2026年铁矿石：供应激增与需求疲软重塑市场

铁矿石市场在迈入2026年时面临关键转折点。尽管价格在2025年中期从2024年9月的低点反弹，分析师们仍对未来充满挑战的年份做好了准备。新矿供应的增加与需求的结构性阻力——尤其是中国房地产行业的低迷——的叠加，预计将使价格动能保持低迷。

供应冲击：Simandou矿与格局变化

塑造2026年铁矿石前景的最重要发展之一是几内亚Simandou矿的产能提升，该矿于2025年12月2日交付了首批货物。这一庞大的项目由力拓、紫金矿业和赢得国际财团共同拥有，代表着全球铁矿石供应链的范式转变。预计2026年产量为1500万至2000万吨，2027年将达4000万至5000万吨，Simandou可能从根本上改变市场格局——尤其是其65%的铁含量，使其成为冶炼厂追求高端品级的“铁合金巧克力”。

该矿的重要性不仅在于产量。由中新合作体控制的第一和第二区块，为北京提供了其长期寻求的澳大利亚铁矿石寡头垄断的替代方案。中国试图多元化澳大利亚供应商已长达15年未果；Simandou终于提供了这一机会。这种供应多元化的趋势，明显向中国倾斜。

2025年回顾：波动与混合信号

2025年铁矿石价格开盘为每吨99.44美元，2月中旬升至107.26美元，随后进入长时间的下行周期。市场在7月1日触及年度最低的93.41美元，之后逐步反弹，至8月价格重新回到$100 以上。全年收盘价在106-107美元附近，显示出尽管整体趋势不明，但基础波动性依然存在。

这种反复无常的表现反映了两种相互竞争的叙事：一方面是中国房地产行业持续疲软，抑制钢铁需求；另一方面是季节性顺风和战术性空头回补，周期性地推升价格。房地产市场的崩溃——由2021年碧桂园和恒大宣布破产引发——仍然是钢铁消费的持续阻力。建筑业约占中国钢铁终端需求的50%，房地产行业的低迷成为首要担忧。

为什么2025令人失望以及它对2026的启示

2025年4月初的关税冲击——特朗普宣布全面征收10%的关税，威胁报复——引发了对全球经济衰退的担忧，导致大宗商品价格剧烈波动。尽管债券市场的初步挤压后市场有所恢复，但这一事件凸显了地缘政治风险如今对铁矿石交易的影响。展望未来，美国的关税政策仍是一个未知数，分析师指出中国对美铁矿石进口量极少，直接影响有限。

更具影响力的是欧洲的碳边界调整机制（(CBAM)），该机制于2026年1月1日进入正式阶段。该机制对钢铁等高碳排放进口商品进行惩罚，促使行业向电弧炉（(EAF)）转型，而非传统的高炉。这一转变带来了关键的结构性威胁：电弧炉依赖废钢作为原料，而非铁矿石。随着北京将排放限制目标逐步提高，中国的电弧炉产能预计将从目前的12%扩大到2030年代初的18%，以应对减排要求。

需求阻力：结构性而非周期性

即使中国GDP增长预测为2026年4.8%，房地产市场仍预计持续下行。这形成了一个矛盾：经济整体扩张的同时，铁矿石需求却在收缩。抵消因素包括对东南亚、中东、非洲和拉丁美洲的成品钢出口强劲，但出口量能否从当前水平扩大仍存疑问。

主要由印度、俄罗斯、巴西和伊朗等国的钢铁产量增长推动的钢铁生产，主要依赖国内矿石供应，而非进口，进一步限制了需求增长。随着欧洲加快脱碳步伐，钢铁生产预计将减少，电弧炉逐步取代高炉，减少对原矿的依赖。

2026年价格预测：低迷展望

蓝色项目的分析显示，铁矿石难以维持每吨$100 的价格水平。市场普遍预期价格在94-95美元区间，受季节性需求影响，上半年可能保持在100-105美元之间，随后随着Simandou产能的加快释放，供应压力增加，价格在下半年可能跌破$100 。

被交易员俗称为“高端铁合金巧克力”的优质高品级矿石，可能会获得适度溢价，但大宗商品铁矿石面临利润压缩。供应过剩与需求增长乏力之间的错配，预计将持续贯穿全年，使价格支撑变得日益脆弱。

这对市场参与者意味着什么

2026年的铁矿石故事，归根结底是一个转型的过程。中国供应链多元化、向低碳生产方式的转变，以及房地产驱动的钢铁需求的结构性下降，共同营造出一个传统价格催化剂逐渐失去作用的环境。投资者和生产商必须相应调整布局，认识到供应限制的时代已被需求受限的格局取代，增长速度放缓，定价能力减弱。