最近全球金融市场出现了有趣的反差现象。

日本国债收益率开始走高，欧美之间的关税摩擦也在升温。按常理，这种不确定性应该会推高避险资产的吸引力。但比特币的表现却让人有点意外——它没有扮演传统避险工具的角色，反而表现得像是一个高波动性资产（高beta）。

这背后的逻辑其实很清楚：当全球市场风险偏好下降时，投资者会抛售风险资产来止损。日本利率上升被市场看作一个潜在的全球波动触发器，而贸易紧张局势则进一步冷却了市场情绪。在这样的环境下，即便比特币理论上具有某种避险属性，但它仍然跟随整体的风险资产抛售潮。这说明在宏观压力面前，市场对加密资产的风险定价还是更强。