美国通胀放缓提振贵金属，尽管投机者获利。

周四美国通胀报告以其温和性令市场感到意外。消费者价格指数(CPI)同比上涨2.7%——为7月以来的最低水平——远低于预期的3.1%。核心通胀保持在2.6%，为2021年3月以来的最低水平，也低于预期的3.0%。

这些数据为支持美联储进一步降息的观点提供了有力的论据。市场立即重新解读了预测：交易员预计2026年可能会有两次降息，总降幅约为62个基点。这改变了对避险资产的格局，尤其是贵金属。

黄金创高，但面临抛售压力

黄金最初反应强烈——价格升至过去两个月内的美国最高点，得益于美元走软和实际利率预期的下降。白银也出现了类似的反弹。然而，交易以令人失望的方式结束：2月交割的黄金期货合约下跌8.3美元/盎司，收于4334.08美元，而白色金属则下跌1.516美元，收于65.385美元。原因是投资者进行常规的获利了结，没有等待仓位的增强。

美元走软，美联储仍是焦点

美元指数略微下跌至98.47，支持美元计价商品的持仓。10年期国债收益率在CPI公布后跌破4.12%。然而，环境依然复杂——尽管通胀数据偏鸽派，市场普遍预期美联储1月将维持利率不变，CME FedWatch显示本月降息的概率仅为28.8%。

此外，随着美国与委内瑞拉之间紧张局势升级，资本流入避险市场的趋势也在增强。

美联储领导层变动与预期调整

特朗普总统宣布，近期将公布新任美联储主席的姓名，暗示倾向于支持激进降息的候选人。潜在候选人包括经济政治顾问Kevin Hassett、前美联储理事Kevin Warsha或Christopher Waller——他们对宽松速度的看法不同。Waller表示采取谨慎态度，估算中性利率比当前水平低50-100个基点。

劳动力市场信号复杂

新申请失业救济人数降至224千，低于预期的225千。持续领取救济人数为189.7万，低于预期但高于前值。这些数据表明劳动力市场仍然稳定，尚未出现显著改善。

高盛预测：黄金上涨潜力依然存在

高盛分析师预测，2026年黄金在基准情景下有望上涨14%，达到4900美元/盎司。预计央行将成为主要买家，高盛估算其月均购买量约为70吨，受地缘政治动荡和风险对冲需求推动。

尽管周四黄金期货下跌至4358美元——下跌0.3%——但大部分早盘仍呈上涨趋势，暗示更深的下跌可能会吸引长期买家。