLovin 7.7%的股份。SEC文件显示，她的联系地址位于香港九龙长沙湾永康街，与Hao Tang申报的地址相同，早期商业登记中两者的办公地址也曾重叠。

暗流：柬埔寨太子集团的国际犯罪网络与1500亿美元谜团

然而，团贷网的崩溃只是资金“原始积累”的一环。完成洗钱的完整闭环，还需要另一个关键节点。

这个节点位于柬埔寨金边。

陈志，福建出生，后获得柬埔寨国籍，是一位神秘的富豪。过去十年，他将太子集团打造成柬埔寨最大的商业帝国，涉足银行、航空、不动产等多个行业。

但据美国司法部的法庭文件显示，这一繁荣的商业版图之下，隐藏着另一片天地。自2015年以来，陈志及其高层团队秘密将“太子集团”发展为“亚洲最大国际犯罪组织之一”。

起诉书描绘了令人震惊的场景：太子集团在柬埔寨运营多处强制劳动诈骗营，“被高墙和铁丝网包围，关押在大型宿舍内，像暴力强制劳动营一样运作”。

营内劳动力多为被高薪诱惑的外国人。一旦进入，护照被没收，在武装警卫的监视下，每天被迫工作十余小时。他们从事的正是“杀猪盘”诈骗，即利用加密货币进行的诈骗犯罪。

陈志本人直接参与了对营内人员的暴力行为，持有殴打等酷刑照片。到2018年，太子集团从这些诈骗活动中每日获利超过3000万美元。

2025年10月，美国司法部宣布没收约1500亿美元比特币，创下史上最大资产没收纪录。同日，财政部将太子集团认定为国际犯罪组织，并对陈志及100余名相关个人和团体实施制裁。

2026年1月7日，陈志在柬埔寨被捕，随后被遣返回国接受调查。柬埔寨内务部确认其柬埔寨国籍已被剥夺。

完整的洗钱闭环：三大节点连接的国际犯罪网络

Capitalwatch的报告试图建立Hao Tang与陈志之间的关联。其主张是，自2018年底起，两者通过复杂的商业网络保持合作。

具体而言，柬埔寨太子集团运营着WOWNOW超级应用，其广告支出规模远超市场规模。报告认为，这种过度的广告支出实际上是洗钱的“手续费”。

太子集团利用空壳公司开设了AppLovin的广告主账户，投入数亿美元购买流量。AppLovin将这些收入作为合法收益入账，然后以“开发者收益分配”的形式，将资金转入太子集团控制的海外账户。

如此一来，诈骗资金变成了来自NASDAQ上市企业的合法汇款。报告还指控，AppLovin的技术成为犯罪工具。“静默安装”机制能在用户未同意的情况下，将应用程序安装到设备上。AXON算法帮助分发赌博和诈骗应用，精准锁定脆弱用户。

如果这些指控属实，意味着过去几年中，AppLovin惊人的业绩增长很大一部分可能源自于犯罪组织的洗钱预算。东莞流出的22万投资者存款，经过复杂的国际绕行路线，最终流入美国股市。

这整个事件背后，真正的意义不仅仅是个别企业丑闻，而是暗示了国际犯罪网络与合法资本市场的危险交汇。“模糊”的资金流向之谜，正逐步浮出水面。