航空行业收益率上升：Susquehanna上调美国航空和Sun Country的估值

乐观的航空公司估值转变

Susquehanna的分析师Christopher N. Stathoulopoulos发布了一份关于航空运输行业的审查报告，将American Airlines Group Inc. (AAL)和Sun Country Airlines Holdings Inc. (SNCY)的评级提升至“积极”水平。两家公司的目标股价现均为20美元，相较之前的估值分别为14美元和12美元，显示出显著的增长。这一变化反映了市场对未来几年行业潜力的信心不断增强。

推动行业反弹到2026-2027年的因素

报告指出，一系列催化剂将支持行业收入的扩张。需求的浪潮将由以下因素推动：联邦政府近期关闭带来的复苏、FAA施加的时间表限制的解除、国际体育和政治事件(Americas250、FIFA世界杯、冬季奥运会)、同比比较的弹性以及预期的经济刺激措施，支持商务旅行和高端旅游。

Stathoulopoulos强调，关键因素是航空公司之间有纪律的供给政策。预测显示，可用里程数(ASM)的温和增长，这将有助于维持健康的单客收入，防止市场过剩。行业正准备进行转型，谨慎的能力管理与高端服务的增长相结合。

American Airlines：激进的高端战略是利润率增长的关键

将American Airlines的评级从“中性”提升至“积极”，理由是其在高端服务领域的雄心扩展计划。该航空公司计划通过在舒适度和创新方面的重大投资，缩小与Delta和United等竞争对手的差距。

计划到2030年，将高端座位增加约30%，平躺座椅增加50%，并引入现代化的波音787-9P和空客A321XLR飞机。基础设施升级包括在费城开设新的Flagship和Admirals Club(预计2025年5月)，在夏洛特推出新的grab-and-go概念，以及在迈阿密和夏洛特增加更多的Flagship休息室。

科技和连接性是战略的另一个支柱。从2026年1月起，American Airlines将在其窄体和区域飞机机队中为AAdvantage会员提供免费高速Wi-Fi。公司还将推出新的便利套装、改进的国际航线餐饮选择以及扩展的娱乐内容。

与花旗银行合作的联名信用卡(预计2026年1月启动)，预计每年合作存款增长10%，到2030年将带来额外的15亿美元EBIT。网络扩展方面，特别是将达拉斯-沃斯堡枢纽的合作银行数量从9家增加到13家，也将补充这些举措。

财务预测显示，American Airlines在2026年的调整后每股收益为1.75美元，2027年为2.50美元。2027年的基本场景假设ASM增长4%，每英里可用总收入（TRASM）增长3%，每英里成本（不含燃料，CASM-Ex）增长2.5%。调整后的EBITDAR预计为68.6亿美元，目标债务比率为5倍。20美元的目标价意味着潜在增长25%，市盈率为8倍。

Sun Country：混合模式和现金流作为竞争优势

Sun Country的评级提升源于其低成本模型的灵活性以及在不同经济周期中盈利的能力。与亚马逊的货运和包机协议提供了稳定的收入保障，而定期航线将在其机队部署完成后恢复。

与亚马逊的长期低资本投入的容量购买协议确保了收入的可预测性，而多年的包机合同带来的稳定收入也降低了风险。到2027年，预计不会有大量资本支出用于机队，Sun Country将产生大量自由现金流。2027年每股自由现金流（FCF）预计约为4.95美元，回报率约为20%。

SNCY的财务预测显示，2026年调整后每股收益为1.50美元，2027年为2.10美元。新的目标价20美元意味着相较当前估值有31%的潜在增长。

行业整体增长的广泛共识

Stathoulopoulos将整个行业的目标价提升至2027年的预测水平。预计整个航空行业的每股收益将增长约25%。分析师偏好那些专注于高端服务和具有显著增长潜力的航空公司，如American Airlines和Sun Country，行业内的容量纪律和复苏的需求为其提供了有利环境。