2026年的贵金属：四个原因说明其上涨不会停止

2025年将被载入史册，成为黄金和贵金属的年份。虽然传统股市的回报率平平，但贵金属完全主导了投资舞台。白银上涨了约150%，铂金实现了130%的收益，而黄金则以稳健的+64%收官。甚至以人工智能——今年最热门的话题——也无法与这些“野蛮”资产的表现相抗衡，除了Palantir的特殊案例。但真正的问题仍然是：这种上涨势头会在2026年继续吗？

不可逆转的全球转型

全球地缘政治格局发生了深刻变革，难以逆转。2022年的俄乌战争成为关键的转折点：美国对俄罗斯的制裁促使许多国家重新考虑对美元主导的金融体系的依赖。许多国家意识到，持有大量美国国债是一种无法接受的风险。新的战略变得清晰：多元化，远离美元，转向黄金和其他金属。

金砖国家引领着向一个不那么集中化的货币体系转型，开发部分与黄金储备挂钩的替代货币。这一转变不是短暂的现象，而是全球储备的结构性再配置，预计需要数年时间才能完成。

美国信用恶化与潜在通胀

除了地缘政治担忧，外国中央银行对美国财政状况也越来越担忧。联邦债务已超过38万亿美元，每年以数万亿的速度增长。三大评级机构已下调美国的信用评级，承认债务轨迹的不可持续性。

面对几乎无法偿还的债务和政治上对税收增加的限制，各国政府倾向于一种偏爱的解决方案：让通胀悄然侵蚀债务的实际价值。自2020年以来，美元已贬值超过20%；从2000年算起，贬值幅度超过40%。对美国年轻一代来说，通胀的影响不再是抽象的，而是切实的痛苦。70年代的教训已被遗忘，但随着对政府纸币信心的动摇，这些教训正紧急重现。

结构性需求与供应短缺

黄金因开采难度大和高昂的生产成本，仍然是供应有限的资产。白银和铂金的供应短缺更为严重，因为新矿项目需要数年时间才能开发。这些供需失衡在短期内难以解决——除非全球经济陷入衰退。

与此同时，政府和美国越来越多地将这些金属列为关键战略资源。其后果是：推动国内矿业开发(十年过程)，以及加快国家储备的积累。2025年第三季度，美国黄金ETF持有的金属量增长了160%。上半年，全球白银基金的资金流入达到了9500万盎司——超过2024年全年的总量。甚至像Costco这样的零售链也开始向家庭出售黄金和白银硬币，之前他们并未认为除了美元之外需要任何多元化。

铂金与内在价值的回归

在此背景下，铂金成为一个典型案例。曾被视为工业金属的铂金，正重新获得应有的内在价值。由于供应持续短缺，机构和散户投资者的需求不断增长，铂金价格持续上涨，沿袭黄金和白银的逻辑：在日益不确定的货币世界中，拼命寻找可靠的价值储存。

2026年的展望

支撑贵金属上涨的因素在未来几个月不会消失。虽然2026年的收益可能不及2025年的爆发式增长，但增长空间依然巨大。如果西方央行继续降息，如果各国政府继续未能控制财政赤字和债务，以及如果通胀持续高于理想水平，那么黄金、白银、铂金和其他有形资产将继续提供对抗法币贬值的实际保护。

截至1月2日，亚洲交易时段现货黄金微涨0.65%。重要报价为每盎司4350.67美元，显示市场韧性。

结论依然坚实：贵金属牛市远未结束。