中国的AI领军企业如何测试投资者对国产替代方案的兴趣

中国新兴的人工智能行业本周迎来了它的聚光时刻。两家领先的生成式AI创业公司——智谱和MiniMax——在香港首次亮相，他们的表现将衡量投资者对中国能否培养出世界级AI竞争者的信心。

两个玩家：不同的市场路径

这些并非可互换的入场方式。智谱由清华大学的研究人员于2019年在唐杰的领导下创立，代表中国学术驱动的AI推动。公司获得国家支持，主要面向机构客户，拥有超过8000个组织客户基础。MiniMax则走完全相反的路线——一家年轻的、风险投资支持的创业公司，更像硅谷的公司，得到阿里巴巴和阿布扎比主权财富基金的支持。

在商业模式上也形成鲜明对比。MiniMax通过消费者应用变现，从超过2.1亿用户的订阅和广告中获取收入。而智谱则专注于企业部署，针对国有企业和需要私有本地AI解决方案的主要行业。

数字讲述部分故事

规模在这里至关重要。2024年，智谱实现了3.124亿元人民币(约合4470万美元)的收入，超过了MiniMax的3050万美元。两家公司市值都在$4 十亿左右——虽然重要，但与OpenAI估计的$13 百亿年收入和Anthropic的预期$9 百亿相比，仍然相形见绌。

然而，这种规模差异并不减弱其所涉及的风险。两家公司都起源于中国激烈的“百模大战”，在这场竞争中，激烈的扩张推动了激进的增长。如今，它们正准备筹集大量资金，因为中国推动其技术自主的议程。

这些IPO为何超越股价的重要意义

这不仅仅关乎两家公司上市。据新加坡Klay Group的股票主管Aadil Ebrahim表示，这些上市反映了“随着中国加大努力打造本土半导体和AI生态系统，更广泛的政策驱动投资周期。”近期在中国A股和港股市场的GPU和AI相关股票表现强劲，显示出真正的投资者热情。

仅零售需求就令人震惊：根据Futubull的保证金贷款数据，MiniMax的股份超额认购超过1350倍，而智谱则超过900倍。

现实检验

这里有个关键点——也很重要。香港的MPM Capital董事总经理Philip Wen提供了一个清醒的观点：“虽然大家都喜欢看到快速增长，但真正的衡量标准将是这些公司六个月或一年后的表现。”

他补充说，中国的科技巨头如字节跳动、阿里巴巴和腾讯可能会长期保持主导地位，而像智谱和MiniMax这样的小公司则占据专业细分市场。此外，正如Ebrahim所指出的，这一领域大多数新上市的中国公司仍未盈利，随着规模扩大，可能仍将如此。

更广泛的势头游戏

这些AI的首次亮相紧随中国芯片制造商寻求摆脱西方半导体依赖的壮观表现之后。摩尔线程科技在上海首次亮相时上涨了425%；MetaX集成电路上海站上涨了693%。模式已然清晰：北京正向本土科技开放资本市场，投资者也在押注这个故事。

这笔押注是否会成功，取决于智谱和MiniMax是否真的能在头条之外，在竞争中取得优势，而不仅仅是表面上的胜利。