全球市场在美国就业放缓后保持谨慎

美国就业数据令人失望，推动地缘政治与经济格局变化

上个月美国宏观经济数据出现重大意外，劳工部公布12月新增就业岗位仅50,000个，低于分析师预期的70,000个。这一表现也较前一个月的56,000个有所下降。

然而，最令人意外的数据是失业率，从之前的4.6%降至4.4%，显示劳动力市场比就业数据所暗示的更具韧性。经济学家对这些矛盾信号的解读意见不一。

全球股市反应

全球股市对就业增长疲软的混合数据表现出适度乐观。标普500指数创下新高，涨约0.7%，至6,967.73点，道琼斯工业平均指数上涨0.5%，至49,441.30点，纳斯达克综合指数上涨0.8%。

英国方面，富时100指数以纪录高位收盘，涨0.8%，至10,124.60点，主要受Glencore与力拓可能达成的超级合并消息推动。Glencore股价飙升9%，而富时250指数继续保持上涨趋势，涨0.3%。

欧洲主要指数也走出涨势：法国CAC 40上涨0.8%，德国DAX上涨0.4%。亚洲方面，日本日经225指数上涨1.6%，由优衣库母公司Fast Retailing的表现带动。

医疗行业：再次成为招聘引擎

尽管关税和人工智能行业的巨大投资对美国就业增长构成压力，医疗行业仍提供支持。12月医疗行业新增21,000个岗位，其中医院岗位占16,000个。整体来看，2025年医疗行业平均每月创造34,000个岗位，低于2024年的56,000个。

没有医疗行业的推动，美国私营部门自4月关税实施以来已出现收缩。相反，零售行业录得最差月度招聘，失去25,000个岗位。

货币政策的影响

就业数据的矛盾表现引发对美联储未来行动的讨论。高盛等市场参与者认为，失业率低于预期的下降表明劳动力市场趋于稳定。高盛的Lindsay Rosner指出，失业率的改善可能意味着近期的上升是暂时因素，而非结构性疲软。

因此，货币市场大幅减少对美联储降息的预期。目前几乎没有1月降息的可能性，全年两次降息的预期也减半，尽管预计10月前会有第二次降息。Capital Economics的Stephen Brown强调，鉴于第四季度GDP强劲增长，美联储无需急于进一步降息。

避险资产的反弹

就业数据引发贵金属和能源市场的强烈反应。黄金上涨1.4%，至4,511美元/盎司，周涨幅达4%；白银上涨5%，至79.79美元/盎司，周涨幅9%。

能源方面，西德克萨斯中质原油（(WTI)）上涨2.8%，至59.36美元/桶，布伦特原油上涨2.4%，至63.46美元。部分涨势受到伊朗地缘政治紧张局势的推动，特朗普对示威者可能受伤发出最后通牒。

主要石油公司也从中受益：雪佛龙上涨1.2%，埃克森美孚上涨0.5%，英国石油（BP）涨超2%，壳牌涨约3%。

国际汇市动态

美元兑主要货币显著升值。英镑兑美元下跌0.3%，跌破1.34美元；美元对日元达到一年高点。投资者对最高法院未就“解放日”关税案作出裁决表示欢迎，同时也对就业数据的改善持乐观态度。

关于关税的地缘政治不确定性

最高法院未就特朗普“解放日”关税案作出预期判决，导致交易日全日处于悬而未决状态。市场预期法院仅有25%的可能性确认总统的紧急关税权力。然而，分析人士指出，仍存在其他法律途径实施关税，钢铁和铝等行业措施不受判决影响。

特朗普的首席经济顾问、潜在联邦储备主席候选人Kevin Hassett表示担忧过度，他称美国有备选策略应对法院可能反对总统关税的情况。他强调，尽管近期招聘放缓，但经济增长强劲，通胀仍在控制之中。

专家展望

Northlight Asset Management的首席投资官Chris Zaccarelli认为，当前就业形势反映出模糊不清的局面：“企业似乎延长雇员持有时间，避免快速裁员，但也没有大规模扩张。这种情况引发对招聘和裁员停滞的担忧。”

Berenberg银行表示，失业率低于预期，避免了“末日场景”。该行预计今年美联储只会降一次利率。Berenberg的Atakan Bakiskan指出，之前失业率上升主要集中在青少年群体，是扭曲整体数据的异常现象。

资产管理公司Quilter Cheviot重申，美国劳动力市场比以往更为疲软，招聘主要集中在医疗和酒店行业，零售业仍在低迷。

欧洲宏观背景

英国国债收益率本周出现九个月来最大跌幅，投资者预期英国央行将进一步降息。10年期英国国债收益率从4.54%降至4.39%，30年期从5.28%降至5.12%。

UBS的Giles Gale预计未来会有更多降息，认为英国可能在未来一段时间内表现优于国际竞争对手。

美国消费者信心

尽管对就业市场的担忧依然存在，但美国消费者信心略有改善。密歇根大学消费者信心指数1月上涨2.1%，至54，仍比去年同期低约25%。报告显示低收入家庭的信心有所提升，而高收入家庭的信心则有所下降。

展望与未解问题

美国经济正处于转型期，信号矛盾。一方面，招聘数据放缓，另一方面，失业率下降和第四季度GDP强劲增长显示出比市场预期更强的韧性。关税政策、人工智能投资加速以及最高法院的潜在行动，将在未来几个月持续影响经济走向。